橡膠
近日，位于河北沙河市的龍星化工股份有限公司即將登陸A股市場。
龍星化工是一家主營炭黑產品生產和循環利用炭黑尾氣發電的行業龍頭企業之一，近年來在炭黑行業中異軍突起，2009年，公司炭黑產品市場占有率為9.02%，穩居行業前三。
龍星化工公司在路演期間受到了廣大機構投資者的熱烈追捧，投資者普遍關注公司極具競爭力的盈利水平，并對公司的成長性持樂觀態度。
針對投資者的提問，龍星化工公司高管解釋道，公司的高成長性來源于公司的產品毛利率高于行業平均水平，而毛利率高主要源于公司所具備的四個方面成本優勢，即較低的原材料成本、天然氣作為燃料有效降低成本、炭黑尾氣發電和中水處理有效降低動力成本和自產包裝物降低采購成本。
龍星化工致力于打造國際名牌產品,以優秀的質量和優良的服務贏得客戶的認可。多年來，龍星與國內外優秀輪胎企業建立了良好的合作關系。龍星產品暢銷京津、河南、山東、東北、長三角、華南地區等16個省市以及國際市場，主要客戶有固特異、佳通、錦湖、普利司通、雙錢、風神、中策、首創、東亞、耐克森、建大、以及山東大王地區的金宇、三泰、興源等輪胎公司，產品還出口到東南亞國家。
較低的原材料成本
龍星化工2009年炭黑產品毛利率為23.62%，高于行業平均水平7-9個百分點。公司炭黑生產最主要的成本為原材料成本，而炭黑生產的原材料主要為煤焦油、蒽油、乙烯焦油等原料油，約占生產成本的80%左右，因此，原材料消耗和成本控制是提高毛利水平的重要因素。
龍星化工公司原材料成本相對較低，主要原因在于：首先是采購半徑小，運輸成本低。公司地處我國華北中部的河北省邢臺市，煤炭資源豐富，并靠近山西、陜西等煤炭能源的主產區，煤焦化企業數量多、規模大，確保了優質低價原料油的大量采購，公司周圍100公里內，即有約5300萬噸/年的焦炭產能，煤焦油供應能力達到186萬噸。400公里范圍內，下游客戶炭黑需求量高達118萬噸。
同時，公司所處的地理位置交流十分便利，公司附近的物流網絡可覆蓋北京、上海和遼寧等16個省市，可完全滿足其主要客戶的供貨需求。公司還靠近京廣鐵路、京深高速(4.64,0.02,0.43%)公路、107國道等主要交通道路，能夠在節省交通成本的同時，確保炭黑產品的及時輸送。
其次是公司合理的原料油配比有效降低了原材料成本。由于煤焦油、蒽油、乙烯焦油等原料油價格水平差異較大，因此，原料油配比的優化有利于降低原材料成本。公司多年來專注于炭黑的生產，經過十多年的發展，積累了豐富的生產經驗，通過對各種原料油進行合理配比和混合處理，實現了原料油的恒比重和恒粘度，使單位炭黑的綜合消耗比國內同行的平均消耗降低10%以上。再次是公司成熟的生產工藝有效降低了原材料消耗。
經驗表明，炭黑生產過程所需燃燒的空氣預熱溫度越高，燃料和原材料的耗用量就越少。800℃的空氣預熱器較650℃的空氣預熱器節約原材料約5%、燃料約3.5%。公司成熟的生產工藝可將高溫空氣預熱器溫度穩定保持在850℃以上，處于同行業領先水平。
此外，公司成熟的離心機技術實現了炭黑原料油脫水和除渣的一次完成，避免原料油由于長時間加溫出現油渣和輕組份的溢出，進一步降低了原材料的消耗，根據經驗數據，該處理技術可使原材料消耗降低約1.5%。
天然氣作為燃料有效降低成本
