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PVC商品及期貨合約特性分析
2009-5-21 來源:大陸期貨
關鍵詞:PVC

  2。標的物和質量標準貼近現貨產業

  制定期貨交割標準通常有兩種方法:一是采用行業或國家標準,二是交易所自行設計質量標準。通常當行業或國家標準在現貨市場被普遍認可,且在期市具有可操作性時,采用大家比較熟悉的國家標準比較適宜。
  在PVC行業中,《懸浮法通用型聚氯乙烯樹脂(GB/T5761-2006)》被普遍認可,很多PVC生產廠家都直接將國家標準作為自己的企業標準,并將一級品合格率作為生產車間的主要考核指標之一。現貨貿易中,85%以上的PVC產品都能達到國家標準一級品的質量要求。鑒于此,大商所將PVC期貨合約的標準品定為符合國家標準的一級品,替代品為優等品,標準品和替代品之間不設置升貼水。
  用被市場普遍接受的國家標準作為PVC期貨的交割質量標準,將現貨市場中的主流產品一級品作為標的物的設計既保證了合約標的物標準化的要求,也充分貼近了國內現貨市場的實際情況,使PVC相關的生產、消費、貿易企業能夠非常方便地參與市場,同時能夠有效地降低交割風險,保障交割流程的順暢。

  3。貼近市場、貼近客戶

  交割地的選擇對于一個期貨合約運行的成功與否至關重要。選擇交割地通常有三種方式:一是產地設庫,二是集散地設庫,三是銷區設庫。通常情況下,由于集散地充分集中了買賣雙方的力量和信息,加上這些地方的物流設施完善,輻射能力較強,通常是交易所設庫的首選之地,如大商所的大豆(資訊,行情)、玉米(資訊,行情)品種均采用了集散地設庫交割的方式。但有時某些品種并沒有明顯的集散地,此時應根據情況權衡在產地設庫還是銷區設庫。在商品產地集中、消費區域分散、運費明晰易合算的情況下,在產地設庫比較適宜,如CBOT的南美大豆等一系列農產品期貨都是采用產地設庫的方式。當產區分散,而消費地比較集中時,在消費地設庫比較適宜,如世界著名的有色金屬交易所LME就是據此設庫,并將交割地延伸到國外。此時消費地不但集中了買方力量,貿易通常也比較發達,市場競爭充分,更貼近市場和客戶,能夠覆蓋更多相關領域的產業客戶,便于他們參與市場進行避險套保。
  我國PVC現貨市場生產分散、消費集中,比較符合第三種設庫模式,生產廠家生產出產品后通常直接運往華東、華南的協議倉庫,然后再進行直銷和分銷,買方無需到產區提貨,出廠報價也都是送到價。在這種情況下,華東和華南市場充分集中了買賣雙方和中間貿易商的力量,所以將PVC的交割倉庫設在消費集中、價格代表性突出的廣東、浙江、江蘇、上海等省市,能夠吸引更多的參與主體,無論是PVC的生產廠家、下游消費企業,還是中間貿易商,都有在這個市場大展拳腳的機會。
  據統計,華南PVC價格對華東、華北地區的價格均有明顯的主導作用,對這兩個地區的影響力水平分別在0.96和0.74,尤其是華東、華南價格走勢非常一致,兩地區價格的相關性高達0.9928,目前兩地之間基本無價差。因此,大商所將廣東省作為PVC期貨的基準交割地,浙江、江蘇、上海作為非基準交割地,基準交割地和非基準交割地之間不設地區升貼水。

  4。適中的交易交割成本

  期貨市場的投資者大致可分為三類:日內交易者、一般投機者和套保者。對于日內交易者和一般投機者,其交易成本完全取決于交易手續費水平,尤其是日內交易者,最小變動價位和交易手續費的設置對其收益影響很大。而對于產業套?蛻,其期貨交易成本通常包括交易手續費、交割手續費、商品入庫檢驗費、倉儲費及商品出入庫費用等其他雜費。
  PVC期貨合約的最小變動價位與LLDPE相同,均為5元/噸,而交易手續費為不超過6元/手,低于LLDPE的8元/手。這樣,PVC合約價格變動一個點位,投資者最高收益可達19元/手,是目前國內所有期貨品種中單位價格變動投資收益最高的。

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(藍劍)
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