分析與解讀
原油演繹超級(jí)上漲 仍不可輕易言頂
近期NYMEX原油期貨價(jià)格只是在每桶125美元處稍作調(diào)整，繼續(xù)延續(xù)著其超級(jí)上漲周期。雖然面對(duì)著不斷走高的油價(jià)，美國(guó)參議院通過一項(xiàng)新的法案，規(guī)定CFTC在管理能源市場(chǎng)的電子交易上擁有新的權(quán)力，市場(chǎng)起初擔(dān)憂這項(xiàng)法案將嚇退投機(jī)客以及其它推動(dòng)油價(jià)上漲的買家。另外，美國(guó)還宣布將暫停其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。但這些措施并未能阻止油價(jià)上漲的步伐。首先，OPEC主席稱，該組織在9月會(huì)議之前料不會(huì)增加原油產(chǎn)量，并表示產(chǎn)能可以滿足任何實(shí)質(zhì)額外需求。其次，中國(guó)大地震使得短期內(nèi)成品油尤其是柴油進(jìn)口量上升，并且為了奧運(yùn)會(huì)將儲(chǔ)備更多成品油。另外，全球企業(yè)投資萎縮，主要是觀望美經(jīng)濟(jì)衰退影響。美國(guó)勞工部本公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，美國(guó)4月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)較上月成長(zhǎng)0.2%，之前市場(chǎng)預(yù)估為成長(zhǎng)0.4%。而原油的高漲也限制了各國(guó)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展，使得美元再次轉(zhuǎn)弱，從而增加了市場(chǎng)保值與投機(jī)資金買入原油的熱情，延續(xù)了油價(jià)的漲勢(shì)。截至5月21日，NYMEX 7月原油期貨上漲4.19美元或3.25%，創(chuàng)下每桶133.17美元的結(jié)算價(jià)紀(jì)錄高位。
據(jù)美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)石油統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)意外減少532萬桶，總量至3.204億桶，與之前增加60萬桶的預(yù)期相反。該庫(kù)存在連續(xù)增加了幾周之后當(dāng)周出現(xiàn)大幅下滑。目前水平較去年同期低2375萬桶或6.9%；同時(shí)低于近5年同期水平45萬桶或0.1%。當(dāng)周原油日進(jìn)口量再減70萬桶至924萬桶。同時(shí)原油與石油產(chǎn)品日凈進(jìn)口量亦下降65萬桶至1131萬桶。當(dāng)周煉廠產(chǎn)能利用率上升1.3個(gè)百分點(diǎn)至87.92%，但仍低于近5年同期平均值5.22%。近期進(jìn)口量的連續(xù)下滑以及煉廠產(chǎn)能利用率不斷提高成為原油庫(kù)存大幅下滑的主要原因。
美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備石油儲(chǔ)備庫(kù)存(SPR)當(dāng)周增66萬桶至7.027億桶。雖然美國(guó)決定將停止該庫(kù)存的儲(chǔ)備，但從目前情況來看還未執(zhí)行。另外，汽油庫(kù)存當(dāng)周下滑75萬桶，總量至2.094億桶。之前市場(chǎng)預(yù)期增加70萬桶。近期汽油進(jìn)口水平一直保持平穩(wěn)，同時(shí)煉廠產(chǎn)能也有所提升，但駕車高峰季節(jié)的臨近使得汽油需求有所增加。目前該庫(kù)存在最近10周內(nèi)有9周大幅下滑，總量減少2655萬桶。目前水平高于去年同期1275萬桶或6.5%；高于近5年同期均值290萬桶或1.4%。回落至近年同期均值附近。
此外，當(dāng)周取暖油庫(kù)存增加38萬桶，總量至2246萬桶。該庫(kù)存經(jīng)過之前連續(xù)10余周的下滑后近期開始小幅增加，但當(dāng)前水平與同期正常水平區(qū)間仍相距很遠(yuǎn)。較去年同期相比低1257萬桶或35.9%，且低于近5年同期水平1607萬桶或41.7%。同時(shí)，餾分油庫(kù)存當(dāng)周亦增加73萬桶至1.078億桶。不及之前增加130萬桶的預(yù)期。該庫(kù)存最近也結(jié)束了之前連續(xù)超過10周下滑的態(tài)勢(shì)。目前水平低于去年同期1248萬桶或10.4%，低于近5年同期平均水平318萬桶或2.9%。
