一、市場回顧
天然橡膠市場在11月份經(jīng)歷了極具戲劇性的變化，前兩周在其強勢基本面和美聯(lián)儲重啟量化寬松政策的刺激下連續(xù)飆升，滬膠一度接近39000元，但其后行情很快急轉(zhuǎn)直下，由于中國CPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期、政府出臺調(diào)控政策、歐洲重現(xiàn)債務(wù)問題、美元反彈，商品市場遭遇強力打壓，另外，國內(nèi)輪胎企業(yè)計劃減產(chǎn)也帶來利空影響，滬膠自高位暴跌，月底重歸三萬元一線附近。目前，在外圍市場整體利空仍未消散、國內(nèi)需求呈現(xiàn)減少跡象等因素的影響下，天然橡膠市場偏弱的態(tài)勢在延續(xù)。
圖1-1 滬膠基本走勢圖
圖為滬膠基本走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng)）
二、基本面分析
1.中國年底進口增加 未來一段時間需求面臨極大變數(shù)
2009年，ANRPC的三個最重要的天然橡膠消費國是中國、印度和馬來西亞，三國的需求之和占全球需求總量的47%。目前中國、印度分別是世界上天然橡膠的第一和第二大消費國，印度由于其汽車市場的迅猛發(fā)展，已經(jīng)由天然橡膠出口國變成了純進口國。
根據(jù)ANRPC的估計，中國第四季度天然橡膠的消費量將同比減少2.0%，但由于國內(nèi)進入停割期以后產(chǎn)量將大減、國內(nèi)現(xiàn)貨市場和上期所庫存稍有增加但仍處低位，故第四季度天然橡膠的進口量將大增，預(yù)計純粹的天然橡膠進口量同比增加21.2%，主要成分是天然橡膠的復(fù)合膠的進口量也將大增14.2%。全年看，中國天然橡膠的消費量將增加7.1%至326萬噸，明年消費量將增加6.0%至345萬噸。中國市場面臨的最大不確定性來自輪胎企業(yè)對高價原料的態(tài)度，據(jù)悉，因原料高企帶來的虧損，國內(nèi)一些輪胎企業(yè)陸續(xù)下調(diào)產(chǎn)量計劃，有些廠家未來兩三個月的產(chǎn)量減少幅度在30%左右，為天然橡膠的需求帶來不利消息。如果國內(nèi)輪胎企業(yè)的計劃產(chǎn)量出現(xiàn)大幅減少，則對整個天然橡膠市場將是個較大的利空打壓，進口量也會減少。國內(nèi)庫存11月份一直處于增加的狀態(tài)，據(jù)悉，青島保稅區(qū)庫存現(xiàn)在有十萬噸左右，上期所庫存八個月來首次超過六萬噸，比之前稍有增加，但僅夠國內(nèi)一個月平均消費量的六成。
圖2-1 主要產(chǎn)膠國天然橡膠月度消費量 單位：千噸
圖為主要產(chǎn)膠國天然橡膠月度消費量走勢圖。（圖片來源：ANRPC）
圖2-2 主要產(chǎn)膠國天然橡膠月度進口量 單位：千噸
圖為主要產(chǎn)膠國天然橡膠月度進口量走勢圖。（圖片來源：ANRPC）
圖2-3 我國天然橡膠月度進口量 單位：噸 %
圖為我國天然橡膠月度進口量走勢圖。（圖片來源：海關(guān)總署）