2010-5-20 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng)
關(guān)鍵詞：原油 歐洲債務(wù)危機(jī)
由希臘引發(fā)的歐洲債務(wù)危機(jī)引發(fā)了市場(chǎng)恐慌情緒高漲，歐元空頭持倉(cāng)屢屢創(chuàng)下新高，美元指數(shù)也攀升至87點(diǎn)高位，作為國(guó)際大宗商品的領(lǐng)頭羊，原油期貨因此而急速下挫，甚至擊穿70美元/桶的整數(shù)關(guān)口后仍未止步。
原油二次探底風(fēng)險(xiǎn)激增
目前原油多空因素并存，美元強(qiáng)勢(shì)將令油價(jià)難以企穩(wěn)，二次探底風(fēng)險(xiǎn)急速上升；但考慮到需求旺季，油價(jià)跌幅不可能超過上次金融危機(jī)的程度。
歐元區(qū)債務(wù)問題對(duì)商品市場(chǎng)的影響不外乎兩方面：首先，希臘等國(guó)的債務(wù)危機(jī)可能演繹為金融危機(jī)的二次探底。在希臘危機(jī)對(duì)歐元區(qū)構(gòu)成的所有挑戰(zhàn)中，最為緊迫的是恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。7500億歐元的解困方案要想達(dá)到目的，歐元區(qū)就必須恢復(fù)持續(xù)增長(zhǎng)。而滿足這一條件所需的財(cái)政調(diào)整，或許恰恰將扼殺這種旨在促成的增長(zhǎng)。希臘為償還債務(wù)承諾進(jìn)一步減少開支，實(shí)施增稅和緊縮政策將對(duì)剛剛步出金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)自身十分不利，剛剛顯露頭角的復(fù)蘇因子又遭打壓。假設(shè)希臘出現(xiàn)違約，損失將波及整個(gè)歐洲銀行業(yè)體系。其它歐洲國(guó)家的違約壓力也會(huì)加大，首當(dāng)其沖的是葡萄牙和西班牙，但隨后可能會(huì)進(jìn)一步蔓延。這些國(guó)家的問題與希臘大同小異，不同的是這些經(jīng)濟(jì)體在歐元區(qū)中占比更大。美國(guó)大銀行也很可能受到歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延的沖擊，歐洲救助計(jì)劃可能無(wú)法徹底解決危機(jī)，而讓問題從歐元區(qū)小國(guó)蔓延到德法等大國(guó)。歐元生存將有可能受到威脅，進(jìn)而導(dǎo)致全球信貸市場(chǎng)癱瘓，一如雷曼兄弟倒閉后的情況。
第二點(diǎn)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)：歐元區(qū)發(fā)行貨幣救助希臘，繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策將打壓歐元、提振美元，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品有所拖累，這在盤面已有所顯現(xiàn)，CRB指數(shù)5月以來(lái)已經(jīng)下跌了10%。
原油價(jià)格此番大幅下跌，雖然有庫(kù)存因素，更為重要的是外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩所致。從基本面看，美國(guó)原油庫(kù)存再度建設(shè)，尤其是NYMEX交割地庫(kù)欣庫(kù)存在5月7日當(dāng)周創(chuàng)下了記錄以來(lái)新高，從而拖累近月合約，近遠(yuǎn)月合約差價(jià)擴(kuò)大令許多投資者囤油待漲。英國(guó)船舶經(jīng)紀(jì)公司EA Gibson稱，4月底全球海上油輪存儲(chǔ)的原油從3月底的5500-6500萬(wàn)桶增長(zhǎng)至8100萬(wàn)桶。海上浮倉(cāng)后期如果繼續(xù)運(yùn)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，庫(kù)存對(duì)價(jià)格的壓力仍難消退。
當(dāng)然，也不能忽視之前支撐油價(jià)連創(chuàng)新高的需求面。美國(guó)夏季駕車高峰季節(jié)從5月底開始，汽油需求也在此時(shí)大幅攀升，需求旺季一直持續(xù)到8月中下旬�；仡欉^去二十多年油價(jià)的走勢(shì)，夏季也往往對(duì)應(yīng)著高價(jià)位。美國(guó)能源信息署的周度數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段汽油的消費(fèi)量已經(jīng)攀升至2009年夏季的平均水平，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)帶動(dòng)了油品的消費(fèi)。