石化
第二部分：燃料油市場走勢分析
一、行情回顧與當前走勢
圖十二：
NYMEX原油與燃料油走勢對比圖。（來源：北京中期）
10月份，滬燃油期貨價格走勢大幅下跌。鑒于國際油價的大幅下挫，國內“十一”長假后的首個交易日，滬燃油期價便封于跌停板，此后月內出現數次跌停。主力合約期價自9月末收盤價每噸4282元跌至10月31日收盤價2821元，月內整體下跌1461元/噸，幅度達34.1%。其中28日最低價觸及2764元/噸，為自2006年11月(近23個月)以來的最低點。
一方面，國際金融危機影響不斷加深，令原油需求下滑，價格暴跌。另一方面，前期亞洲燃料油由于供應較緊的狀況有所改觀，新加坡到貨量增加。這些因素導致滬燃油期價下跌迅速，跌幅巨大。至月末，主力902合約幾近跌停收盤，價格更進一步跌至2600元附近，仍未出現企穩的態勢。
二、相關市場與國內基本面
新加坡市場 - 原油下跌，當地供應增加。
由于燃料油是原油提煉的一種產品，價格走勢終究不能擺脫原油的指引，但根據各時期供求基本面情況，會表現出一些自身的特點。10月份中國國慶假期之后，新加坡燃料油自每噸500美元附近開始繼續下跌，之后隨即尾隨國際原油期價連續下行，基本未出現反彈，于月底跌至每噸300美元附近，期間價格曾下破300美元關口。
月初，隨著原油暴跌至一年內最低水平，歐佩克油價跌破80美元，新加坡燃油價格亦一路下滑。現貨180燃油價格一周之內便從530美元/噸附近跌至470美元/噸一線。市場基本面轉疲，一方面，原油的連續暴跌使得買家觀望者居多，對于后市的繼續看跌的心態使買家更愿意等待購買成本的進一步下降。另一方面，通過訂貨情況來看，11月流入新加坡市場的西方套利貨船貨當前已接近300萬噸水位，達近半年來最高水平，后市供應的寬松局面同樣也讓買家加劇了觀望心態。截至10月8日，新加坡燃料油庫存較兩周前小幅反彈56.8萬桶或3.31%，至1774.7萬桶。
進入中旬，國際油價紛紛跌破70美元關口。受此影響，新加坡燃油市場繼續跟隨下跌，現貨180燃油價格從10日的470美元暴跌至17號的370美元附近，跌幅高達21.4%。新加坡現貨市場基本面進一步惡化，買主退場觀望，等候市場觸底。且地區供應緊張狀況緩解，貿易商表示，除庫存資源持續堆積之外，由于部分原定于10月到貨的委內瑞拉船貨延遲至11月到港，11月的新加坡市場將會迎來300萬噸的套利貨到貨，屆時燃料油資源供應的充沛可能將使新加坡燃料油市場基礎面走軟。截至10 月15 日，新加坡燃料油庫存連續第5周上漲，當周大增179.9萬桶或10.14%，至1954.6萬桶。令據消息顯示，新加坡9月份船用燃料油銷量為286萬噸，較8月銷量減少9.4個百分點，但9月船用燃料油銷量較去年同期增加1.6個百分點。新加坡1-9月份船用燃料油總銷售量為2640萬噸，較去年同期增加12個百分點。新加坡2007年船用燃料油總銷量為3155萬噸。
之后，雖然OPEC體檢減產，但對原油的支撐作用不大，且美元不斷走強，美國油品庫存增長。新加坡現貨180燃料油價格先漲后跌，曾跟一度反彈至374美元/噸，隨后來自原油支撐消除，燃油又出現連續下跌，并一路跌至300美元/噸/大關附近。月底，隨著原油在價格最低接近60美元/桶后止跌企穩，新加坡燃料油整體也在300美元/噸上下震蕩，
市場整體供大于求，后市被看空，用戶多持幣觀望。到貨方面則相對較多，預期將有大量船貨從中東和印度流出，因這些國家的國內需求疲軟。另外，來自委內瑞拉、歐洲的套利船貨也將在11月集中涌入新加坡市場。最新預計顯示，11月流入亞洲市場的歐洲套利船貨預計將達到340萬噸，較10月增加20%。套利貨到貨高峰前夕貨主出貨意愿小有增強，同時新加坡本地船供市場需求微暖，使庫存資源流轉較為活躍。但預計需求將仍清淡，價格短期難以轉強。因全球金融危機憂慮打壓交易及需求，且中國夏季需求高峰過后，有效的需求并未出現。
國內市場 - 華南需求降至冰點，地煉需求恢復有限。
由于月內原油不斷下跌，拖累新加坡燃料油價格新低不斷。十一長假后，黃埔市場采購稀少，買賣雙方觀望氣氛依然濃厚，同時受國際油價的影響，國內燃油價格相比節前整體走低200-400元，進口混調180CST整體報價4450-4550元/噸，國產調和180CST報4380-4450元/噸。加之滬燃油期貨連續跌停也反映市場較差的心態。山東市場方面，貿易商觀望心態也越來越重，地煉方面受各產品價格下滑影響加工興趣不高，以消耗庫存為主。唯有加緊煉制，騰出庫容及資金，以求購進低價原料從而拉底平均原料成本。
據統計，今年前8個月中國燃料油表觀量為2526萬噸，同比巨幅下滑20.6%。其中，1-8月份中國燃料油產量同比繼續小幅下滑，達到1483.2萬噸，同比下降2.4%；進口量仍在繼續萎靡，累計達到1506.4萬噸，同比大幅下滑19%。廣東省物價局發布關于珠三角燃機電廠7月份燃氣燃油加工費補貼標準的通知，但此文件僅就7月份發電成本補貼進行補貼，一方面，7月國際原油價格達到歷史高點，燃油燃機電廠發電成本高昂；另一方面，夏季用電高峰使電廠發電任務加大，政府為緩解電廠壓力必將進行補貼。但隨著時間的推移，發電成本大幅回落，且用電量減少，預計政府的扶持政策可能難以維系，電廠難以繼續獲得高達1.25 元/千瓦時水平的補貼。
進入中旬，黃埔市場180燃油價格一舉跌破4000元/噸，回到07年8月份水平，但市場活躍程度相比去年同期卻相距甚遠，一方面，連續的高油價使得一大部分原先的主流用戶(陶瓷、玻璃廠等)改用其他替代能源，或停工。同時，廣東省貫徹執行的產業結構調整使得原先的一部分用油大戶紛紛關門或轉至他地。另一方面，隨著天氣逐漸轉涼，廣東電廠發電壓力減少，電廠用戶需求隨之減緩，而僅有的工業或其他用戶受買漲不買跌得心里影響，面對不斷下跌的市場，普遍選擇觀望。同期，山東方面不斷有低價的直餾燃料油船貨抵達，因此對現貨價格造成了嚴重的沖擊，貨主紛紛拋售手中的直餾燃料油現貨，下調幅度較大。
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