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    煙臺萬華2010年8月18日公布半年報，主要內容為：
    公司2010年上半年實現營業總收入43.80億元，同比增加59.29%；實現營業利潤6.97億元，同比增長56.59%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤6.05億元，同比增長20.55%；實現基本每股收益0.36元，同比增加20%。公司營業外收入1.03億元，實現扣除非經常性損益后的基本每股收益0.32元，同比增加60%。萬華業績基本符合預期，我們有以下六點點評：
    第一，同比看，2009年上半年基數較低和2010年MDI量價齊增是公司業績同比大幅改善的主要原因。環比看，MDI價差下半年可能低于上半年，公司3，4季度可能面臨一定的成本壓力。
    第二，當前MDI價格基本見底，當前全球報價有所上漲，MDI國內價格有上漲的可能。
    第三，MDI行業復蘇程度整體上看低于預期，我們推測可能是國際MDI供需恢復低于預期，導致國際廠商向中國大幅傾銷所致。一方面解釋了苯胺漲價，國內下游冰箱還可以的情況下，MDI價格持續下跌，但另一方面也基本確認了當前基本為MDI價格的底部。
    第四，根據我們之前的邏輯，我們認為2011年將是全球MDI行業供需恢復正常的一年，2012年MDI的價格將因供不應求而大幅上漲。根據2010年5，6月份的預測，全球MDI的需求2010年起將進入快速發展期，我們認為，認為2011年MDI盈利情況跟2009年保持一致的預測是非常保守的。若MDI如期改善，高彈性的藍籌股是值得期待的。
    第五，寧波萬華二期即將投產，萬華的股價存在短期的催化劑。
    第六，盈利預測和估值，假設MDI2010~2012年沒有明顯的改善，預計公司2010~2012年EPS分別為0.734、0.959、1.163，對應PE分別為22.92、17.55、14.47。考慮到當前MDI價格見底且短期有漲價的可能，萬華業績的高彈性，這輪反彈以來萬華的漲幅較小有補漲的需求，22倍的估值在化工白馬中仍具有相對優勢，以及寧波萬華二期三季度末將正式投產，我們維持對萬華的“推薦”評級。