玻纖行業(yè)將進(jìn)入新一輪景氣周期。與全球玻纖企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張放緩相比,隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,下游對(duì)于玻纖的需求增長強(qiáng)勁。全球玻纖的需求保持強(qiáng)勁增長的同時(shí),中國可能會(huì)因國內(nèi)玻纖需求的快速增長進(jìn)而降低玻纖的出口比例,進(jìn)而推升國際玻纖價(jià)格。同時(shí)玻纖下游應(yīng)用廣泛,我們認(rèn)為隨著農(nóng)田水利、海水淡化、高鐵、風(fēng)電等行業(yè)的快速發(fā)展,玻纖行業(yè)將進(jìn)入新一輪景氣周期。
中國玻纖是國內(nèi)玻纖行業(yè)龍頭,未來三年公司產(chǎn)品量價(jià)齊升。巨石集團(tuán)是公司玻纖業(yè)務(wù)的主體和主要利潤來源,中國玻纖目前持有巨石集團(tuán)51%的股權(quán)。中國玻纖公告擬向中國建材、振石集團(tuán)、珍成國際和索瑞斯特增發(fā),購買其持有的巨石集團(tuán)剩余49%股權(quán)。我們測算吸收合并前51%的巨石集團(tuán)權(quán)益對(duì)應(yīng)的每股收益為0.40元,吸收合并的49%巨石集團(tuán)權(quán)益對(duì)應(yīng)的每股收益則高達(dá)1.16元,公司業(yè)績將得到顯著增厚。
中國玻纖業(yè)績對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格敏感,產(chǎn)品價(jià)格上升1%,對(duì)應(yīng)EPS變動(dòng)約5%。12月6日中國玻纖公告,控股子公司巨石集團(tuán)決定從2011年1月1日起將玻璃纖維產(chǎn)品的出廠價(jià)格提高7%~12%。
本次提價(jià)進(jìn)一步驗(yàn)證了玻纖行業(yè)的景氣度向上,玻纖企業(yè)的盈利能力將大幅提升。
催化劑:
1)吸收合并方案實(shí)施; 2)公司對(duì)玻纖產(chǎn)品繼續(xù)提價(jià); 3)公司產(chǎn)品獲得新訂單。
風(fēng)險(xiǎn):
1)歐盟反傾銷力度加大; 2)全球經(jīng)濟(jì)二次探底; 3)市場估值中樞下行帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。