橡膠
2008 年國際原油價格運行呈現了“先揚后抑”的走勢，只是其漲跌幅度超出了絕大多 數人的想象。油價自年初的100 美元附近快速上漲至7 月中旬的每桶147 美元歷史高點，隨后價格又進入快速下跌通道，期間幾乎未遇任何抵抗。截至年底，油價已經暴跌至每桶40美元/桶左右，自高點總體下跌107 美元/桶，跌幅高達73%(見圖七)。原油年內過山車似的行情，對天然橡膠市場亦形成了極大的影響。
綜合目前原油市場的各方面因素來看，即便是目前世界各主要國家均采取了積極的救市措施，但短期內這些“止血”的方法似乎還不能挽救經濟下滑以及陷入衰退的結果。如果我們舉個例子說明的話，現在的全球經濟形勢就像一個已經病入膏肓的人，現在對其進行的緊急搶救措施，雖然可能讓其保住性命，但是我們不能指望他很快地恢復正常工作一樣。所以，對于對經濟較為敏感的原油來市場來說，伴隨著的是需求的不斷減少。在2004 之前的幾年中，油價基本上在20-35 美元區間。就2004 年的市場供需加之其他因素和當前市場情況比較來看，由于目前的市場需求仍在回落中，且經濟遇到嚴重衰退。所以至少在短期內油價沒有理由再次價大幅攀升，甚至沖擊百元關口。其未來走勢更多的和全球經濟運行周期相關。
因此，預計本次危機未見低，油價亦不會見底。鑒于目前世界各國均采取了積極的救市措施，從歷史上經濟運行周期角度來看，預計2009 年下半年或2010 年上半年全球經濟有望進入復蘇階段。屆時，油價或將再次逐步走強，進入下一個上漲周期之中。在此之前，任何的上漲均預計都不會持久，可以反彈看待。2009 年油價很有可能呈現出先抑后揚的走勢，以尋找再次轉強的起點。另外，值得注意的是，在后期美國新任民主黨總統奧巴馬執政期間，受其政黨的執政綱領影響，預計油價很難再現2007-2008 年那樣脫離基本面瘋狂上漲的局面。不過，臨近年底市場給我們留下一絲懸念，位于中東地區的以色列開始大規模空襲加沙 地帶，而次沖突亦可能升級，敘利亞、伊朗也可能卷入其中。若這些擔心的問題真的發生，則會對油價形成強勁支撐，其運行區間也將大幅抬高。對此我們將保持密切關注。
2. 合成膠
隨著國際原油價格08年的先揚后抑，我們從下圖中也能明顯地看到油價變化對于合成膠成本影響的快速傳導。尤其下半年，由于油價的暴跌，合成膠價跌幅甚至較天然天膠更加明顯。因為合成膠的價格于原油更加密切相關。但在上半年，隨著原油價格的大幅上漲，極大地抬升了合成膠的價格，從而一方面刺激了市場對天然橡膠的需求，另一方面堅挺的合成膠 價也對天膠價格形成支撐。而反過來合成膠價下跌時也是一樣，較深的跌幅會吸引市場更多的使用合成膠，從而進一步拉低天然橡膠的需求。鑒于對國際原油價格09年主要以振蕩尋底并尋找轉強起點的判斷，預計合成膠價格在一定時期內還將成為壓制天然橡膠價格的因素之一。
圖九：
天然橡膠及丁苯橡膠價格走勢對比圖。（圖片來源：卓創資訊）
圖十：
天然橡膠及順丁橡膠價格走勢對比圖。（圖片來源：卓創資訊）
四、外匯市場與投機因素對天膠價格的影響分析。
美元傳統上對國際大宗商品如石油或其他如黃金、基本金屬等的價格有著直接影響，因為這些商品都是以美元計價，且通常都隨著美元幣值變動而反向運行。而東南亞天膠主產區報價基本也以美元為主，這樣美元的變動也將影響到天膠價格的運行。另外，由于東京工業品交易所(TOCOM)交易的天然橡膠期貨更加被東南亞現貨商看重，所以日元的變動也將直接影響東京膠的價格。
從圖十中我們可以清晰地看到，下半年美元止跌反彈，同時日元對美元也進一步升值，所以對于天然橡膠來說形成了雙重打擊，令膠價的下跌毫無支撐。
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