石化
美國商業原油庫存意外減少，供給憂慮有所升溫
美國能源署周三發布的周度報告顯示，截至2月27日當周美國商業原油庫存下滑70萬桶至35060萬桶，市場預期為增加120萬桶，在此之前九周時間中有八周出現較大幅度增加，庫存仍位于歷史高點水平附近；當周汽油庫存增加20萬桶至21550萬桶，市場預期為減少80萬桶；餾分油庫存增加170萬桶至14330萬桶，市場預期為減少70萬桶。當周美國原油日均進口量增加26萬桶，煉廠日均加工量大幅增加40.9萬桶，產能利用率上升1.7個百分點至83.1%，產能回升是原油在進口量增加而庫存仍出現減少的主要原因。當前原油庫存增加一方面是由于消費需求疲軟，另外近來貿易商借低油價“囤油”亦構成庫存增加的重要原因，并且各國均有增加戰略儲備意向。
OPEC堅持執行減產決定使供給憂慮有所升溫，隨著OPEC會議臨近市場擔心該組織會進一步減產，OPEC官方宣稱在3月份中旬的例行會議上決定減產的可能性較大，對此國際能源署警告稱高油價將妨礙全球經濟復蘇。當前經濟與市場環境來看，油價的最大壓力來自市場對經濟和需求的憂慮，減產對油價的支撐意義有限，因此我們認為OPEC大幅減產的可能性不大。不過OPEC言論使市場減產預期增加，為兌現承諾并撫慰市場，OPEC做出減產決定的可能性仍然較大，不過減產幅度預計在100萬桶以內。
股市、美元和原油價格
近期股市、美元和原油價格的相關性繼續分化，美國股市一如既往的下跌，美元再現強勢上漲勢頭，而原油價格企穩則出現企穩跡象。糟糕的經濟數據和公司財報無疑是拖累股市下滑的主要原因，同時信心低迷亦給市場造成壓力，但經濟打壓油價深度下跌動能衰竭，這是股市油價走勢分化的主要原因。
股市低迷使避險資金更青睞于持有貨幣資產，美國商務部最新公布數據顯示，1月份美國居民儲蓄率達到5.0%，是1995年3月份以來最高水品；中國、日本等國繼續買入美國國債亦對美元形成支撐。此時美元除了充當國際貿易結算和標價職能外，還具備保值功能，因而美元對油價的壓力也有所減弱。美元走強而原油價格持穩，原油價格實質上有所回升。
【滬油走勢】
滬油指數
圖為滬油指數走勢圖。（圖片來源：良運期貨）
在國內商品價格聯動的市場環境下，滬油暫時擺脫原油價格束縛，滬油指數一周收高39點至3038點，5月份合約與前一周收盤基本持平，主力資金轉至6月份合約。
受國家價格政策支持，國內商品價格整體強于外盤，并且市場對政府一系列經濟刺激政策持樂觀態度，市場信心依在。不過兩會召開未有進一步重大經濟政策出臺，市場出現觀望氣氛。
從燃料油自身市場環境來看，國內當前處于供求兩淡的局面，煉廠減少供應同時進口萎縮，而燃料油需求并未隨著南方電廠開機有所好轉，市場看跌氣氛較重，潛在需求依然存在。這種市場形勢決定了滬油的震蕩行情格局，如果期貨價格過高，將會面臨現貨商拋盤壓力；如果現貨價格偏低，下游需求行業則會通過期貨市場采購。參照現在華南市場現貨價格計算，fu0905價格將被鎖定在2800—3100點區間，fu0906合約價格區間上浮50個點。后期打破這種格局的動能將可能來自兩個方面，一是現貨市場環境發生改變，或者國際原油價格取得方向性突破，畢竟燃料油難以擺脫原油成本束縛。
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