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或再迎利空 PTA需求不振難改弱勢
2011-3-29 來源:期貨日報
關鍵詞:PTA 期貨

    近期,日本大地震、利比亞戰亂攪動國際原油價格高位振蕩。日本強震曾一度導致亞洲PX現貨價格大幅上漲,推動PTA低位反彈。然而傳統需求旺季將至,而國內PTA需求卻遲遲未見明顯回暖,這極大地挫傷了PTA期現兩市的看多意愿,PTA期貨開始裹步不前,盤整振蕩。對于后市,筆者認為,由于PTA需求有效回暖的可能性較小,且原料繼續走軟的可能性較大,PTA后市難改弱勢。技術上看,1109合約走勢初步呈現喇叭形,屬于看跌形態。筆者建議,投資者短線應以振蕩偏空思維指導交易,激進者可在1109合約逢高拋空建立中線空單,根據風險承受能力不同,可以將止損位設在11700、12000一線。

  日本地震恐慌開始消除,亞洲PX供應有望緩解

  受中東局勢緊張影響,近期國際原油看漲氛圍濃厚,市場主流認為,國際原油價格有望維持在每桶100美元上方,若中東動亂局勢迅速擴大,油價可能飆升至每桶150—200美元。作為能源化工源頭的原油一旦飆漲,無疑利好于包括PTA、PE等在內的下游產品,然而原油價格上漲對PTA的推動作用可能弱于預期。因為去年下半年PTA原料PX價格大幅上漲時,油價并沒有同步上漲,石腦油漲幅也遠小于PX漲幅,至今PX與石腦油的價差已經高達700—800美元/噸,遠遠高于300—350美元/噸的合理價差。

  日本大地震引發95萬噸的PX產能受到影響,預計將于4月底恢復供應。目前來看,亞洲PX危機正在緩解:一方面日本地震恐慌開始消除,開始災后重建工作;另一方面,烏魯木齊石化100萬噸PX產能開始釋放,可以逐步彌補日本方面的PX減少,同時韓國S-OIL公司PX產能也有望在4月投產。此外,4月國內PTA裝置檢修較多也將減少PX消費,因而4月亞洲地區PX現貨價格延續走軟的概率較大,導致PTA成本重心下移。上周五亞洲PX現貨跌16美元,為1706—1707美元/噸FOB韓國,正在向災前水平恢復。以亞洲地區PX價格估算,PTA成本為10020元/噸,上周末江浙地區PTA現貨價格為11600元/噸,PTA現貨毛利1600元/噸左右,從目前的毛利水平來看,成本仍不足以對PTA價格提供強有力的支撐。

  PTA需求依然不振

  3、4月份是PTA的傳統消費旺季,通常這一時期市場關注以及炒作的熱點是PTA的需求狀況。今年以來,為了抑制通脹,國內貨幣政策明顯收緊,導致PTA終端紡織服裝行業資金緊張,另一方面通脹也間接導致沿海地區出現“民工荒”,部分紡織服裝行業被迫提高勞動力成本。加之今年紡織原料價格較高以及人民幣升值加快,PTA終端需求受到抑制。此外,春季江浙地區由于電力緊張而部分限電,織造企業開工不足,也打壓了部分PTA的需求。至今國內PTA需求依然不振,無明顯回暖。中國銀行(601988)行長李禮輝上周五表示,人民幣未來肯定要升值,料今年升5%左右。近期人民幣升值再次呈現加速態勢,無疑將影響到外向型紡織服裝企業接單。

  目前來看,紡織服裝終端的壓力似乎已經傳導至聚酯環節,2011年以來滌綸絲、切片等聚酯產品的毛利較去年大幅下滑,低位徘徊,部分產品如FDY、長絲切片等價格則時常跌破成本。受棉花價格大幅下跌影響,滌短產品毛利也大幅萎縮。由于去年以來PTA的上漲很大程度上受益于PTA對棉花替代需求的拉動作用,因而當前棉花價格能否守住3萬關口將極大地影響PTA后市需求預期。周一受棉花免稅進口傳聞影響,鄭棉再次暴跌,延續振蕩下跌態勢,后市投資者仍需密切關注棉花走勢。此外,市場傳聞紡織服裝出口退稅有可能下調,如果屬實,對PTA的需求可謂雪上加霜。

  裝置集中檢修,PTA供應減量

  從已知的PTA裝置檢修狀況來看,3、4月份國內PTA裝置檢修較多,PTA減量相對明顯:遠東石化60萬噸的EPTA裝置3月初停車檢修,3月18號重新開啟,同時另一套PTA裝置停車檢修;3月16日國內一套90萬噸PTA裝置故障停車后于3月20開啟;寧波三菱60萬噸PTA裝置計劃4月4日開始停車25天;逸盛大化150萬噸PTA裝置計劃于4月16日至5月15日停車,實施計劃檢修和節能減排項目改造。另外,BP一期60萬噸裝置4月末停車5天,大概會影響到20萬噸的PTA供應,相對于180萬噸的PTA供應量大概減少10%左右的供應量。不過,由于裝置檢修計劃提前公布,基本已為市場所消化,且主力已經移倉9月合約,預計屆時主要影響期貨近月合約,對PTA9月合約影響有限。

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