TA1201合約自8月17日放量沖破萬點關口之后，反彈之路并非一帆風順，收盤價多次在10000點上下反復，多空爭奪激烈，特別是24日期價在創下10208元/噸的反彈高點之后，持續回落，并伴隨著資金的流出，26日TA1201收于9962點。筆者認為，PTA(9962,-40.00,-0.40%)期貨短期的調整只是受偏空宏觀面的影響，基本面的支撐因素仍在，PTA反彈并未結束。
一、PX回調力度有限，成本支撐穩定
作為PTA的直接生產原料，PX在PTA的行情走勢中扮演著非常重要的角色。這次PTA破萬的導火索就是對福佳大化70萬噸裝置停產搬遷的炒作，加之7月中旬停車的中海油惠州84萬噸裝置重啟時間將延至11月，烏石化100萬噸PX裝置自8月23日起檢修20天左右，國內受影響的PX產能達到254萬噸，占到國內總產能的三成。可以預見，合同貨受到影響之下，PX的現貨采購量必然受到刺激，PX價格將受到提振。
近幾個交易日，PX價格出現回調，一方面是受PTA期貨調整的影響，另一方面也是對PX價格8月中下旬過快上漲、生產利潤較快回升的修復。當前，三大PX供應商9月合同倡導價報在1700–1730美元/噸，將給PX現貨價格帶來提升空間。近期PX供應偏緊的格局不會改變，PX價格下跌幅度將十分有限，PTA成本支撐依然穩定。
二、PTA開工不穩，供應壓力不大
8月份以來，受寧波臺化、寧波逸盛、珠海BP、江陰漢邦等多套裝置臨時停車影響，國內PTA的開工率十分不穩定，在74%–98%之間波動，8月的產量無疑將受到影響，而7月國內PTA裝置的平均開工率約為96.8%。另據海關統計，2011年7月份我國PTA進口量43.59萬噸，較6月進口量減少5.8萬噸，比去年同期減少5.37萬噸。
裝置方面，珠海BP的90萬噸裝置22日因故停車，已于26日重啟，江陰漢邦60萬噸裝置23日停車，預計27–28日重啟，國內PTA開工率回升至96%。但9月又有多套PTA裝置有檢修計劃，主要為亞東石化60萬噸裝置計劃9月9日開始三周左右的檢修，上海金山40萬噸裝置9月中旬計劃安排兩周左右檢修，儀化一套55萬噸裝置9月下旬計劃安排三周左右檢修。
三、聚酯庫存處于低位，終端消費旺季臨近
當前，因下游備貨，聚酯產業鏈產銷氣氛好轉，工廠庫存整體偏低，滌綸長絲FDY、POY庫存在一周以內，DTY在兩周以內。而受資金緊張、限電等因素影響，下游織造工廠大幅追高意向不強，終端產品成本轉嫁有一定壓力，但隨著”金九銀十“傳統旺季的臨近，這一狀況將逐漸好轉。8月中下旬以來，中國輕紡城日成交已放量至600萬米以上，而去年同期在500萬米以下。
我們看到，PTA期貨由于金融屬性的放大效應，近期波動劇烈，但PTA現貨受期價調整影響不大，當前仍站穩在10000元/噸附近。PX與PTA的供應壓力均不大，聚酯庫存偏低，隨著旺季的臨近，終端將有所起色，基本面支持PTA期貨繼續反彈，建議投資者以低位買入為主，9800點附近為重要支撐。