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    由于擬上市公司在治理、經營和財務等方面存在嚴重缺陷，近期的IPO通過率明顯下降。
    而東佳集團是其中的一個典型例子。從財務的角度來說，其拼湊利潤的硬傷異常明顯：縮減管理和財務費用、政府補貼以及衍生品交易轉回增利等等都是不太可能持續的"盈利"。
    東佳集團公司廠房破舊冷清，內部治理存在很大問題。公司的大部分資產是孫家財父子收購的前國企淄博鈷業，所以會顯得陳舊不堪，很難說具備一家上市公司應有的品格和氣質。
    但是，從招股說明書上，東佳集團的主承銷商、會計師和律所也許只會讓你看到東佳集團2009年凈利潤的超過2倍的增長，并不會披露東佳集團的大客戶阿爾諾維根斯晨鳴紙業公司在去年已經被迫停產，而這將會重創東佳的銷售業績。
    中介機構甚至會非常"朋克"地告訴你公司2009年的凈利潤增長2倍，是建立在其銷售額下降15%的基礎上。但是，他們不會明顯地告訴你，其實公司作為行業龍頭在去年并沒有保住和擴大市場份額，盡管在公司的主要產品鈦白粉這個行業，2009年國內的消費量實際上增長了三成。
    還好，證監會發審委最終否決了東佳集團的IPO申請!我們相信，證監會并不僅僅是由于鈦白粉是"高污染、高耗能"產業而否決東佳的申請，更是因為證監會發審委開始審慎行使手中的權利，未來這種有明顯粉飾之嫌的公司不會再容易過會。
    而證監會的選擇，應該也會讓中介機構和上市公司有所警醒。如果公司存在治理不完善、關聯方交易復雜、上市前盈利操縱等嚴重缺陷，誰還想蒙混過關，還要合謀過會，那都是在自欺欺人。