公司高毛利率還來自于天然氣作為燃料有效降低成本。公司抓住了西氣東輸的有利條件，以天然氣作為燃料生產炭黑，天然氣的使用大大降低了公司的燃料成本，更為重要的是公司經過長期技術上的不斷改進， 在技術上實現了天然氣和原料油的靈活互換。而行業內其它企業炭黑生產的燃料一般采用煤焦油或乙烯焦油，近年來，由于煤焦油和乙烯焦油價格的大幅波動并總體呈上升趨勢，大大提高了其炭黑生產的燃料成本。
而公司在2004年通過設備改造進行的天然氣替換，每一立方米天然氣1.7元，相較于煤焦油或乙烯焦油等原料每一公斤能節省2.3-2.5元，這對公司燃料成本的降低形成了一個得天獨厚優勢。同時，天然氣本身具有的壓力穩定、沒有揮發等優點，為公司提高產品質量奠定了一個非常好的條件，公司在使用天然氣作為炭黑生產原料后，使原來采購優質原料可以更好用在生產線上，對燃料成本降低起到作用。
炭黑尾氣發電和中水處理
有效降低動力成本
公司盈利水平高還來自于較低的動力成本。一方面是尾氣發電有效降低了電力成本，公司資源綜合利用主要是在建設炭黑生產線的同時，建設了配套的尾氣發電裝置，公司安裝了高效空氣預熱器，可以將燃燒空氣預熱到850℃，廢熱鍋爐、原料在線加熱器，可以將反應后的剩余熱量有效地回收，同時節約了燃料的消耗，增加了產品的收率。生產過程中產生的尾氣，全部用于發電，不僅解決了環境污染問題，還在炭黑生產用電全部自供的同時實現部分外供，實現了資源的綜合利用，增加了公司的經濟收益。公司自產電力的成本為0.115元/度，外部購電價格為0.615 元/度。報告期內，公司尾氣發電對毛利率的貢獻約為3.21%。
另一方面是炭黑生產用原料油加工處理過程中產生的廢水，有效降低了公司炭黑產品生產的用水成本。公司的炭黑生產用水采用閉路循環，無生產性廢水排放。廢水主要來源于包裝車間等操作場所地面沖洗水，以及生活污水、蒸汽站排污及水質軟化廢水等，上述廢水經污水和中水處理站處理后大部分回收利用，少量排放管道排到污水處理廠，達到二級標準。目前公司的污水處理能力已達到3000立方/天，中水處理能力已達到3600立方/天。
自產包裝物降低了采購成本
龍星化工公司建設有經緯車間，其炭黑產品的包裝物全部由經緯車間生產，同行業其他公司的包裝物全部外購，其采購價格要高于公司自產的成本。包裝物的自產不但降低了公司的生產成本還解決了當地部分勞動力的就業問題，承擔了企業的社會責任。
中投證券認為，公司掌握了自主研發炭黑反應爐的設計和制造能力，在深刻理解反應爐設計機理的基礎上，針對不同的原料、不同的產品品種、不同的品質要求，有針對性地設計炭黑反應爐，實現了提高產能、降低消耗、提高優等品率的效果，大大降低了生產成本。
隨著公司募投項目的達產，公司炭黑產能將達到30萬噸/年、尾氣發電能力達到42MW，能夠解決公司受資金限制產能增長滯后于客戶需求的矛盾。同時，隨著去年我國汽車產銷量達到世界第一，市場對炭黑產品的需求還將會持續增長，根據中國橡膠工業協會炭黑分會2010年3月的預測，2010年、2011年、2012年全行業炭黑市場需求分別為320萬噸、368萬噸、416萬噸，增長率分別為15%、13%。炭黑行業的發展將保持持續增長。
龍星化工公司自身所具備的獨特成本優勢將進一步鞏固公司的行業龍頭地位，未來，公司的技術水平繼續提高，產品效益日益顯現，我們相信，龍星化工公司極具投資價值，將在資本市場上為廣大投資者帶來值得期待的回報。
