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海螺型材:PVC帶動(dòng)上半年業(yè)績(jī)?nèi)珙A(yù)期大幅增長(zhǎng)
2009-6-26 來(lái)源:百度和訊
關(guān)鍵詞:海螺型材 PVC

    事件:
    6月26日公司發(fā)布09年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)1億元,同比增長(zhǎng)約100%。公司上半年的基本每股收益約0.29元,符合我們的預(yù)期。

    投資要點(diǎn):

    上半年P(guān)VC原材料價(jià)格下降因素超過(guò)需求下滑影響,是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑN覀冊(cè)谌ツ甑字赋龉镜臉I(yè)績(jī)與PVC原料的價(jià)格呈顯著的負(fù)相關(guān),公司業(yè)績(jī)將直接受益于PVC的價(jià)格回落。從09年上半年來(lái)看,公司銷量受房地產(chǎn)市場(chǎng)影響雖然有10%左右的下滑,但這期間PVC價(jià)格的回落水平更為明顯,從去年8500元/噸的高位降至目前6600元/噸,成本下降的因素大幅超越了需求放緩的影響,成為公司業(yè)績(jī)同向大幅增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?
    彩色型材占比大幅提高,規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)該細(xì)分產(chǎn)品的毛利率進(jìn)一步提升。公司09年上半年高毛利率的彩色型材銷售了2萬(wàn)噸,較去年同期增加一倍,在產(chǎn)量擴(kuò)大的情況下其單位產(chǎn)品的折舊費(fèi)用下降明顯,規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn),目前其毛利率已由去年的15%進(jìn)一步提升3~4個(gè)百分點(diǎn),預(yù)計(jì)09年彩色型材對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)將達(dá)到20%左右。
    布局新疆為公司未來(lái)的進(jìn)一步拓展奠定良好布局。公司最近設(shè)立的新疆公司將完成公司在西北的布局,從而與華東、華北和華南的生產(chǎn)基地一起形成較為完善的全國(guó)性布局。在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回暖的情況下,這將有利于公司擴(kuò)大銷售,鞏固在塑料型材市場(chǎng)的既有優(yōu)勢(shì)。
    維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。08年4季度以來(lái)PVC成本的下降因素超過(guò)需求放緩的影響,推動(dòng)公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯的恢復(fù)性增長(zhǎng)。同時(shí),新疆公司的設(shè)立也將擴(kuò)大公司產(chǎn)能,公司未來(lái)兩年產(chǎn)銷量有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司09-11年的EPS為0.60、0.73和0.87元,維持強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:下半年國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格有逐步走高的可能。

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(藍(lán)劍)
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