在11月9日之前的幾個(gè)交易日里，國(guó)內(nèi)PVC期貨市場(chǎng)成交低迷，期價(jià)基本上維持了窄幅震蕩的局面。一方面是來(lái)自上游原料的成本支撐，另外一方面是下游企業(yè)需求的低迷。此后，國(guó)內(nèi)PVC期價(jià)放量大幅拉升，并一舉突破前期6945關(guān)口的壓力位置，隨后穩(wěn)步走高，主力1001合約創(chuàng)出了自9月2日以來(lái)的盤(pán)中新高。近期，PVC期價(jià)出現(xiàn)了高位盤(pán)整下行的局面，我們認(rèn)為，隨著短期利好的逐漸消化，后期國(guó)內(nèi)PVC難以延續(xù)前期的強(qiáng)勢(shì)，期價(jià)將重新回到弱勢(shì)震蕩的局面。
電價(jià)上調(diào)塵埃落定
從本輪的化工品上漲過(guò)程中，我們不難發(fā)現(xiàn)，PTA的走勢(shì)最強(qiáng)勁，其次是塑料，而PVC作為前期走勢(shì)最弱的化工品種本身就具有補(bǔ)漲的需求，整體環(huán)境的上漲拉動(dòng)對(duì)于資金在PVC上的炒作顯然是較為有利的。美元的持續(xù)疲軟以及國(guó)內(nèi)寬松的貨幣政策決定了市場(chǎng)流動(dòng)性依然較為充足，資產(chǎn)價(jià)格的上漲正是在流動(dòng)性泛濫的基礎(chǔ)上應(yīng)運(yùn)而生的。近期銅價(jià)就是一個(gè)很好的例子，盡管倫敦跟上海銅庫(kù)存節(jié)節(jié)攀升，但是在基金提前布局國(guó)內(nèi)春節(jié)行情的基礎(chǔ)上，銅價(jià)一舉突破為期數(shù)月的震蕩區(qū)間，向更高點(diǎn)邁進(jìn)。也就是說(shuō)，近期國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的資金推動(dòng)特性較為明顯，而這樣的推動(dòng)作用在流動(dòng)性充足的情況下或?qū)⒀永m(xù)，并繼續(xù)支撐著商品價(jià)格。
就PVC這個(gè)單一品種而言，本輪放量上行的導(dǎo)火索無(wú)非是對(duì)國(guó)內(nèi)電價(jià)的上調(diào)以及北方暴雪天氣導(dǎo)致的電石運(yùn)輸以及PVC貨源南下困難等題材的炒作。前期市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)用電上調(diào)的預(yù)期支撐著PVC企業(yè)出廠(chǎng)價(jià)的走高，特別是對(duì)于電石法生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，電價(jià)對(duì)其成本的影響要明顯高于乙烯法生產(chǎn)企業(yè)，而國(guó)內(nèi)將近3/4的企業(yè)以電石法生產(chǎn)為主。因此，電價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)整體PVC的價(jià)格影響作用較大。資料顯示，國(guó)內(nèi)電石法PVC的綜合耗電大約在8250KWH/T，也就是說(shuō)電價(jià)每上調(diào)1分錢(qián)，PVC價(jià)格上升82.5元。按照全國(guó)非民用電價(jià)每度平均提高0.028元計(jì)算，電石法PVC的出廠(chǎng)成本將提高231元/噸。
然而，這個(gè)成本的提高是對(duì)外購(gòu)電的電石法企業(yè)，以及煤電一體化的生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于自身具有發(fā)電機(jī)組，所以并不存在成本增加的問(wèn)題。而在西北地區(qū)，大型的PVC生產(chǎn)企業(yè)在電力及電石方面的優(yōu)勢(shì)，使得其生產(chǎn)成本始終能控制在較低的位置，本次電價(jià)的上調(diào)對(duì)于他們的沖擊顯然較小，而他們?cè)趪?guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)所占的比重較大。另外，此前國(guó)內(nèi)PVC的現(xiàn)貨價(jià)格，特別是電石法PVC的現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的上漲，顯示了對(duì)電價(jià)上漲的預(yù)期，這也表明由此帶來(lái)的利多影響正在逐步減弱。