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    五年計劃之交,節能減排面臨拐點
　　我國節能減排工作在五年計劃之交面臨拐點。從對單位GDP能耗目標的最后沖刺向兼顧節能減排、約束指標更加科學細致轉變。節能減排行業具有高度政策敏感性,主要通過關停并轉落后產能、調控資源、整合行業及鼓勵新興產業等手段進行。以氯堿、純堿、氮肥和磷化工為代表我國重化工行業具有能耗高、企業集中度低、區域集中度高等特點,為國家調控提供了方向性參考。
　　關注歲末年初的產量反彈,價格跌落
　　我們認為,“十一五”末期為了達到節能目標實現的沖刺式限電限產無法真正意義上消滅產能,其影響亦不可持續。明年初,政策將有所松動,主要重化工產品產量反彈,價格高企趨勢或將停止,價格跌落,建議投資者密切關注。
　　急接近憂,徐圖遠慮:節能減排與化工行業
　　短期內化工行業將呈現“一切為了節能”的沖刺狀態,以限電限產、差別化電價和關停并轉指令為特點。在這一階段擁有自由電力、煤礦、礦產等資源的企業成本扼守沖擊較小,有望在產品提價過程中受益,其中氯堿行業受影響最大,磷化工與氮肥次之;新五年計劃開始后,節能減排將進一步精細化,屆時新興產業(尤其是與節能減排相關的新興產業)將再一次面臨高速發展機會;近憂遠慮之間,政策的頒布和執行可能遇到迷茫期,節能減排過程或遇到反復。
　　近憂遠慮之下,產業布局之機:把握三階段投資節奏與機會短期政策帶來的價格紅利已經接近尾聲,短期不宜過分追高,資源性企業擁有一定優勢。氯堿受影響最大,英力特、新疆天業原料自給率高,中泰化學和天原集團增長性強,均值得關注。
　　擁有磷礦優勢的興發集團、澄星股份和有注入預期的云天化或將出現一定投資價值。
　　從中期來看,需謹防產品價格回落,并且資源優勢的價值或需要重估。中期反彈后政策或進入迷茫期,對傳統產業的整合處理或陷入模糊,但對新興產業的推廣具有很高的確定性,具有污染處理和新能源概念的公司值得關注,包括三聚環保、三維絲、奧克股份、新大新材等值。
　　從長周期看,新興產業終將是未來增長的主要動力,我們的投資標的包括排放預防治理和新能源。排放預防治理行業,三聚環保和三維絲仍然長期看好,三聚環保成長性更勝一籌,建議提前布局;新能源概念中,2-3 年內我們首推鋰電概材料中最后大規模國產化的隔膜相關企業,包括佛塑股份、云天化等。