威遠生化二甲醚資產注入漸行漸近,公司將向煤化工方向轉型,未來業務規模和盈利能力都將大大增強。近期公司股票在二級市場表現不俗,資產注入預期強烈。
威遠生化主要從事農藥、獸藥原料藥及制劑的研發、生產和銷售。作為國內首家吡蟲啉、除蟲脲、甲氨基阿維菌素工業化開發企業,公司經過五十多年的發展,已成為中國最大的阿維菌素原料藥生產商,阿維菌素系列產品實現了系列化,在農藥殺蟲劑和獸用驅蟲藥等領域的技術達到國內領先水平,其中阿維菌素的產能和銷量為世界第一。目前,公司的生物農藥和獸藥業務發展平穩。高毒農藥的禁用為公司帶了新的發展契機,生物農藥作為最環保的農藥將正式登上歷史舞臺,將會有一個飛躍性的發展,公司對稻田使用的大力推廣也將為公司帶來很大的銷量空間。而獸藥業務也會在國家對三農持續支持的大背景下,有望實現快速增長。
公司的控股股東為威遠集團,未來最大的看點在于實際控制人二甲醚資產的注入。在公司實際控制人下屬企業中,目前二甲醚業務的運營主體為新能(張家港)和新能(蚌埠)。經過幾年的發展,新能(張家港)、新能(蚌埠)已具備了一定的獨立生產經營能力,產能隨著項目的推進逐步擴張。08年,公司籌劃向實際控制人旗下的新奧控股定向增發以置入其所持有的二甲醚資產,新奧控股目前持有新能(張家港)75%的股權和新能(蚌埠)100%的股權。該項資產運作已于2009年3月16日獲證監會有條件通過,但目前公司尚未取得中國證監會的相關核準文件。
新能(張家港)年產二甲醚20萬噸左右,未來的總生產規模為100萬噸二甲醚。張家港項目總共100萬噸(一期20萬噸已經投產)的項目批文和用地都已經拿到。張家港項目一期建設只用了3個月時間,加上投產也不足5個月,產能擴張較為容易。新能(張家港)項目具有成本優勢,甲醇外購是和Methanex(持有該項目20%股權)簽訂的長單,結算價低于市場價,因此盈利能力強于同類企業。新能(蚌埠)二甲醚項目年產能為2.5萬噸,實際產量為3萬噸,公司還將新建10萬噸二甲醚裝置。由于蚌埠項目通過外購甲醇生產二甲醚,成本較張家港項目略高。控股公司承諾資產注入后,未來三年凈利潤不低于9,806萬、9,379萬、10,006萬,可增厚業績(攤薄后)0.32元、0.31元、0.33元。
另外,公司在成功收購新奧控股的資產后,與新奧控股及其控股股東、實際控制人從事的二甲醚業務存在潛在的同業競爭。除了新能(張家港)和新能(蚌埠)的擴建項目外,新奧還在鄂爾多斯、廣東汕頭、山東滕州等地從事醇醚燃料的生產。為避免同業競爭的發生,新能能源、新奧集團承諾:在公司發行購買資產獲得批準并實施后,在條件允許的情況下,2010年之前,將與新能(蚌埠)、新能(張家港)所從事二甲醚業務相同或類似的資產、業務全部置入公司,也就是說,新奧將把公司打造成為醇醚燃料平臺。
目前,公司在向煤化工轉型中所面臨的主要問題是二甲醚市場低迷。由于2008年石油價格的暴跌,導致二甲醚的替代對象液化氣的價格大幅下降,帶動二甲醚的價格也大幅下跌,行業的盈利能力大幅下滑,需求疲軟導致全行業開工率一度僅為20-30%。目前,原油價格雖有明顯回升,但二甲醚產品在燃料市場競爭力依然不足。