圖15西方發達國家和地區基準利率走勢圖
圖為西方發達國家和地區基準利率走勢圖。（圖片來源：Wind資訊）
為了防止通貨膨脹發生，一些國家開始對原來的寬松貨幣政策進行逐步調整。首先是中國，8月5日傍晚，央行如期公布了《2009年第二季度貨幣政策執行報告》。對于市場廣為關注的未來貨幣政策走向問題，該報告指出：要在繼續落實適度寬松的貨幣政策的同時，根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態微調。隨后在8月12日，美聯儲在決定維持當前聯邦基金利率的同時，也宣布將繼續其1.25萬億美元的抵押貸款支持證券購買計劃，但其3000億美元國債購買步伐有所放緩，由原來的9月底前完成推遲到10月底前完成。在9月23日美聯儲的貨幣政策會議后，除了維持聯邦基金利率不變之外，美聯儲同時還宣布調整一項旨在促進房貸市場流動性計劃的實施期限。美聯儲原定在今年年底前完成從房地美和房利美等房貸機構購買總計1.45萬億美元抵押貸款債券或債務的計劃，現在則把購買計劃完成的時間推遲到明年第一季度末。
這些政策調整給了人們一個信號，就是政府的宏觀經濟政策將要發生微幅的偏轉，即從原來的保護經濟增長向控制通貨膨脹方面轉變。隨著這一轉變的發生，大宗商品包括原油的的價格可能下跌，而美元將可能升值。因此在這些消息宣布后，都給予資本市場、金融衍生品市場以較大沖擊，這也是原油期價沒能沖破前期高點的原因之一。
綜上所述，我個人認為，四季度原油價格將在60美元到90美元之間振蕩，這與我半年報中的預測是一致的。如果油價跌破60美元，將是較好的買點，因為在60美元以下，歐佩克是難以忍受的，客觀上將逼迫他們減少產量。如果油價漲到90美元之上，有這種可能，但會受到上文我所說的各種原因的限制，主要是需求。但如果運行到90美元附近，并不一定是要賣出，因為，隨著經濟的復蘇，明年原油價格將會再創新高。
第四部分：燃料油價格回升有待國內需求的轉變
一、燃料油行情回顧
三季度，燃料油價格走出了沖高回落的行情，如圖16所示。期價在7月初一直維持振蕩整理的形態，而此時的經濟環境較好，價格走勢處于蓄勢待發的階段。7月16日，國內公布二季度宏觀經濟數據，表明經濟形勢好于預期，GDP的增長超過預期，對外貿易也有所好轉。由此引發期貨品種的一次較大規模的上攻，燃料油期價在8月10日拉至漲停板，多頭攻勢猛烈。但隨后幾個交易日的上漲后，期價就開始下滑，源于8月5日的央行報告中提到要對貨幣政策進行微調導致股市見頂回落。到9月底，燃料油期價已經基本回到了7月初上攻的位置，可謂是無功而返。
圖16上海燃料油期價走勢圖
圖為上海燃料油期價走勢圖。（圖片來源：上海期貨交易所）
值得說明的是，在燃料油期價沖高回落的過程中，國內燃料油現貨需求一直處于低迷狀態，價格雖然也進行了沖高，但幅度難與期價相比，同樣，當期價大幅下跌時，國內燃料油的價格由于受到國際燃料油價格以及調油成本的影響跌幅相對較小。