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　　第三階段(8.25-12.12)：深幅下挫期。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)每況愈下，種種不利消息接踵而至，歐美各大投行、基金、保險(xiǎn)、銀行，破產(chǎn)倒閉接連不斷，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)惡化形勢(shì)也在奧運(yùn)之后顯現(xiàn)，房地產(chǎn)、汽車等龍頭行業(yè)大幅萎縮，出口、消費(fèi)、投資三駕馬車止步不前，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨改革開(kāi)放以來(lái)最嚴(yán)峻的形勢(shì)。十·一長(zhǎng)假之后，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)在外盤(pán)提前暴跌的帶動(dòng)下，出現(xiàn)了少有的集體連續(xù)跌停的走勢(shì)，各品種價(jià)格大幅貶值。原油破百后跌勢(shì)不止，LLDPE 更是屢創(chuàng)多年以來(lái)的新低，市場(chǎng)信心崩潰，價(jià)格一瀉千里。從11 月中旬開(kāi)始，LLDPE 技術(shù)性超跌反彈，并伴隨有大量的抄底資金介入，持倉(cāng)、成交持續(xù)放量，漲停、跌停詭異走勢(shì)輪番上演，L0901 合約單日成交更是突破百萬(wàn)手，市場(chǎng)關(guān)注度進(jìn)一步提升，成為當(dāng)之無(wú)愧的年度黑馬品種。

 

　　二、影響LLDPE 價(jià)格的主要因素分析

 

　　(一)上游原料方面

 

　　1.原油

 

　　今年，國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)可謂波瀾壯闊，其形可謂大起大落，其勢(shì)可謂犀利鋒芒，不僅創(chuàng)出了歷史最高價(jià)和近年來(lái)單日漲跌幅的最高紀(jì)錄，而且在年底又跌回了多年的低點(diǎn)。上漲的時(shí)候，一切信息都被市場(chǎng)炒作為利多，庫(kù)存減少、美元下跌、基金做多、地緣政治等等，有一絲一毫的風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)把油價(jià)推向一個(gè)不可思議的高度。然而事事難料，金融市場(chǎng)風(fēng)云突變，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，油價(jià)從7 月份最高147 美元/桶一路下跌，任何利多的因素都沒(méi)能給予市場(chǎng)反彈喘息的機(jī)會(huì)，多重支撐均被輕易打破，令市場(chǎng)人士大跌眼鏡。世界經(jīng)濟(jì)悲觀情緒加重，各國(guó)紛紛報(bào)出不利數(shù)據(jù)，日本第三季度經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)負(fù)值，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)三季度同樣出現(xiàn)衰退跡象，美國(guó)多種經(jīng)濟(jì)指數(shù)也進(jìn)一步顯示市場(chǎng)到了無(wú)可挽回的地步。目前油價(jià)已跌至40 美元/桶附近，未來(lái)可能還有一定的下跌空間，受其牽連的商品無(wú)一幸免地大幅貶值。具體來(lái)看近期影響原油走勢(shì)的因素主要有以下幾點(diǎn)：

 

　　第一、庫(kù)存增加。

 

　　圖表2：美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存(2008 年)

