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    與江西輝明化工合資建設(shè)3萬噸沉淀法白炭黑迅速做大產(chǎn)能：公司第二屆董事會第一次會議同意公司使用超募資金4，000萬元與輝明化工共同出資組建萬載雙龍。萬載雙龍注冊資本5，000萬元，其中公司以貨幣出資4，000萬元，占其注冊資本的比例為80%，根據(jù)中海油天津化工研究設(shè)計院出具的《年產(chǎn)三萬噸沉淀法白炭黑項目可行性研究報告》，本次年產(chǎn)三萬噸沉淀法白炭黑項目總投資為8，767.15萬元。其中：制鞋、輪胎用沉淀法白炭黑（牌號TB-3）15kt/a；高溫硅橡膠用沉淀法白炭黑（牌號TMG）10kt/a；溫硅橡膠用沉淀法白炭黑(牌號T150)5kt/a。該項目計劃建設(shè)期限為8個月。2011年1月－2011年8月建成投產(chǎn)。
    經(jīng)濟(jì)分析表明，投資3萬噸/年沉淀法白炭黑項目，每年可得銷售收入1.860545億元，利稅5449.67萬元。
    迅速做大產(chǎn)能就是做強(qiáng)行業(yè)地位：公司與江西輝明化工的合作將充分體現(xiàn)出優(yōu)勢互補(bǔ)，雙龍股份[39.00 2.17%]擁有強(qiáng)大的技術(shù)實力，江西輝明化工擁有地緣優(yōu)勢與資源優(yōu)勢[2779.06 -1.61%]。沉淀法白炭黑生產(chǎn)的主要原料為石英砂、純堿和硫酸，在江西均有生產(chǎn)；主要產(chǎn)品銷售距離相對通化大幅縮短1/2至2/3，預(yù)計將減少運輸費用400~500元/噸，即降低銷售費用率6~8個點。公司募投項目建設(shè)資金為5000萬元/萬噸，江西項目則只有2400萬元/萬噸，每噸白炭黑將壓縮固定資產(chǎn)投資2600元，按照10年折舊，預(yù)計將降低管理費用率4個點左右。盡管此3萬噸項目有一半產(chǎn)能設(shè)計為售價略低于通化本部的TB3型號產(chǎn)品，但是公司仍將維持凈利率的上升趨勢。
    “綠色輪胎”用高分散沉淀白炭黑的需求實際上可能大大超過預(yù)期：可研報告指出目前國內(nèi)在輪胎胎面膠中應(yīng)用沉淀法白炭黑主要是為了提高胎面耐切割和刺扎的性能，還沒有把降低滾動阻力放在主導(dǎo)地位。隨著汽車工業(yè)的迅速發(fā)展、石油消費量的增加以及燃油稅等相關(guān)政策的推動，對降低輪胎滾動阻力、降低油耗的需求也隨之增加，因而輪胎用沉淀白炭黑的需求實際上可能大大超過預(yù)期，這正是目前沉淀法白炭黑生產(chǎn)企業(yè)非常看好輪胎市場的主要原因。國外沉淀法白炭黑70％左右用于橡膠工業(yè)，特別是綠色輪胎，30％左右用于硅橡膠工業(yè)、涂料工業(yè)、牙膏工業(yè)等；而國內(nèi)用于綠色輪胎的目前幾乎為零。
    維持買入-A投資評級與52.5元目標(biāo)價：依照可研報告，考慮到銷售費用率、管理費用率的下降，我們預(yù)計2010/2011/2012年的EPS分別為0.5/1.05/1.9元，我們堅定看好公司高分散白炭黑在綠色輪胎的藍(lán)海市場，維持買入-A投資評級與6個月目標(biāo)價52.5元。