從近期庫(kù)存方面來看，原油庫(kù)存在經(jīng)過連續(xù)增加后出現(xiàn)了較大幅度的下滑。同時(shí)，進(jìn)口下降、煉廠開工率回升。這一趨勢(shì)將在接下來的時(shí)間里進(jìn)一步削弱原油庫(kù)存。另外，隨著天氣的逐漸轉(zhuǎn)暖，美國(guó)駕駛高峰季節(jié)即將來臨。雖然目前油價(jià)很高，但是在汽油進(jìn)口保持高位，煉廠開工回升的情況下，汽油庫(kù)存仍出現(xiàn)下滑。這說明市場(chǎng)在目前的情況下需求依然較為旺盛。而汽油庫(kù)存也是近期下滑最快的油品庫(kù)存，其在最近5周以來與原油價(jià)格的負(fù)相關(guān)性最高。后期市場(chǎng)也將逐步提高對(duì)其的關(guān)注度，從而對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生影響。綜合來看，庫(kù)存因素料將逐漸利多市場(chǎng)。
面對(duì)如此之高的油價(jià)，對(duì)于需求方面的壓制并未明顯顯現(xiàn)。雖然各權(quán)威機(jī)構(gòu)下調(diào)的今年的原油需求預(yù)期。但來自全球第二大石油需求國(guó)中國(guó)的數(shù)據(jù)顯示需求仍很強(qiáng)勁。來自海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份我國(guó)原油進(jìn)口量同比增10%，至5977萬噸。成品油方面需求更加強(qiáng)勁。同期汽油和柴油進(jìn)口同比分別增加717%和727%。一方面國(guó)內(nèi)需求本就旺盛，再加上奧運(yùn)臨近的補(bǔ)庫(kù)需求，以及汶川大地震所造成的用油量急升都將維持中國(guó)的需求剛性。而這一態(tài)勢(shì)支持了全球高油價(jià)下的總需求量，令油價(jià)連創(chuàng)新高，有恃無恐。
另外，歐佩克(OPEC)近期依舊表示沒有必要增加產(chǎn)出，因油價(jià)上漲主要是由于受到美元貶值和市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)影響。而供應(yīng)和需求與油價(jià)大幅上漲沒有直接關(guān)系。OPEC主席也表示，除主要消費(fèi)國(guó)和新興經(jīng)濟(jì)體的需求持續(xù)增加及美元持續(xù)貶值外，俄羅斯、挪威和墨西哥等非歐佩克國(guó)家的減產(chǎn)也對(duì)油價(jià)上漲造成了影響。因此，在9月會(huì)議前冀希望于OPEC召開臨時(shí)會(huì)議增產(chǎn)的可能性仍然不大。這在一定程度上亦支撐本已高位的油價(jià)。
同時(shí)，近期報(bào)告顯示美國(guó)4月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)較上月成長(zhǎng)0.2%，之前市場(chǎng)預(yù)估為成長(zhǎng)0.4%。加之不斷上漲的原油價(jià)格令市場(chǎng)擔(dān)心對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)造成負(fù)面影響，致使美元指數(shù)結(jié)束反彈，轉(zhuǎn)而下跌。而這繼續(xù)激發(fā)了市場(chǎng)投機(jī)與保值資金買入原油。據(jù)CFTC統(tǒng)計(jì)，截至5月13日NYMEX原油期貨市場(chǎng)中凈多頭寸達(dá)到71767手，占總持倉(cāng)的4.9%。較上周增加8549手。最近6周以來，除4月底的一周原油快速調(diào)整外，基金凈多頭寸始終保持增加狀態(tài)。這也說明市場(chǎng)資金仍未放棄做多原油。
就以上情況來看，對(duì)于目前每桶130美元之上的油價(jià)來看，仍不可輕易言頂。但就像OPEC所說的，目前的油價(jià)已經(jīng)脫離了供需基本面。在供需保持緊平衡的狀態(tài)下，美元走勢(shì)以及投機(jī)因素等都會(huì)對(duì)油價(jià)起到較大影響。目前NYMEX油價(jià)上方阻力位在135美元；下方支撐位在125美元附近。