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PTA期價積弱難返
2011-6-15 來源:期貨日報
關鍵詞:PTA 期貨
    5月中旬到6月初,PTA期價結束了前期單邊下跌行情,企穩并略有反彈。筆者認為主要有三個方面原因,首先,隨著前期利空基本被釋放完畢,短期價格有一個補漲要求;其次,價格持續下跌使得PTA加工利潤不斷被壓縮,成本支撐效應重新顯現;最后,下游長絲產銷回暖也在一定程度上提振了市場人氣。但隨著利多因素逐漸被市場所消化,價格重新回到了下跌通道當中。

  從近期走勢來看,PTA上游PX價格有所回落。目前,PX與石腦油價差基本維持在460美元附近,仍然是超出正常的300–350美元價差。根據目前市場情況來推測,在原油未出現大幅波動情況下,PX價格合理估值水平在1300美元左右,短期繼續下跌空間有限。今明兩年PX新增裝置有限,未來PX供應會保持緊平衡狀態。

  從目前PTA與聚酯行業來看,未來產能大幅釋放的預期已被市場所消化,短期難以發生明顯的變化。未來不確定因素主要集中在終端紡織行業。從紡織行業情況來看, 2011年行業景氣程度大幅下滑,后市難言樂觀。

  1.電荒在延續。今年國內面臨著近十年來最嚴重的電荒,江浙一帶作為電荒重災區,已經開始高耗能行業采取限電措施。浙江從6月1號開始實行懲罰性電價,蕭山也在近期公布了夏季對高耗能企業有序用電的實施辦法,涉及近百家化纖紡織企業,基本將大的紡織企業一網打盡,對聚酯及PTA需求可能會產生進一步抑制。

  2.成本在抬升。成本的上升更是加劇紡織企業生產經營難度。今年春節之后,全國各地均出現了用工荒,江浙一帶表現尤為明顯。目前來看,用工成本已經占到了江浙紡織企業除原材料以外最大的一塊成本。隨著中國劉易斯拐點的到來,國內人口紅利的逐漸消失,勞動力成本的上升或將成為一種常態。

  3.去年棉花聚酯市場火爆加上廠家普遍看漲,使得企業均有大量備庫的動作,在今年原材料價格大幅下挫背景下,高位庫存問題開始顯現。從江浙地區來看,多數紡織廠庫存均比較高,普遍都有一個月左右的水平。從現在情況看,企業為了回籠資金,不得不進行虧本銷售。前期投機導致如今庫存難以消化,近期仍然會有一個擠泡沫的過程。

  4.終端需求難見利好。從前段時間結束的華交會、廣交會的數據來看,紡織企業訂單情況并不盡如人意。雖然出口額繼續增長,但主要是由于面對成本上升,紡織企業普遍提價所導致。近期輕紡城(600790,股吧)成交數據跌破了600萬米,隨著進入夏季傳統的紡織行業淡季,需求回暖仍須時日。

  總體而言,從整個產業鏈情況來看,未來PTA和聚酯行業將迎來產能的集中釋放,但PX的供應偏緊可能會成為整個產業鏈發展的制約,而紡織行業需求疲弱又無力對消化PTA及聚酯快速釋放的產能。對于PTA來說,后市可能會面臨著成本抬升和需求乏力雙重擠壓。后市不改偏空預期,保持逢高空的思路。

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