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滬膠縮量上揚 內外盤走勢嚴重背離
2011-1-13 來源:證券時報
關鍵詞:標膠 天然橡膠生產國協會
  滬膠本周前三個交易日收回了上周五暴跌后的大部分漲幅。從技術形態上看,滬膠主力1105合約連續收出3根帶上下影線的陽K線,成交量從上周五的104萬手降到了周三的57萬手,日振幅和成交量雙雙出現萎縮。
  受到海外市場迭創新高的帶動,滬膠市場再度逼近了前期高點。但在突破前高時,多空雙方卻顯得異常謹慎,誰都不愿意在如此敏感的時刻率先犯錯。除了眼下現貨市場異常堅挺以外,國內供應與需求雙方發生的微妙變化,也映襯了當前盤面上的尷尬窘境。
  眾所周知,2010年的汽車市場又是井噴的一年。據中汽協發布的汽車工業產銷情況顯示,2010年12月國內汽車產銷分別為186.48萬輛和 166.67萬輛。2010年國內全年汽車產銷分別為1826.47萬輛和1806.19萬輛,同比增長32.44%和32.37%的規模奪得全球產銷量的第一把交椅。我們在為國內汽車市場的蓬勃發展驚嘆的同時,另一方面,一線城市道路擁堵現象有逐漸向二三線城市蔓延的跡象。北京近期出臺的交通治堵方案,小排量汽車購置優惠政策的取消,預示我國未來數年的汽車增長將從2009和2010年非理性增長回歸常態。
  2010年天膠價格漲勢如虹,全年漲幅超過50%。這令國內輪胎企業苦不堪言。在面對原料成本快速上升的同時,除了對產品提價、縮減產能以外,輪胎企業普遍出現應對措施不足的尷尬。從另外一個角度講,輪胎企業長時間不能解決成本上升的問題,下游需求層面的萎縮勢必將會在割膠淡季結束后,瓦解掉橡膠市場的多頭力量。
  2010年度全球天膠產量是個“小年”。去年初我國云南產區的干旱、10月份海南的洪水,對我國天膠產量造成了不超過2萬噸的減產。東南亞主產區同樣受到拉尼娜現象的影響,產量較往年出現一定下滑。尤其是進入11月份,全球最大的橡膠主產國泰國南部主產區受到洪水的影響,導致大片橡膠林長時間被水浸泡,導致膠樹倒伏無法正常割膠。天然橡膠生產國協會(ANRPC)此前的報告中顯示,全球天膠產量增長預測由6.3%下調至5.3%。泰國去年第四季度產量受強降雨影響而下降33%,降幅高于此前預計的28%。ANRPC表示,整體來看去年第四季度全球天膠供應下降6.3%,降幅大于此前預估的3.8%。
  海外市場受到供應旺季不旺,以及國內市場進入停割期的影響,橡膠原料價格持續走高。即便上海和東京盤期貨價格出現回調,國內現貨市場亦表現為拒絕下跌,以聯手上漲的姿態應對。截至1月12日,SICOM新加坡商品交易所三號煙片膠收于5359美元/噸,20號標膠收于5240美元/噸。用20號標膠折算成復合膠成本為41290元/噸,中橡網國產全乳標膠成交價為38058元/噸,滬膠主力1105合約收盤為38280元/噸。20號標膠復合成本比滬膠主力合約高出3000元/噸。從我們近6年的數據統計模型來看,除了2008年經濟危機,滬膠與復合膠成本大幅貼水以外,極少出現滬膠市場貼水進口復合膠超過3000元/噸的現象。
  滬膠的比價偏低,一方面可以吸引買入保值用戶通過期貨市場鎖定成本,另一方面也表明滬膠短期單邊下跌的空間已經鈍化,潛在的反彈需求強烈。就目前市場狀態而言,滬膠市場進入多空僵持期,圍繞38000元一線在上下1000元內區間波動。膠價如能放量有效突破前期區間壓力位,那么在東南亞割膠淡季來臨時有望展開一輪新的升勢。但仍需留意輪胎企業的減產進度、國內出臺新的調控政策、美元指數的反彈等潛在利空因素對膠價的制約。
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(藍劍)
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