　　從總體上看，今年下半年美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存一直處于歷年平均水平的中上段，基本在3 億桶之上。美國(guó)能源情報(bào)署(EIA) 最新發(fā)布的周度報(bào)告顯示，截至12 月5 日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存較前一周增加40 萬(wàn)桶，為3 億2,080 萬(wàn)桶，處于同期均值中等水平以上。汽油庫(kù)存總量減少160 萬(wàn)桶，處于同期均值水平低位；餾份燃料油品庫(kù)存減少170 萬(wàn)桶，低于同期均值低點(diǎn)。上周美國(guó)原油日均進(jìn)口量較前一周小幅增加50 萬(wàn)桶，約為1,000 萬(wàn)桶。過(guò)去四周，原油日均進(jìn)口量近1,010 萬(wàn)桶，同比增10.9 萬(wàn)桶；汽油日均進(jìn)口量回升至110 萬(wàn)桶；餾份燃料油品則降至10.3 萬(wàn)桶。煉廠開(kāi)工率大幅上揚(yáng)3.1 個(gè)百分點(diǎn)至87.4%。美國(guó)煉廠原油日均輸入量約為1,500 萬(wàn)桶，較前周均值增加38.7 萬(wàn)桶。汽油日均產(chǎn)量回升，約為900 萬(wàn)桶；餾份燃料油品日均產(chǎn)量小幅增加，約為470 萬(wàn)桶。過(guò)去四周，成品油日均供應(yīng)總量接近1,930 萬(wàn)桶，同比降6.1 個(gè)百分點(diǎn)。而汽油日均需求量近890萬(wàn)桶，同比降3.2%；餾份燃料油品日均需求量近390 萬(wàn)桶，同比下滑4%；而航空燃油需求量同比則下滑16.8%。美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備水平10 月24 日為7.018 億桶，未有大幅變化。總體來(lái)說(shuō)，原油庫(kù)存近幾個(gè)月連續(xù)增加也在一定程度上對(duì)油價(jià)構(gòu)成利空的影響。

 

　　第二、需求放緩。

 

　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，使得原油的消費(fèi)量受到抑制。從最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)任何好轉(zhuǎn)的跡象。受次貸危機(jī)影響，美國(guó)第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比年率修正值為-0.5%，是自2001 年第三季度GDP 下降1.4%以來(lái)的最差表現(xiàn)；11 月份制造業(yè)指數(shù)(696.373,3.99,0.58%)為36.2，低于10 月的38.9 和9 月的43.5，而且創(chuàng)下1982 年5 月以來(lái)的最低水平。數(shù)據(jù)低于50，表明制造業(yè)活動(dòng)處于萎縮狀態(tài)，反之則是擴(kuò)張；11 月私營(yíng)部門(mén)就業(yè)人口下降25 萬(wàn)人，降幅為7 年來(lái)的最大值；11 月份美國(guó)失業(yè)率從10 月的6.5%升至6.7%，達(dá)15 年來(lái)最高水平，布什公開(kāi)承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)也已陷入了前所未有的衰退之中。歐盟第三季度GDP 的增長(zhǎng)為-0.2%，是自1999 年歐元區(qū)成立以來(lái)首度錄得負(fù)增長(zhǎng)。歐元區(qū)11 月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至35.6 的歷史低點(diǎn)，遠(yuǎn)低于初值的36.2，制造業(yè)產(chǎn)出，新增和剩余訂單均創(chuàng)歷史低點(diǎn)。德國(guó)公布的數(shù)據(jù)顯示，受出口下滑影響，第三季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮，在兩個(gè)季度連續(xù)萎縮后，德國(guó)經(jīng)濟(jì)已陷入衰退。全球經(jīng)濟(jì)下滑抑制了海外市場(chǎng)對(duì)德國(guó)商品的需求，進(jìn)而對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重沖擊。歐洲央行年末迎來(lái)降息大潮：瑞典央行最新宣布史無(wú)前例地大幅降息175 個(gè)基點(diǎn)，降息幅度超過(guò)之前澳洲聯(lián)儲(chǔ)和新西蘭聯(lián)儲(chǔ)的100 個(gè)基點(diǎn)和150 個(gè)基點(diǎn)。而英國(guó)央行也宣布大幅降息1 個(gè)百分點(diǎn)，以提振英國(guó)經(jīng)濟(jì)，遏制通縮風(fēng)險(xiǎn)。此次降息后英國(guó)基準(zhǔn)利率為2.0%，是1951 年以來(lái)的最低水平；自1694 年央行創(chuàng)立以來(lái)，基準(zhǔn)利率水平從未低于2%。歐洲央行則將基準(zhǔn)利率下調(diào)75 個(gè)基點(diǎn)至2.5%。日本其第三季度GDP增長(zhǎng)也為-0.1%。