內(nèi)容摘要：
8 月份以來，宏觀面調(diào)控適度寬松，整個商品市場小幅上揚，PVC維持高位震蕩。進入9 月份國家政策大方向不變，微觀操作或更加靈活，此背景下，商品價格系統(tǒng)性下跌風(fēng)險降低。PVC 產(chǎn)業(yè)而言，9 月份是傳統(tǒng)的需求旺季，之前供過于求、企業(yè)庫存偏高的局面或?qū)⒏纳啤姨蕴吆哪芷髽I(yè)政策落實，使上游電石供應(yīng)趨緊，迫使許多生產(chǎn)企業(yè)降低負(fù)荷，此外中西部地區(qū)近期災(zāi)害頻發(fā)直接影響PVC 運力，相對供給減少支撐PVC 價格。
我們認(rèn)為，在總體經(jīng)濟穩(wěn)定運行的前提下， 9 月份PVC 供需情況或得到進一步改善，PVC 有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢。
一、 宏觀環(huán)境及相關(guān)行業(yè)動態(tài)——經(jīng)濟維穩(wěn)大方向不變政策調(diào)控靈活度增加
1、維持政策進入“討論期” 維穩(wěn)大方向不變
從央行報告不難看出，相比較國外，國內(nèi)經(jīng)濟運行狀態(tài)良好，之前市場較為擔(dān)憂的“經(jīng)濟二次見底”逐步減弱，8 月份整體經(jīng)濟發(fā)展的基調(diào)仍以“穩(wěn)”為主，預(yù)計政府出臺較強硬的收緊措施的可能性較小，整體寬松的環(huán)境或為商品價格的走穩(wěn)奠定基礎(chǔ)。
進入9月份，寬松的維持政策進入“討論期”，政策的微觀靈活執(zhí)行上投資審批加快可能率先實現(xiàn)，政府調(diào)控更具靈活性。
2、房地產(chǎn)緊縮政策方向難變調(diào)控靈活性增加
8月13日，國務(wù)院副總理李克強在北京市考察保障性住房建設(shè)時強調(diào)，當(dāng)前要繼續(xù)貫徹國務(wù)院關(guān)于房地產(chǎn)市場調(diào)控的一系列政策措施，堅決抑制投機炒作等不合理需求，切實增加住房有效供給，鞏固調(diào)控的初步成果，保持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
這盡管說明政府還將繼續(xù)貫徹已有房地產(chǎn)緊縮調(diào)控，政策短期內(nèi)出現(xiàn)松動的可能性較小，但是伴隨經(jīng)濟放緩，為了減輕房地產(chǎn)緊縮調(diào)控對經(jīng)濟產(chǎn)生的負(fù)面影響，政府當(dāng)局紛紛考察并督促地方政府加強保障性住房的建設(shè)力度，彰顯房地產(chǎn)調(diào)控的靈活性。
3、下游建材汽車銷售放緩需求疲弱仍將制約氯堿行業(yè)發(fā)展
7月份社會消費品零售同比增長17.9%，大幅低于市場預(yù)期，剔除價格因素實際增長14.4%，繼續(xù)放慢。分產(chǎn)品來看，中低端消費好于高端消費，奢侈品以及與房地產(chǎn)相關(guān)的裝修材料的可選消費需求受抑制，如金銀珠寶、娛樂用品、汽車、家具、建筑裝潢等增速放緩，反映了投資放緩和出口增長前景不樂觀對于消費的間接負(fù)面影響。城市消費同比增速下滑0.5個百分點至18.2%，而農(nóng)村零售同比增速則加快至16.1%(6月15.9%)。至于氯堿行業(yè)相關(guān)性最大建材汽車兩大塊，銷售也呈現(xiàn)明顯的下滑趨勢。未來需求疲弱仍是制約行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。
圖 1-1：家電建材汽車銷售量同比變動
圖為家電建材汽車銷售量同比變動圖。（圖片來源：中金公司）
圖1-2：家具汽車石油制品汽車銷售同比變動
圖為家具汽車石油制品汽車銷售同比變動圖。（圖片來源：中金公司）