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　　節后伴隨著國際原油的大幅下跌以及信貸危機持續惡化，大連塑料從節前的12000元/噸一線迅速暴跌至8000元/噸一線，跌幅達30%。上周，盡管OPEC組織減產保價會議提前召開，怎奈連塑料與原油反彈曇花一現，隨后延續暴跌，截止上周五LLDPE 901合約跌至7000一線關口。總結LLDPE這波下跌，我們認為原因主要有三：1金融危機引發原油暴跌從而造成LLDPE成本塌陷；2 金融危機造成全球嚴重經濟下滑甚至衰退，從而導致LLDPE需求大幅萎縮；3 2008-2009年國內外LLDPE大量產能增加4 石化企業為了彌補煉油虧損，前期高負荷生產，造成現今LLDPE的高庫存有待繼續消化。基于以上四點，主要是前三點，加之經濟的復蘇需要假以時日，全球聯合救市短期內難以達到效果，同時悲觀的看，信貸危機還有進一步向全球以及實體經濟蔓延而導致全球經濟進一步惡化的可能，因此中長期看，LLDPE的漫漫熊途仍未結束。

 

　　OPEC減產，國際原油回天乏力

 

　　自雷曼兄弟倒閉后，歐美包括日本在內的西方經濟體緊急通過并開始部分實施了數額龐大的救市計劃，同時全球主要央行以及美聯儲也采取了統一聯合降息等措施，然而各種措施的實施，并沒有減緩全球經濟的下滑。繼歐洲經濟被美國危機拉下水后，信貸危機繼續向拉美及東歐經濟體蔓延，而且以中國為首的新興經濟體受出口萎縮影響而下滑明顯。國際貨幣基金組織此前預計，2008年全球經濟增幅僅為3.9%；該組織7月份發布的預期增幅為4.1%。IMF還將2009年全球經濟增長預期由3.9%下調至3%，為2002年以來的最低水平，處于IMF定義的全球經濟衰退的臨界點。經濟衰退前景籠罩全球，各主要機構不斷下調全球原油需求，前景堪憂，加之美元持續走強，國際原油持續暴跌。上周五，盡管OPEC組織如期召開減產會議，并宣布自11月1日開始實施150萬桶/天的削減計劃，盡管此次削減的原油產量約為全球原油需求的1.7%,但由于減產額度在市場預期范圍內，同時市場對原油需求憂慮，而且以美國為首的西方世界對此次減產持批判態度也加大了OPEC組織后期繼續減產的難度，這樣上周五，NYMEX1十二月輕質低硫原油期貨結算價跌3.69美元，至每桶64.15美元，跌破65美元/桶關口。近期來看，國際原油仍處于熊市下跌趨勢中。國際原油的持續暴跌，也導致LLDPE的原料乙烯單體持續下跌，截至10月23日乙烯CFR東北亞價格為640美元/噸，折合LLDPE成本為6100元/噸，考慮到與原油相比乙烯單體成交價格的滯后性，本周LLDPE成本有望延續下跌，并跌破6000元/噸。

　　

　　全球經濟下滑抑制LLDPE需求

 

　　 經濟下滑已經是不爭的事實，從宏觀角度來看，經濟的下滑必將抑制LLDPE的需求。就國內而言，2008年外需的大幅降低，加上前期國內實施貨幣從緊政策，導致國內大量中小塑料加工企業面臨紡織企業同樣問題，資金緊張、利潤下滑，無力支撐運營。近期，再次爆出東莞某大型玩具廠倒閉，也反映出中小加工企業的困境。目前的現狀是，國內大量中小塑料加工企業開工率嚴重下滑，下游市場觀望氣氛濃厚，直接導致國內LLDPE需求下滑。秋季的農膜需求也由于農產品(12.90,-0.38,-2.86%,吧)的暴跌以及LLDPE的總體需求下滑而表現的旺季不旺。與此同時，石化企業庫存還有待繼續消化。08年以來國內石化企業為彌補前期煉油虧損，滿負荷生產LLDPE，如今面臨市場下滑以及自身高庫存，出貨心態嚴重。同時，雖然塑料貿易商庫存較低，但買漲不買跌，不敢出手買入不斷下滑的產品。

　　

　　產能預期大量增加，石化景氣周期結束

 

　　市場普遍認為全球的塑料行業景氣周期將于2008年結束，因為2009-2010年將有大量新增石化產能釋放。景氣周期的結束意味著石化企業利潤將下滑，嚴重者類似2007年國內PTA產能釋放導致的PTA企業利潤幾乎為零。

 

　　目前,我國的LLDPE產能為215.5萬噸，加上全密度聚乙烯，產能共為325.5萬噸，2008-2009年國內新增產能為140萬噸全密度產能，相當于新增產能43%。而且，新增產能中，部分在建，加上中國大石化的產業策略，取消的可能性較小。

 

　　就全球市場來看， 09年新增乙烯產能主要集中東地區。目前掌握的數據顯示08年底至09年上半年，中國之外釋放的產能預計達到500萬噸，而且這部分產能主要以天然氣為原料，價格低廉，成本約為中國的二分之一，大大低于國內傳統的石腦油裂解乙烯法。由于地緣的關系，這部分產能釋放后預計主要銷往中國等亞洲地區，必將沖擊國內LLDPE市場。