9月底以來，連塑上漲的主要動力是流動性充裕，而目前短期的市場調整使連塑的上漲動力逐步由“美元貶值引起的流動性泛濫”向“需求主導的現貨強勢”轉換。今年以來，農產品價格大幅上漲，使傳統(tǒng)農膜消費旺季出現了擴大化和提前化的趨勢，需求成為后期連塑走勢的主要支撐。而11月份設備的集中檢修，則使得LLDPE“供減需增”的情況集中爆發(fā)，石化企業(yè)抬價積極，現貨市場的投機情緒也在逐步被激發(fā)。受此支撐，連塑有望保持強勢格局，預計主力1101合約價格區(qū)間將達到12500元/噸一線，同時由于1101合約在拉漲過程中受到期現價差的限制，1105合約已出現明顯移倉現象，預計移倉會在一周內完成。
前期支撐市場的“美元貶值”題材近期有所削弱
美元指數可以通過金融和產業(yè)鏈兩條途徑對連塑施加雙重影響，美元走勢帶來的匯率方面的不確定性對于連塑價格的影響頗大。
美聯儲提出了第二輪量化寬松貨幣政策，推動整體商品價格上漲。而美國“就業(yè)—消費”的經濟結構，決定了在其就業(yè)情況沒有好轉之前，刺激政策仍將持續(xù)。近期美國連續(xù)發(fā)生中期大選及美聯儲會議兩件大事，市場情緒較為敏感，市場人士主要關注的就是量化寬松政策的規(guī)模問題。從目前由美聯儲公債購買計劃公布后的市場反應來看，其帶來的只是短時間內的寬幅波動，在美國非農就業(yè)及貿易數據未出現轉機之前，美元仍將維持低位運行，但貶值速度趨緩。就連塑而言，市場將轉而向基本面尋求支撐。
農產品價格上漲導致傳統(tǒng)需求旺季擴大化、提前化
以LLDPE期現兩市的價格運行規(guī)律來看，每年四季度都存在一輪漲勢，存在明顯的季節(jié)性規(guī)律，這主要是由農膜的生產及相應的原料備貨需求所引發(fā)的。而今年的情況有所不同，呈現出擴大化及提前化的趨勢。
9月份農膜月產量達14.39萬噸，增幅明顯，環(huán)比增長20.48%，同比增長51.43%，接近3月份15.6萬噸的全年高點。其實，從8月份的產量我們就能發(fā)現與往年的不同，往年來看，8月份的產量處于淡季的下降階段，而今年8月份農膜產量已經出現了回升，環(huán)比增長5.66%，同比增長37.2%，在9月份產量數據的印證下，我們發(fā)現今年的農膜生產旺季整體提前了。
這與今年農產品價格的普遍上漲有很大關系：農產品價格普遍上漲，不僅激發(fā)了農民的種植熱情，增加了農膜的需求，還增加了農民收入，使得他們有資金對農膜進行提前備貨。受此影響，今年的下游農膜需求呈現出擴大化和提前化的趨勢，使得LLDPE的傳統(tǒng)消費旺季也出現了擴大化及提前化的現象。
目前華北地區(qū)的農膜訂單接收情況良好，山東、河北等省的下游農膜工廠反映生產計劃已安排至11月底，而棚膜需求一直到12月中旬才能轉淡。同時，今年以來棉花價格已上漲80%，棉農收益首次得到了顯著提升，這預示著自2008年以來由于棉花售價偏低引起的棉花種植面積連年縮減的情況有望得到改善，棉花種植可能大面積恢復。在此因素影響下，配合著目前一路上漲的LLDPE現貨價格，已有部分農膜廠有意提前儲備明年的春季地膜原料，可能形成進一步的需求前置，增加四季度的LLDPE需求量。
后期除了“節(jié)能減排”限電可能出現的對于下游需求限制的不確定性，今年LLDPE旺季需求規(guī)模的擴大已無懸念。
近期國內供應減少，石化報價抬漲堅決
11月中下旬的裝置檢修共計影響國內LLDPE產能42萬噸，占比達10%，且均集中在華南地區(qū)，可能引起目前相對較高的華南LLDPE價格進一步抬升，進而影響其他地區(qū)的現貨價格。鑒于目前國內乃至全球LLDPE產能供應偏緊，檢修將進一步抬升市場價格。而近期出現的廣州石化及蘭州石化LLDPE裝置的意外停車，也在短期內影響了國內10%—15%的產能，一定程度上造成華南等地區(qū)供應收縮，導致價格抬升。
10月份以來亞洲周邊地區(qū)PE裝置集中檢修推高外盤報價，與國內石化報價持穩(wěn)共同作用，抑制了進口盈利的增長空間。此外，貿易商已基本在7—9月份完成了進口備貨，四季度LLDPE進口量將不再延續(xù)增長，而會逐步下降。
目前石化的整體庫存處于年初以來的中等偏低水平，而針對11月份供應將減少的情況，石化企業(yè)目前的抬價顯得十分堅決。有別于9月底由金融面拉動的上漲，此輪由供需激發(fā)的石化價格調漲領先于整體期貨走勢，并且更為堅決，目前中石油華東及東北地區(qū)已出現了高達11700元/噸的定價。受到需求支撐的現貨價格，將對連塑提供更為有利的支撐。
綜合以上情況，筆者認為，后期LLDPE將維持振蕩上行走勢，受“供減需增”的影響，預計主力1101合約價格有望達到12500元/噸一線。目前市場主力已出現移倉跡象，同時1101與1105合約間的價差呈現擴大趨勢，建議投資者關注1105合約的入場時機及相應的套利機會。