在房地產(chǎn)行業(yè)的拉動下，純堿及PVC行業(yè)有所復(fù)蘇，但由于時滯因素及產(chǎn)能過剩的問題，目前的恢復(fù)仍是初步的，預(yù)計明年行業(yè)復(fù)蘇步伐將明顯加快，二級市場的機會或正在來臨。
拉動效應(yīng)明年進一步顯現(xiàn)
在化工行業(yè)中，產(chǎn)品主要用于房地產(chǎn)的最主要的就是純堿和PVC了。PVC的約60%用于房地產(chǎn)行業(yè)，純堿中超過40%部分用于玻璃制造，而玻璃大部分用于建筑行業(yè)。
從去年底今年初開始，我國房地產(chǎn)業(yè)開始回暖。數(shù)字顯示，我國房地產(chǎn)投資完成額從今年3月開始回升，同比回升幅度較上月擴大3.1個百分點達到4.1%；新房開工率在4、5月份到達底部，6月開始明顯好轉(zhuǎn)。截至今年10月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計28439億元，同比增長達到18.9%；房屋新開工面積累計81374萬平方米，同比增長3.3%。
房地產(chǎn)投資的快速增加和開工率的回升，拉動了純堿業(yè)和PVC業(yè)的復(fù)蘇。從時間順序上看，PVC似乎受拉動較早，因為房屋施工的同時就會消費PVC，因而隨著房屋投資或者說施工面積的增長，PVC消耗就會相應(yīng)有所增加。而純堿是受玻璃拉動的，玻璃消耗是在房屋施工的后期，且玻璃再拉動純堿還有一定的時滯，因此相對于PVC應(yīng)有所滯后。
從目前這兩個子行業(yè)的情況來看，今年以來其產(chǎn)量均有所增長。根據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)，PVC產(chǎn)量在今年2月份到達低點后開始緩慢回升，10月份累計同比增長4.8%，累計產(chǎn)量達到753萬噸，而當(dāng)月產(chǎn)量達到81.8萬噸，同比增長56.8%。純堿同樣也在今年2月份開始回升，到今年10月份產(chǎn)量累計達1559萬噸，同比仍為負值，即 -1.21%，不過今年9、10月份同比增長分別達到9.24%和3.15%。
值得注意的是，盡管產(chǎn)量增長但產(chǎn)品價格卻未明顯上漲。以純堿價格為例，根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)，今年初時大約為1300元/噸，隨后曾上漲至1570元/噸，但之后一直在1300元/噸上下波動，上周價格為 1260元/噸。從PVC現(xiàn)貨方面看，根據(jù)中國石化產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，上海氯堿的PVC今年7月底時價格為6900元/噸，而12月8日的最新報價為7100 元/噸，其間最低到過6700元/噸，總體變化并不大。我們認為，產(chǎn)量穩(wěn)步增長而價格維持低迷的原因主要是產(chǎn)能過剩明顯對價格形成了較大的壓力。
根據(jù)中國石化協(xié)會的數(shù)據(jù)，2008年P(guān)VC產(chǎn)能為1581萬噸，純堿產(chǎn)能為2300萬噸。如果按今年10月份的產(chǎn)量再考慮后兩個月的增長，假設(shè)PVC后兩個月產(chǎn)量分別為100萬噸，純堿分別為180萬噸，則PVC產(chǎn)能利用率僅為76%，純堿為94%。當(dāng)然，由于今年仍有新的產(chǎn)能投產(chǎn)，因而實際產(chǎn)能應(yīng)更低。
我們預(yù)計明年行業(yè)將出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。原因是時滯因素正在過去，拉動效用將進一步顯現(xiàn)，而房地產(chǎn)投資和施工仍不斷上升，加之其它相關(guān)行業(yè)也在回暖，對PVC和純堿的市場需求會進一步上升。以產(chǎn)能為例，純堿行業(yè)去年低迷時產(chǎn)能利用率甚至不足60%，目前達到80%，優(yōu)勢企業(yè)甚至達到 90%。在需求進一步上升的情況下，產(chǎn)能提高的同時其價格也將上漲。因為此時剩余產(chǎn)能越來越小，供應(yīng)方壓力下降，導(dǎo)致價格上升，從而令企業(yè)的毛利率提升，業(yè)績相應(yīng)得到改善。
從產(chǎn)能利用率看，純堿業(yè)相對更為樂觀，因為目前其產(chǎn)能利用率提高明顯，若需求進一步擴大，其產(chǎn)能釋放對價格的壓力將較小，在此背景下，價格上漲可能會來得更早些。