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原油市場(chǎng)決定因素轉(zhuǎn)向基本面
2010-1-12 來源:全景網(wǎng)絡(luò)-證券時(shí)報(bào)
關(guān)鍵詞:原油 燃料油
  展望2010年原油的走勢(shì),決定因素將從金融因素轉(zhuǎn)向基本面,原因有以下兩點(diǎn):一是CFTC對(duì)大宗商品實(shí)施更為嚴(yán)格的監(jiān)管將會(huì)減少國(guó)際油價(jià)過度波動(dòng)的頻率以及幅度,二是國(guó)際原油價(jià)格受美元的影響也趨于減弱。
  從基本面來看,2010年原油需求應(yīng)該是一個(gè)穩(wěn)步上升的過程,發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)更為強(qiáng)勁擴(kuò)張,而發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)將從低谷中走出,進(jìn)入復(fù)蘇反彈階段。
  2010年,中國(guó)依然是新興市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的主導(dǎo)力量,將占非OECD國(guó)家需求增長(zhǎng)的三分之一強(qiáng)以上,而其他很多非OECD經(jīng)濟(jì)體也處于類似健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)。OECD各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在進(jìn)行中,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的反彈可預(yù)期在2010年將達(dá)到2.1%以及2011年達(dá)2.4%。而就原油的供應(yīng)情況而言,雖然非 OPEC國(guó)家的供應(yīng)由于在俄羅斯新項(xiàng)目的投產(chǎn),2009年有了意外增長(zhǎng),但是今年非OPEC國(guó)家產(chǎn)量可能會(huì)恢復(fù)負(fù)增長(zhǎng)。而隨著全球?qū)υ托枨蟮脑黾樱琌PEC的閑置產(chǎn)能很可能會(huì)在2010年第二季度被耗盡,整個(gè)原油市場(chǎng)的供需將會(huì)轉(zhuǎn)為緊張。同時(shí)由于哥本哈根會(huì)議接近失敗的結(jié)局也宣告了原油市場(chǎng)暫時(shí)擺脫了低碳經(jīng)濟(jì)的影響,在短期時(shí)間內(nèi),尤其是全球處于后經(jīng)濟(jì)危機(jī)的恢復(fù)重建階段,原油市場(chǎng)不會(huì)因?yàn)樘紲p排而有根本性改變。
  由此,油價(jià)今年還有上漲的空間,但相較去年上漲力度和速度均有所降低,震蕩中上行將是主旋律。上半年價(jià)格受到發(fā)達(dá)國(guó)家需求起色不大和全球流動(dòng)性預(yù)期改變的利空影響,將在80-90美元之間震蕩蓄勢(shì),而下半年隨著發(fā)達(dá)國(guó)家需求的回暖,庫(kù)存水平逐步回歸正常,供應(yīng)不足的市場(chǎng)預(yù)期將增強(qiáng),以O(shè)PEC上調(diào)產(chǎn)量為標(biāo)志,價(jià)格上漲不排除有沖破100美元的可能。
  由于原油價(jià)格對(duì)燃料油價(jià)格有著很強(qiáng)的引導(dǎo)力量,滬燃油去年也走出了一撥類似于原油的上漲行情。但是由于其自身品種以及基本面的影響,在具體的時(shí)點(diǎn)上的走勢(shì)和國(guó)際原油還是略顯不同。
  隨著低碳經(jīng)濟(jì)概念的推廣,高耗能高污染的小火電廠所受到的限制將會(huì)越來越嚴(yán)格。預(yù)計(jì)今年發(fā)電行業(yè)對(duì)燃料油的需求將會(huì)進(jìn)一步萎縮。目前,燃料油消費(fèi)主要是用于交通運(yùn)輸行業(yè)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的勢(shì)頭在未來一年內(nèi)將會(huì)得到保持,而由此國(guó)內(nèi)的船舶運(yùn)輸市場(chǎng)也會(huì)保持在高位運(yùn)行,其總體向上的發(fā)展態(tài)勢(shì)應(yīng)該能夠得到延續(xù),預(yù)計(jì)和2009年相比,今年的需求會(huì)有一定增加。從供給面來看,國(guó)內(nèi)燃料油受到了加工利潤(rùn)低下而同時(shí)市場(chǎng)需求疲軟的雙重影響,預(yù)計(jì)今年進(jìn)口多于自產(chǎn)的狀況將延續(xù),甚至?xí)訌?qiáng)。由此較高的燃料油進(jìn)口成本,再加上萎縮的供給都給了滬燃油價(jià)格有力支撐。由于進(jìn)口燃料油的價(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)燃料油的價(jià)格,預(yù)計(jì)隨著今年下游需求的逐漸回升,對(duì)燃料油增加的需求將會(huì)導(dǎo)致庫(kù)存資源得以緩慢的消化,庫(kù)存壓力將逐步降低。
  總體而言,預(yù)計(jì)燃料油價(jià)格將震蕩上行,即使國(guó)際油價(jià)有較大波動(dòng),滬燃油上下波動(dòng)空間都有限,因?yàn)楣┙o會(huì)受到進(jìn)出口、下游需求、替代資源和國(guó)家政策多方面的影響。就現(xiàn)貨市場(chǎng)而言,成本偏高,供應(yīng)偏少而需求疲軟的清淡格局很可能會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。然而,國(guó)家對(duì)成品油價(jià)格的調(diào)整,以及相關(guān)政策的制定將會(huì)在一定程度上影響到燃料油的價(jià)格,使其呈現(xiàn)出相對(duì)的獨(dú)立性。
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