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上周評論

    日膠上周走勢略微呈現探底回升的態勢，主力1月合約周一最低下探350日元，之后獲得支撐緩慢回升，并連續收出四連陽，雖然周五小幅回落，報收359.1日元，但周度波動仍上漲7.2日元或2.04％，技術上已經完成年內三次考驗350日元的支撐，均獲得了較強的抵抗，市場認可度逐漸提高。但近兩周日膠維持在350－360的窄幅區間弱勢震蕩，市場也缺乏明顯的做多動能，因此，350日元的支撐位檢驗難言結束。從信息面看，上周市場最大的沖擊是穆迪下調日本信用評級，但從日膠的表現看，幾乎沒有受到太多影響，市場關注重點并不在此。而周五日本首相菅直人正式宣布辭職，同樣沒有引發日本金融市場的波動，看來日膠對政治的敏感度弱化。但基本面近期也沒有太明顯變化，消費依舊改善不大，而供應也沒有形成明顯的壓力，泰國北部持續的降雨似乎也影響有限。綜合來看，日膠近期仍然缺乏方向指引，震蕩格局還難言結束。

    滬膠上周圍繞33000橫盤窄幅震蕩走勢，整體表現略微弱于日膠市場。主力合約1201 周一沖高回落跌破33000，雖然之后市場沒有繼續殺跌，但也沒有形成有效的反彈行情，多空圍繞33000爭奪，周五一度形成下探，但尾盤再度回抽，頑強守住了33000，橫盤整理格局仍然沒有破壞；最終周五報收33045元，周度下跌445元或1.33％，從技術看日K線橫盤整理，缺乏方向，而周K線重心繼續緩慢下移，中線走勢仍偏弱，但60周均線的支撐依舊有效，導致多空分歧仍然較大，預計33000的爭奪仍沒有結束。

    從信息面分析,宏觀方面全球經濟的憂慮依舊是滬膠主要的拖累因素。雖然市場對周五的全球央行會議美聯儲會否推出QE3預期強烈形成支撐，但結果卻是平淡，伯南克沒有暗示QE3的信息，或推遲到9月20日的會議上討論；使得市場期待的又一指引因素落空；另外對于國內市場，加息預期略微弱化，但市場對存準金的信息有所增加，調低存準金率和調高繳存基數的傳言均有，如果這些信息兌現，或對市場資金面再度形成壓力，但在目前整體形勢不樂觀的情形下，央行會否做此大動作存在不確定性，但或者是為了完善存準金制度，央行需要做出調整，預計也可能同時增加利多對沖，應該不會對市場形成單邊沖擊，只是在偏弱的市場環境下會略微放到利空信息。因此，單從該信息分析，或對滬膠構成壓力的概率大。同時，合成膠價格上周大幅回落，對天膠的支撐力明顯弱化；不過，上周公布的匯豐PMI環比出現回升，這對于國內經濟的擔憂也起到緩和的作用。

    綜合分析，國際市場央行會議后暫時平靜，對天膠市場指引性不強，而國內縱然加息預期弱化，還有PMI回升的利多支撐，但本周存準金的消息將成為市場最大的不確定性，因此，仍難以為滬膠指引明確的方向，但市場的波動或將大于上周的幅度。

    操作上，上周窄幅波動操作難度大，周五我們提示如果能守住33000適當做多，但盤中大部份時間位于33000下方運行，不是很好的建倉時機，本周震蕩幅度或擴大，操作難度同樣較大，建議繼續觀望為宜，等待更好的介入機會的出現。

觀點回顧

走勢分析

*內外盤比價關系

    上周滬膠和日膠再度略顯內弱外強的格局，雖然日本信用評級遭遇下調，但日膠受到影響較小，繼續呈現橫盤整理并略微偏強的局面，但滬膠在前周表現偏弱的形勢下繼續呈現疲軟的態勢，雖然跌勢放緩，但內外比值從94回落到92的水平，周五收盤指數比值為92.4，不過還是維持相對較高的水平。

圖1： 滬膠與日膠的比價關系

（資料來源：文華  中證期貨研究部）

資金動向

*主力合約上周交易數據

   上周滬膠主力合約1201開盤33600元，最高33855元，最低32715元，報收33045元，周度下跌445元，跌幅為1.33％，周度成交量達到331萬手,增長15％，周五持倉為189076手,持倉則出現較大回落。

主力合約上周交易數據

現貨市場

*國際天膠現貨價格（青島保稅區報價）走勢

    上周國際天膠現貨價格微幅反彈，但幅度較小，分別在-10至40美元/噸的水平。

天膠銷區天膠報價：