
內容摘要:
國際原油方面:本月國際油價大幅振蕩,價格重心繼續下移。供需方面,雖然權威機構繼續下調需求增長預期,但由于9月份OPEC決定消減了產量,同時由于油價的下跌使得部分剛性需求堅挺。再加之美灣地區連續受到颶風侵擾,令美國汽油庫存跌至歷史最低點。所以短期來看,全球供需狀況并不樂觀,有趨緊的可能。另外,美國金融危機造成的恐慌情緒成為影響市場走勢的重要因素。預計美國大規模救市計劃將會最終通過,所以應會提振市場信心。在這一層面來說,油價經過前期不斷的下跌后,應會有個企穩的過程,再繼續大幅下跌的空間變得有限。
另外,美聯儲決定維持2%的利率不變,加之大規模救市計劃提振了市場信心。所以美元走勢短期支撐較強,這對商品價格形成壓制。基金持倉方面,在油價接近90美元一線后,投機多頭出現了近期少見的明顯加倉趨勢,這將令90美元成為較強支撐。另外,美國庫存近期由于颶風的影響下降很快,但由于金融危機的恐慌使得其對市場的支撐力度有限。不排除在金融市場暫時穩定后,該利多因素重新被市場認識的可能。所以,在月內油價經歷了探底反彈后,其繼續下跌的動能正在變小。市場暫時找到了以100美元為中心的“平衡點”,并已振蕩的方式來等待新的方向指引。可以說,如若金融危機得到一定控制,未轉化為經濟危機之前,油價下方90和85美元支撐將非常強。同時,在金融市場未恢復穩定之前油價亦不具備單邊走升的條件。所以,振蕩仍將持續。短期料將再次測試90美元支撐位。目前NYMEX油價上方阻力位在110美元和120美元一線;下方支撐位分別在90和85美元附近。
燃料油市場方面:9月份,國際原油價格因金融危機影響振蕩加劇,價格整體繼續下移。新加坡燃料油價格因之前到貨量小,且處于需求旺季,較為抗跌。但進入9月份后,價格在失去原油支撐的前提下大幅走低,跌幅最大時近30%。后期10月中下旬,新加坡市場供應狀況會有所好轉,且最大的需求國中國需求高峰也漸漸過去。所以有望使庫存恢復,并對價格形成一定壓制作用。國內燃油市場到貨相比上月到貨略有增多,但基本是直接進廠,市場上流通貨仍然較少,加上原油起伏波動,市場觀望氣氛濃厚,整體仍處是供需兩淡。國際油價繼續上行阻力重重,即便是美國通過了大規模救市計劃,對市場的提震作用亦將有限。另外,進入秋季氣溫逐漸下降,電力需求高峰逐漸過去,預計節后國內市場疲弱的狀況難有改觀。因此,在弱勢原油的指引下,滬燃油期價后期繼續延續當前振蕩下行的可能性較大。但鑒于較大的期現差價,滬燃油走勢或較為抗跌。目前滬燃油期價下方支撐在4000元和3700元附近;上方阻力則位于4400元一線。
第一部分:國際原油市場走勢分析
一,國際原油市場回顧及當前走勢
圖一:

國際原油走勢與價差圖。(來源:北京中期)
9月份,紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價格繼續振蕩走低,價格落入90-110美元區間。前半月,期價以回落為主,期價自月初的115美元附近回落至9月16日的月內低點低點90.42美元之后止跌反彈,但升至110美元一線后再次遇阻回落。月內整體以寬幅振蕩為主。截至9月29日,NYMEX11月原油期貨結算價大跌10.52美元,或9.84%,至每桶96.37美元,交易區間介于95.04-106.91美元。倫敦布蘭特11月原油期貨收跌9.56美元或9.23%,結算價報93.98美元,交投區間在92.64-103.29美元。
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