2008年6月,美國(guó)商品交易委員會(huì)(CFTC)與來(lái)自美國(guó)其他政府部門(mén)的專(zhuān)家共同成立了商品市場(chǎng)聯(lián)合調(diào)查組。鑒于能源價(jià)格高企已引起公眾和政府廣泛關(guān)注,調(diào)查組對(duì)2003年1月至2008年6月期間原油市場(chǎng)基本面和投機(jī)等因素,展開(kāi)調(diào)查,并于7月22日正式提交中期調(diào)查報(bào)告。
該報(bào)告的初步結(jié)論認(rèn)為,在此期間原油現(xiàn)貨價(jià)格及其增量,主要受基本面供需失衡所致。同時(shí),從合約持倉(cāng)量、交易活動(dòng)以及交易者數(shù)量來(lái)看,原油期貨市場(chǎng)投資的活躍程度也正在大幅度增加。盡管這與原油價(jià)格上升通道相吻合,但調(diào)查組并不支持投機(jī)操縱油價(jià)的觀點(diǎn)。
近些年來(lái),世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展(特別是新興市場(chǎng)國(guó)家的高增長(zhǎng)),推動(dòng)石油需求大幅度提升。從供應(yīng)層面來(lái)看,石油產(chǎn)量因受主產(chǎn)區(qū)地緣政治局勢(shì)緊張而增長(zhǎng)乏力。與此同時(shí),由于短期內(nèi)替代能源尚不充足,因此供需失衡導(dǎo)致石油價(jià)格不斷攀升。
CFTC的報(bào)告認(rèn)為,倘若是期貨市場(chǎng)投機(jī)操縱油價(jià),那么每日的詳盡持倉(cāng)數(shù)據(jù)會(huì)顯示投機(jī)頭寸變動(dòng)先于原油價(jià)格變動(dòng)。但根據(jù)調(diào)查組掌握的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看,并未發(fā)現(xiàn)投機(jī)頭寸變動(dòng)明顯先于價(jià)格波動(dòng);恰恰相反,絕大部分投機(jī)者是在跟隨價(jià)格變動(dòng)而變更頭寸,表明他們其實(shí)是根據(jù)市場(chǎng)信息來(lái)進(jìn)行決策的。
供需嚴(yán)重失衡以及失衡仍將持續(xù)的預(yù)期,導(dǎo)致油價(jià)屢創(chuàng)新高并造成市場(chǎng)對(duì)實(shí)際或預(yù)期供應(yīng)不確定性的過(guò)度反應(yīng)。在如此緊張的市場(chǎng)環(huán)境下,往往只能通過(guò)價(jià)格上漲來(lái)維持需求關(guān)系的基本穩(wěn)定。因此,原油大幅波動(dòng)并未偏離基本面,并與基本面因素的影響緊密相關(guān)。