石化
此種走勢，主要受金融危機和全球主要經濟體政策影響。去年8月爆發次貸危機后，以美國為首的OECD國家經濟受到沖擊，雖然這些國家需求出現下降，但市場預期以中國為首的新興市場國家需求依舊強勁，能夠抵消美國等發達經濟體的下降，地產危機的影響在美聯儲擴張性的貨幣政策面前將會被得到控制，貝爾斯登的倒閉不足為道，08年和09年全球依舊處于供不應求的格局之中。在美聯儲等中央銀行降息及向市場直接注資等政策作用下，今年上半年原油期價一度被推至147美元高位。
但是金融市場的變化始料不及。在9月中旬雷曼倒閉、美林破產等金融市場重大變故面前，信用體系遭受重挫。信貸市場萎縮，金融機構相互猜疑對方的生存能力，市場流動性枯竭。金融體系的崩潰很快就向實體經濟傳導，由于尚失融資功能，企業流動資金告急，居民購買力下降，失業率攀升至30年高點。制造業的核心通用瀕臨破產，零售業企業無法面對日益下滑的消費和不斷貶值的庫存，經濟危機來臨。
美國作為全球經濟的領頭羊，經濟危機的到來使得全球其他經濟體也無法全身而退。歐盟、英國和日本陷入嚴重衰退，新興增長的代表中國也難以脫身。原油需求遭受重創，IEA(國際能源署)年初預測08年全年增長172萬桶\日，新興市場國家需求增長抵消OECD國家需求下降，08年供求偏緊。隨著危機的加深，IEA其后不斷下調，11月報告中將08年需求下調至減少20萬桶\日，原油期價表現為崩盤式下跌。
需求遭受重創，供應方面也得不到有力控制。雖然OPEC在9月和10月召開臨時緊急會議商討減產問題，并且在 9月至12月作出減產420萬桶的決定。但各成員國執行意志薄弱。10月OPEC僅減產20萬桶左右，11月據調查顯示OPEC11國產量降至2792萬桶日，高于配額上限2730萬桶日。在這個組織中，大多成員國觀望沙特對于產出的態度，而沙特在觀望提出減產的委內瑞拉和伊朗配額執行情況，面對有利可圖的價格，減產執行動力較弱。
11月29日開羅臨時會議上，OPEC沒有作出繼續減產的決定，該組織宣稱需評估3個月來成員國減產的執行情況。12月17日阿爾及利亞部長會議上OPEC再次作出減產決定，從09年1月1日起把11國產量上限調整至2484.5萬桶/日，與9月產量高峰相比下降420萬桶/日，相當于全球消費的5%。在OPEC宣布減產決定后，期價繼續下滑30%至35美元，市場短期依舊處于供大于求的狀態，況且減產執行情況還有待于評估。
上海燃料油期貨08年跟隨原油也經歷了過山車走勢，7月中旬見頂5500元，12月最低跌至2100元。但其中有兩點值得注意，在上半年的上漲過程中，燃料油的力度明顯小于原油，這主要是受國內汽油、柴油價格剛性，壓制了燃料油的漲勢及人民幣兌美元出現連續升值所致；年末出現了翹尾行情，燃料油走勢一度與原油出現背離，主要原因為國家對燃料油提高消費稅。
圖二：上海燃油指數06年6月至08年12月走勢
上海燃油指數06年6月至08年12月走勢圖。（資料來源：文華財經，中信建投期貨）
二、實體經濟進入衰退周期，但大蕭條的局面不大可能出現
2008年美國“次貸危機”演變成金融危機，并向實體經濟蔓延。根據美國商務部11月25日公布的初步修正數據，美國經濟08年第三季度增長按年率計算為負0.5%，下降幅度大于原來估計的0.3%，是2001年第三季度以來的最差表現。美國勞工部數據顯示，美國失業率上升至6.5%，為1994年以來的最高值。
歐元區方面，在經歷了短短兩年的強勁復蘇后，歐元區經濟08年再度駛入慢車道。歐盟統計局11月14日公布的最新數據顯示，歐元區第三季度GDP比第二季度下降0.2%。因此，歐元區經濟在技術上已經衰退(GDP連續兩個季度下滑)，這是歐元區自成立以來首次陷入經濟衰退。
受出口疲軟和企業開支急劇萎縮等因素影響，世界第二大經濟體日本正式陷入經濟衰退。日本內閣府統計速報顯示，扣除物價變動因素，2008年第三季度日本實際GDP較上季度下滑0.1%。
在全球經濟一體化和各國金融體系聯系日漸加強的背景下，全球金融危機的蔓延和惡化使新興市場國家經濟增速下滑。IMF在11月最新的一期報告中將新興市場及發展中國家2008年的經濟增長預期從6.9%下調至6.6%。
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