上半年不少化工產(chǎn)品價格表現(xiàn)低迷，不佳的業(yè)績預期令該板塊跑輸大盤。不過，分析人士指出，隨著政府刺激內(nèi)需政策效應的逐漸顯現(xiàn)以及國際經(jīng)濟形勢的好轉，下半年基礎化工行業(yè)盈利將逐漸回暖，建議關注受益地產(chǎn)、汽車復蘇的純堿、氯堿、有機硅、改性塑料等子行業(yè)，以及受益政策扶持、景氣向好的農(nóng)藥、化肥子行業(yè)。
行業(yè)有望企穩(wěn)回升
目前國內(nèi)經(jīng)濟正在復蘇，房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)的銷售回升明顯，而這必將拉動其上游化工品的需求。招商證券分析師指出，上半年基礎化工產(chǎn)品價格企穩(wěn)或回升的品種開始增多；同時，純堿、醋酸、PVC等諸多產(chǎn)品目前價格與行業(yè)成本接近，應是價格的底部，這意味著二季度基礎化工行業(yè)基本實現(xiàn)了筑底企穩(wěn)，下半年景氣度將明顯回升。另外，隨著全球經(jīng)濟的基本面逐步穩(wěn)定，下半年石油價格有望繼續(xù)反彈，從而推動其他基礎化工產(chǎn)品價格上漲。
估值方面，興業(yè)證券分析師以基礎化工行業(yè)55家核心公司為樣本，按照TTM法計算了化工行業(yè)2001年以來的歷年平均估值水平以及相對滬深300指數(shù)的溢價率。結果顯示，化工行業(yè)當前時點的PE和PB處于過去8年以來的中間水平，但是估值溢價率卻處于歷史較低水平。3季度下游需求將階段性傳導到化工行業(yè)，產(chǎn)品價格和利潤會有反彈，從而帶來盈利預期和估值的雙重回升。不過分析師提醒，由于過去幾年的產(chǎn)能迅速擴張，化工行業(yè)的產(chǎn)能過剩較為普遍，在此背景下，化工行業(yè)未來的復蘇可能會以漸進和波段式為主基調(diào)。
未來實質(zhì)需求的釋放將成為基礎化工產(chǎn)品價格漲跌的重要因素。因此，在投資策略上可立足下游需求，關注需求相對穩(wěn)健或將迎來改善以令盈利趨勢向好的子行業(yè)的投資機會，如純堿、氯堿、有機硅、農(nóng)藥、化肥等。
“房”“車”復蘇氯堿回暖
今年以來，房地產(chǎn)行業(yè)強勢復蘇，開工投資全面提速，汽車銷售也大幅好轉，這將改善相關化工產(chǎn)品的需求，如PVC、純堿、有機硅、改性塑料等。
純堿是最重要和最基礎的化工原料之一，玻璃行業(yè)對其需求最大。分析人士認為，隨著宏觀經(jīng)濟的復蘇，房地產(chǎn)開工面積以及汽車產(chǎn)銷量明顯回升，這將拉動玻璃產(chǎn)量回暖，有望逐步帶動純堿行業(yè)走出低谷。目前純堿價格仍在成本附近盤整，預計下半年開始反彈，目前在底部階段投資純堿行業(yè)將是不錯的選擇。
對于氯堿子行業(yè)，長江證券認為，其2009年的利潤空間和開工率將取決于整體經(jīng)濟形勢，未來基礎設施建設、房地產(chǎn)等行業(yè)逐步回暖有望拉動氯堿行業(yè)需求。同時，PVC行業(yè)整合也將加速進行，具有資源優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢和采取循環(huán)經(jīng)濟工藝的龍頭企業(yè)將從行業(yè)整合中受益，不斷擴大市場份額。分析師建議關注那些擁有資源和成本優(yōu)勢，以及規(guī)模效應顯著的公司，如新疆天業(yè)、中泰化學。
另外，主要應用于汽車零部件的改性塑料將受益汽車行業(yè)的復蘇。長江證券分析師預計，未來幾年市場改性塑料的總需求量仍將保持10%以上的增長，2010年有望達到700萬噸，而國內(nèi)改性塑料龍頭金發(fā)科技具備非常明顯的核心技術和服務的先行優(yōu)勢。
下游房地產(chǎn)開工面積的回升以及汽車的產(chǎn)銷兩旺，還將推動有機硅中的DMC價格后市上漲。有機硅企業(yè)中，依靠獨特循環(huán)工藝率先走向上下游一體化的新安股份被普遍看好。
化肥農(nóng)藥景氣向好
受國內(nèi)外經(jīng)銷商和農(nóng)戶去庫存化及產(chǎn)品價格下跌預期的影響，09年上半年化肥和農(nóng)藥的國內(nèi)外需求較為平淡，產(chǎn)品價格2季度逐級下跌。興業(yè)證券分析師指出，由于農(nóng)產(chǎn)品需求屬于剛性需求，因此在庫存消化告一段落后，國內(nèi)外化肥和農(nóng)藥的需求將恢復增長，這一點在國外需求上將表現(xiàn)得更為明顯。
經(jīng)過08年11月和09年6月兩次化肥出口關稅的調(diào)整，目前主要化肥產(chǎn)品淡季出口關稅已降至10%的水平。在農(nóng)產(chǎn)品價格上漲、天然氣價格上升提高國外氮肥成本的背景下，國內(nèi)氮肥和磷肥的淡季出口形勢有望出現(xiàn)轉機。長江證券分析師認為，氮肥需求最為剛性，看好擁有成本和技術優(yōu)勢的華魯恒升、湖北宜化、建峰化工；磷肥未來景氣復蘇則取決于去產(chǎn)能化進度；而鉀肥的資源稀缺屬性決定其仍處于景氣階段。
農(nóng)藥方面，草甘膦價格繼續(xù)下跌的空間不大，在未來環(huán)保標準提高有望消滅一批產(chǎn)能之后，行業(yè)發(fā)展及盈利水平將回歸理性，龍頭企業(yè)將享有相當?shù)睦麧櫋Ｕ猩套C券分析師指出，我國農(nóng)藥工業(yè)還將繼續(xù)深化高毒農(nóng)藥的替代工作，行業(yè)的進入門檻也不斷提高，這將使農(nóng)藥行業(yè)面臨調(diào)整優(yōu)化的機遇。長江證券分析師也指出，目前我國農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)已形成較完備的產(chǎn)業(yè)鏈體系，大大降低了生產(chǎn)成本，生產(chǎn)技術與國外先進技術差距縮小。建議重點關注揚農(nóng)化工、新安股份、華星化工、紅太陽、利爾化學、諾普信等。