內(nèi)容摘要：
原油暴跌以及電石高位滯漲導(dǎo)致成本推動(dòng)力下降。加之燒堿需求旺盛對(duì)氯堿產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)整體貢獻(xiàn)率上升，PVC價(jià)格有松動(dòng)余地。目前PVC 整體交投重心面臨下移，下方考驗(yàn)8000 一線支撐。若外圍市場(chǎng)進(jìn)一步走弱，8000 一線不保，則下方空間打開(kāi)，期價(jià)不排除向7500 一線調(diào)整的可能。但鑒于目前燒堿利潤(rùn)良好，氯堿企業(yè)整體開(kāi)工率充足，對(duì)電石需求依然旺盛，電石價(jià)格仍有望保持高位，對(duì)PVC 價(jià)格形成一定支撐。因此，PVC 整體調(diào)整的幅度要小于其他化工品期貨品種。
一、電石滯漲&原油暴跌緩解成本壓力
4 月初開(kāi)始電石步入快速上漲通道，從4 月初至今漲幅已經(jīng)達(dá)到700-800 元/噸，華北接收價(jià)最高已有接近4500 元/噸，西北電石出廠價(jià)也有些已達(dá)到4000 元/噸。
其原因主要成本增加和供需失衡導(dǎo)致。具體情況如下：
成本方面，白灰窯和小煤窯整頓導(dǎo)致電石原料成本增加。另外，成品油提價(jià)也導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)提高，運(yùn)輸成本提升。
供應(yīng)方面，陜西等地區(qū)仍在避峰生產(chǎn)，內(nèi)蒙等地有電石爐例行檢修或是對(duì)應(yīng)電廠例行檢修而影響電石產(chǎn)量的現(xiàn)象。電石供應(yīng)量不穩(wěn)定。
需求方面，4 月份燒堿大賣(mài)，帶動(dòng)PVC 開(kāi)工提升從而帶動(dòng)電石需求增加，同時(shí)，河南宇航、陜西北元各有20 萬(wàn)噸與25 萬(wàn)噸的新上產(chǎn)能，也增加了電石需求。
圖為近期電石市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：北京中期）
目前電石供應(yīng)仍然緊張，但高價(jià)電石已經(jīng)影響PVC 企業(yè)利潤(rùn)，有部分PVC 企業(yè)為緩解成本壓力降量生產(chǎn)。加之近期原油暴跌導(dǎo)致市場(chǎng)看跌心態(tài)加劇，PVC 價(jià)格難以對(duì)電石跟漲，價(jià)格出現(xiàn)回落進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)。這也導(dǎo)致目前電石價(jià)格出現(xiàn)滯漲，高位盤(pán)整，觀望后期PVC 企業(yè)開(kāi)工情況和價(jià)格走勢(shì)。另外一方面，原油價(jià)格的下跌有利于乙烯法生產(chǎn)企業(yè)緩解原料成本壓力。從而整體降低行業(yè)原料成本壓力，PVC因成本上漲引發(fā)的上升動(dòng)力大為弱化。
二、燒堿需求旺盛利潤(rùn)可觀降低PVC 綜合利潤(rùn)貢獻(xiàn)壓力
因日本大地震造成電力供應(yīng)不穩(wěn)定，亞洲燒堿市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)緊張的局面。由于下游需求強(qiáng)勁，燒堿價(jià)格正在大幅上揚(yáng)。據(jù)ICIS 數(shù)據(jù)顯示，近期亞洲燒堿現(xiàn)貨價(jià)格升至440～455 美元(噸價(jià)，下同，F(xiàn)OB，東北亞)，而今年初的價(jià)格還只有290～310美元，漲幅接近50%；與去年同期210～220 美元的價(jià)格相比，更是上漲逾一倍。
東北亞地區(qū)是全球主要的燒堿出口地區(qū)，約占全球總產(chǎn)能的一半。但最近東北亞地區(qū)的燒堿需求非常強(qiáng)勁，韓國(guó)、日本和中國(guó)臺(tái)灣的供應(yīng)商已經(jīng)離開(kāi)了現(xiàn)貨市場(chǎng)，因?yàn)檫@些國(guó)家和地區(qū)所生產(chǎn)的燒堿只能滿足自身內(nèi)部消費(fèi)，沒(méi)有多余的貨物在現(xiàn)貨市場(chǎng)銷(xiāo)售。
作為燒堿第一生產(chǎn)大國(guó)的中國(guó)，受周邊燒堿旺盛需求帶動(dòng)，出口增加，價(jià)格上揚(yáng)。燒堿對(duì)氯堿企業(yè)綜合利潤(rùn)貢獻(xiàn)提升，在保證整體利潤(rùn)平衡的情況下，PVC 對(duì)氯堿企業(yè)綜合利潤(rùn)的貢獻(xiàn)壓力下降，價(jià)格有松動(dòng)余地。
三、期貨交割臨近，貨源壓力增大
期貨1105 合約臨近交割，屆時(shí)將有近10 萬(wàn)噸貨源釋放，這在整體外圍市場(chǎng)偏空的情況下，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力尤為凸顯。
由以上情況可見(jiàn)，目前PVC 價(jià)格有回落空間，整體交投重心面臨下移，下方考驗(yàn)8000 一線支撐。若外圍市場(chǎng)進(jìn)一步走弱，8000 一線不保，則下方空間打開(kāi)，期價(jià)不排除向7500 一線調(diào)整的可能。但鑒于目前燒堿利潤(rùn)良好，氯堿企業(yè)整體開(kāi)工率充足，對(duì)電石需求依然旺盛，電石價(jià)格仍有望保持高位，對(duì)PVC 價(jià)格形成一定支撐。因此，PVC 整體調(diào)整的幅度要小于其他化工品期貨品種。