兩個(gè)基本屬性是關(guān)鍵因素
在分析油價(jià)時(shí)，原油的工業(yè)屬性和金融屬性?xún)蓚�(gè)基本屬性往往容易被人忽視。而這兩個(gè)基本屬性，對(duì)原油價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)起到了關(guān)鍵的影響。
中投證券分析認(rèn)為，工業(yè)屬性體現(xiàn)為，供需和生產(chǎn)成本影響價(jià)格，它是影響油價(jià)的基礎(chǔ)；金融屬性的體現(xiàn)為，市場(chǎng)預(yù)期和資金影響價(jià)格，它是基于對(duì)工業(yè)屬性的預(yù)期。其表征特點(diǎn)在于庫(kù)存和價(jià)格是正向還是反向相關(guān)；工業(yè)屬性像銅，庫(kù)存和價(jià)格反向相關(guān)，庫(kù)存下降，供需曲線(xiàn)向需求不足方向移動(dòng)，價(jià)格上升，庫(kù)存上升，價(jià)格下降。金融屬性像黃金，庫(kù)存和價(jià)格正相關(guān)，庫(kù)存上升，這時(shí)候期貨交易量增加，囤積增加，價(jià)格上漲。原油的兩個(gè)屬性介于銅和黃金之間。
原油的工業(yè)屬性和基本面仍然是影響油價(jià)的主要因素，尤其是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，流動(dòng)性的影響和金融屬性的體現(xiàn)，是基于對(duì)基本面的預(yù)期作為基礎(chǔ)的。工業(yè)屬性的好轉(zhuǎn)預(yù)期影響油價(jià)，因此大宗商品價(jià)格提前實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出來(lái)。
油價(jià)底線(xiàn)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇度相關(guān)
近日，石油輸出國(guó)組織(OPEC)表示，針對(duì)該組織的全球石油需求或需數(shù)年方能從2009年的疲勢(shì)中恢復(fù)，因經(jīng)濟(jì)疲弱且需求不振。這為OPEC削減新投資提供了依據(jù)。OPEC在2009年全球石油展望報(bào)告中稱(chēng)，在2013年之前，全球的OPEC原油需求都無(wú)法回到2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前日均3,100萬(wàn)桶的水平。預(yù)計(jì)，全球石油日需求到2030年將達(dá)到1.056億桶，較先前的預(yù)估下修770萬(wàn)桶，大體接近第二大石油消費(fèi)國(guó)中國(guó)目前的需求水平。就中期而言，今年的石油日消費(fèi)量將自去年的8,560萬(wàn)桶降至8,420萬(wàn)桶，到2013年回升至8,790萬(wàn)桶。對(duì)2013年的需求預(yù)估比前次預(yù)估少570萬(wàn)桶。OPEC稱(chēng)，2008年的高油價(jià)無(wú)疑導(dǎo)致了部分需求減損，這已經(jīng)反映到短期數(shù)據(jù)中。今年需求預(yù)估的假定情景是經(jīng)濟(jì)在2009年底觸底，并從明年開(kāi)始復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)將在2011年獲得成長(zhǎng)動(dòng)力，到2012年增長(zhǎng)水平會(huì)“回到趨勢(shì)值”。
中投證券分析認(rèn)為，根據(jù)IMF對(duì)各國(guó)財(cái)政預(yù)算和石油產(chǎn)出的估計(jì)，OPEC各國(guó)在不影響財(cái)政支出的情況下能夠承受的油價(jià)底線(xiàn)在60美元左右，因此低于60美元，OPEC減產(chǎn)和執(zhí)行的力度較嚴(yán)格，因此長(zhǎng)期來(lái)看，均價(jià)在60美元以上是大概率事件。同時(shí)，低于60 美元，油砂和高成本油田的供給會(huì)降低，因此從長(zhǎng)期供給的角度，也對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐。
他們認(rèn)為，供需基本上平衡，所以短期大幅上漲和大幅下跌的可能都不大，今年下半年在50美元-80美元的區(qū)間波動(dòng)，全年均價(jià)在60美元/桶。但由于是弱平衡，所以2009年不確定較大，美元的變動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期都會(huì)改變油價(jià)。對(duì)于10年油價(jià)，我們相對(duì)更確定和樂(lè)觀，需求的恢復(fù)加上非OPEC產(chǎn)量增長(zhǎng)有限，油價(jià)在60美元-90美元之間波動(dòng)是大概率事件，均價(jià)在70美元/桶。
一德期貨的分析師在近日召開(kāi)的投資報(bào)告會(huì)上也預(yù)計(jì)，原油經(jīng)過(guò)恢復(fù)性上漲后將步入寬幅震蕩期。