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　　下旬，黃埔燃料油市場受國際市場連續(xù)走低影響，油價繼續(xù)走低，180燃油現(xiàn)貨主要仍以國產(chǎn)調(diào)和油為主，整體報價跌至3200-3300元/噸左右。價格下滑除受到國際市場的影響外，更重要是是在金融危機(jī)的影響下，國內(nèi)市場需求也同樣出現(xiàn)大幅下滑。除了賣方急于出貨和買方隨用隨買之外，廣東產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整又恰逢金融危機(jī)，珠三角地區(qū)的6萬至7萬家港資工廠中，今年將有10%停產(chǎn)，這個比率可能是20年來最高的。而佛山一地最高峰期曾達(dá)到過1000多條陶瓷生產(chǎn)線，目前經(jīng)過外遷和關(guān)閉剩下不到1000條，且今年還將再強(qiáng)制性關(guān)閉上百條生產(chǎn)線。所以今年廣東工業(yè)用戶需求降至冰點，市場短期恢復(fù)困難。山東方面，地?zé)挓捴七M(jìn)口燃料油理論上有利潤可言，因此區(qū)內(nèi)對進(jìn)口燃油略有復(fù)蘇的跡象，但是受到目前煉廠經(jīng)濟(jì)實力以及產(chǎn)品庫存高位現(xiàn)狀的制約，預(yù)計改善幅度較為有限。

 

　　國內(nèi)成品油價格下調(diào)可能性增加

 

　　根據(jù)國家發(fā)改委相關(guān)文件，為補償歐Ⅳ油品增加的成本，北京從10月7日零時起上調(diào)汽、柴油批發(fā)基準(zhǔn)價格和零售基準(zhǔn)價格。但漲幅相對較小，汽、柴油標(biāo)準(zhǔn)品零售基準(zhǔn)價格每噸分別上調(diào)200元和290元。

 

　　但隨后，國際油價卻快速地從10月初的100美元附近回落至月底的不足70美元/桶。國內(nèi)石油企業(yè)中之前長期虧損的煉油業(yè)務(wù)已開始盈利。以廣東為例，自國際油價進(jìn)入下降通道以來，該地區(qū)的成品油批發(fā)價格每噸已經(jīng)下降500元到800元，其他地區(qū)也存在不同幅度的下降。而北京地區(qū)部分社會加油站及中外合資加油站近期也紛紛開展降價促銷活動。

 

　　鑒于國內(nèi)成品油價較國際價格存在一定滯后性，如果原油價格保持目前相對低位或繼續(xù)下滑的話，國內(nèi)成品油零售價格的下調(diào)亦將漸行漸近。因為國際油價的大幅下滑給予了國內(nèi)理順成品油價格體系以難得的良機(jī)，而此時民眾經(jīng)過了價格大幅波動后，心里承受能力也有所加強(qiáng)。加之調(diào)低成品油價，也有利于國內(nèi)通脹水平的進(jìn)一步減弱，從而能夠更好地配合正在逐漸放松的貨幣政策。10月29日，發(fā)改委副主任解振華表示，中國政府會適時調(diào)整國內(nèi)煤炭、成品油和糧食價格，同時也會考慮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。因此，可以說11月份我國成品油價下調(diào)的可能性正在加大。而一旦下調(diào)，則對燃料油的需求會造成進(jìn)一步的打壓。

 

　　滬燃油期貨、現(xiàn)貨差價分析。

 

　　從滬燃油期價與黃埔現(xiàn)貨差價情況來看，10月份滬燃油期貨主力合約與黃埔現(xiàn)貨差價在外盤原油加速暴跌的帶動下進(jìn)一步擴(kuò)大，從上月的-500元左右的水平擴(kuò)大至10月份的-900元左右。由于現(xiàn)貨的周轉(zhuǎn)及銷售緩慢等原因，相比期貨價格跌速緩慢。而后期市場預(yù)期現(xiàn)貨價格仍有下跌空間，所以預(yù)計目前相對較高的現(xiàn)貨價格給予滬燃油期貨價格的支撐作用將較為有限。但鑒于對原油后市跌幅或?qū)⒂邢薜呐袛啵�目前這一期現(xiàn)差價進(jìn)一步走擴(kuò)的可能性較小，后市可能會形成相互制約的因素，從而逐漸回歸正常價差。

 

　　圖十三：

　　三、后市展望

 

　　10月份，全球金融危機(jī)進(jìn)一步深化，從而拖累實體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致原油的需求預(yù)期不斷下調(diào)。因此，原油期價月內(nèi)經(jīng)歷了新一輪的快速下跌。受此影響，燃料油價格亦跌幅巨大。新加坡方面后期到貨量預(yù)期大幅增加，給當(dāng)?shù)貎r格繼續(xù)形成較大阻力。而國內(nèi)華南市場因產(chǎn)業(yè)升級所造成終端用戶“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，以及價格下滑所造成的隨用隨買，年內(nèi)對于燃料油的需求降至冰點。另一個主要需求地——山東方面，雖然地?zé)挓捴七M(jìn)口燃料油理論上有利潤可言，因此區(qū)內(nèi)對進(jìn)口燃油略有復(fù)蘇的跡象，但是受到目前煉廠經(jīng)濟(jì)實力以及產(chǎn)品庫存高位現(xiàn)狀的制約，預(yù)計改善幅度較為有限。且隨著國際油價的不斷走低，我國成品油價在11月份下調(diào)的可能性增大，這也將對燃料油價形成壓制作用。

 

　　但隨著國際原油價格觸及歐佩克底線后近期出現(xiàn)止跌的跡象來看，后期跌幅縮減逐漸企穩(wěn)的可能性較大。而滬燃油期價在10月份又跌去三分之一，跌幅巨大，且對當(dāng)前利空消息吸收的較為充分，不排除已出現(xiàn)超跌成分。雖然后市還未有令市場轉(zhuǎn)強(qiáng)的因素出現(xiàn)，但預(yù)計價格跌速料將放緩，并會尋機(jī)企穩(wěn)。目前滬燃油主力價格已經(jīng)接近2007年初2500元/噸的水平，所以預(yù)計該價位會對目前的期價形成較強(qiáng)支撐。當(dāng)然，一旦全球市場有新的利空消息出現(xiàn)，不排除期價會繼續(xù)跌向2000元的可能。因為當(dāng)前由于金融危機(jī)所造成的市場心態(tài)不穩(wěn)會加劇市場短期波動幅度。圖形上看，目前滬燃油期價下方支撐在2500元和2000元附近；上方阻力則位于3000元和3300元一線。