龍星化工是一家主營炭黑產品生產和循環利用炭黑尾氣發電的行業龍頭企業之一，近年來在炭黑行業中異軍突起，2009年，公司炭黑產品市場占有率為9.02%，穩居行業前三。
龍星化工公司在路演期間受到了廣大機構投資者的熱烈追捧，投資者普遍關注公司極具競爭力的盈利水平，并對公司的成長性持樂觀態度。
針對投資者的提問，龍星化工公司高管解釋道，公司的高成長性來源于公司的產品毛利率高于行業平均水平，而毛利率高主要源于公司所具備的四個方面成本優勢，即較低的原材料成本、天然氣作為燃料有效降低成本、炭黑尾氣發電和中水處理有效降低動力成本和自產包裝物降低采購成本。
龍星化工致力于打造國際名牌產品,以優秀的質量和優良的服務贏得客戶的認可。多年來，龍星與國內外優秀輪胎企業建立了良好的合作關系。龍星產品暢銷京津、河南、山東、東北、長三角、華南地區等16個省市以及國際市場，主要客戶有固特異、佳通、錦湖、普利司通、雙錢、風神、中策、首創、東亞、耐克森、建大、以及山東大王地區的金宇、三泰、興源等輪胎公司，產品還出口到東南亞國家。
較低的原材料成本
龍星化工2009年炭黑產品毛利率為23.62%，高于行業平均水平7-9個百分點。公司炭黑生產最主要的成本為原材料成本，而炭黑生產的原材料主要為煤焦油、蒽油、乙烯焦油等原料油，約占生產成本的80%左右，因此，原材料消耗和成本控制是提高毛利水平的重要因素。
龍星化工公司原材料成本相對較低，主要原因在于：首先是采購半徑小，運輸成本低。公司地處我國華北中部的河北省邢臺市，煤炭資源豐富，并靠近山西、陜西等煤炭能源的主產區，煤焦化企業數量多、規模大，確保了優質低價原料油的大量采購，公司周圍100公里內，即有約5300萬噸/年的焦炭產能，煤焦油供應能力達到186萬噸。400公里范圍內，下游客戶炭黑需求量高達118萬噸。
同時，公司所處的地理位置交流十分便利，公司附近的物流網絡可覆蓋北京、上海和遼寧等16個省市，可完全滿足其主要客戶的供貨需求。公司還靠近京廣鐵路、京深高速(4.64,0.02,0.43%)公路、107國道等主要交通道路，能夠在節省交通成本的同時，確保炭黑產品的及時輸送。
其次是公司合理的原料油配比有效降低了原材料成本。由于煤焦油、蒽油、乙烯焦油等原料油價格水平差異較大，因此，原料油配比的優化有利于降低原材料成本。公司多年來專注于炭黑的生產，經過十多年的發展，積累了豐富的生產經驗，通過對各種原料油進行合理配比和混合處理，實現了原料油的恒比重和恒粘度，使單位炭黑的綜合消耗比國內同行的平均消耗降低10%以上。再次是公司成熟的生產工藝有效降低了原材料消耗。
經驗表明，炭黑生產過程所需燃燒的空氣預熱溫度越高，燃料和原材料的耗用量就越少。800℃的空氣預熱器較650℃的空氣預熱器節約原材料約5%、燃料約3.5%。公司成熟的生產工藝可將高溫空氣預熱器溫度穩定保持在850℃以上，處于同行業領先水平。
此外，公司成熟的離心機技術實現了炭黑原料油脫水和除渣的一次完成，避免原料油由于長時間加溫出現油渣和輕組份的溢出，進一步降低了原材料的消耗，根據經驗數據，該處理技術可使原材料消耗降低約1.5%。
天然氣作為燃料有效降低成本
公司高毛利率還來自于天然氣作為燃料有效降低成本。公司抓住了西氣東輸的有利條件，以天然氣作為燃料生產炭黑，天然氣的使用大大降低了公司的燃料成本，更為重要的是公司經過長期技術上的不斷改進， 在技術上實現了天然氣和原料油的靈活互換。而行業內其它企業炭黑生產的燃料一般采用煤焦油或乙烯焦油，近年來，由于煤焦油和乙烯焦油價格的大幅波動并總體呈上升趨勢，大大提高了其炭黑生產的燃料成本。
而公司在2004年通過設備改造進行的天然氣替換，每一立方米天然氣1.7元，相較于煤焦油或乙烯焦油等原料每一公斤能節省2.3-2.5元，這對公司燃料成本的降低形成了一個得天獨厚優勢。同時，天然氣本身具有的壓力穩定、沒有揮發等優點，為公司提高產品質量奠定了一個非常好的條件，公司在使用天然氣作為炭黑生產原料后，使原來采購優質原料可以更好用在生產線上，對燃料成本降低起到作用。
炭黑尾氣發電和中水處理
有效降低動力成本
公司盈利水平高還來自于較低的動力成本。一方面是尾氣發電有效降低了電力成本，公司資源綜合利用主要是在建設炭黑生產線的同時，建設了配套的尾氣發電裝置，公司安裝了高效空氣預熱器，可以將燃燒空氣預熱到850℃，廢熱鍋爐、原料在線加熱器，可以將反應后的剩余熱量有效地回收，同時節約了燃料的消耗，增加了產品的收率。生產過程中產生的尾氣，全部用于發電，不僅解決了環境污染問題，還在炭黑生產用電全部自供的同時實現部分外供，實現了資源的綜合利用，增加了公司的經濟收益。公司自產電力的成本為0.115元/度，外部購電價格為0.615 元/度。報告期內，公司尾氣發電對毛利率的貢獻約為3.21%。
另一方面是炭黑生產用原料油加工處理過程中產生的廢水，有效降低了公司炭黑產品生產的用水成本。公司的炭黑生產用水采用閉路循環，無生產性廢水排放。廢水主要來源于包裝車間等操作場所地面沖洗水，以及生活污水、蒸汽站排污及水質軟化廢水等，上述廢水經污水和中水處理站處理后大部分回收利用，少量排放管道排到污水處理廠，達到二級標準。目前公司的污水處理能力已達到3000立方/天，中水處理能力已達到3600立方/天。
自產包裝物降低了采購成本
龍星化工公司建設有經緯車間，其炭黑產品的包裝物全部由經緯車間生產，同行業其他公司的包裝物全部外購，其采購價格要高于公司自產的成本。包裝物的自產不但降低了公司的生產成本還解決了當地部分勞動力的就業問題，承擔了企業的社會責任。
中投證券認為，公司掌握了自主研發炭黑反應爐的設計和制造能力，在深刻理解反應爐設計機理的基礎上，針對不同的原料、不同的產品品種、不同的品質要求，有針對性地設計炭黑反應爐，實現了提高產能、降低消耗、提高優等品率的效果，大大降低了生產成本。
隨著公司募投項目的達產，公司炭黑產能將達到30萬噸/年、尾氣發電能力達到42MW，能夠解決公司受資金限制產能增長滯后于客戶需求的矛盾。同時，隨著去年我國汽車產銷量達到世界第一，市場對炭黑產品的需求還將會持續增長，根據中國橡膠工業協會炭黑分會2010年3月的預測，2010年、2011年、2012年全行業炭黑市場需求分別為320萬噸、368萬噸、416萬噸，增長率分別為15%、13%。炭黑行業的發展將保持持續增長。
龍星化工公司自身所具備的獨特成本優勢將進一步鞏固公司的行業龍頭地位，未來，公司的技術水平繼續提高，產品效益日益顯現，我們相信，龍星化工公司極具投資價值，將在資本市場上為廣大投資者帶來值得期待的回報。
注：本網轉載內容均注明出處，轉載是出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其內容的真實性。
（苒兒）
