自去年開始聚酯產能大幅擴張，今年PTA也進入產能擴張期，但上游PX處于產能擴張低速期，下游的終端需求也有所放緩，”PX—PTA—聚酯—紡織服裝“產業鏈呈現出中間膨脹兩端緊縮的局面。在此背景下，PTA后市何去何從？
一、PTA和聚酯產能充分擴張
今年新裝置全部投產后國內PTA產能將達到2006萬噸，按照90%的開工率，月度產量在150萬噸左右，按照去年下半年平均月度進口(含QTA)55.64萬噸來算，PTA月度供應量將在205萬噸左右。而今年聚酯新產能投產也比較多，但考慮到資金偏緊及需求端制約等因素，實際投產的新產能比計劃要少，根據市場普遍認同的360萬噸的新增產能規模預計，聚酯下半年的產能在3300萬噸，按照87%的開工率來算，其月度產量為239萬噸，需PTA205萬噸左右，與估算的PTA的供應量基本吻合。因此，PTA供應應該處于緊平衡狀態。
二、PX供應緊平衡
目前對于PX的產能因統計口徑不同而存在很大差異。按照CCF的統計數據，由于福佳大化9月中旬將停車準備搬遷事宜，而中海油惠州重啟時間在10月底11月初，因此9—10月國內PX的產能只有746萬噸，按照90%的開工率，月度國內產量在55.95萬噸，11—12月的產量將回升至61.2萬噸。國內PX一直依靠進口來彌補缺口，今年3—7月PX的月度平均進口量在39萬噸以上，7月進口量達到43萬噸。因此，9—10月PX供應量應在96萬噸左右，而11月份以后將達100萬噸以上。如果所有PTA裝置正常運行，開工率平均在90%，則月度PX需求量在100萬噸左右，再考慮到提前備貨及PTA裝置檢修等因素，PX的供應量基本可以滿足PTA裝置的需求。另外，目前市場比較擔心9—10月亞洲大量PX裝置檢修將影響PX供應，從而推高PX價格。筆者認為，如果這種情況真的出現，那么亞洲PX價格的高企可能會吸引其他地區的PX進入。據CCF統計，目前全球PX供應比較充裕。因此，從產業鏈角度看，如果產業鏈上所有裝置均按照既定計劃運轉，則各環節都可以實現供需平衡，不會出現原料短缺，因此對PX應持謹慎看漲的態度。
三、需求放緩制約PTA上漲
從今年布匹的產量來看，總體比去年低。有專業人士認為，今年紡織業形勢甚至不如金融危機之時。目前，歐元區陷入經濟衰退的可能性上升，美國的經濟發展速度也一度被調降，全球經濟形勢不樂觀將影響紡織行業需求。最新數據顯示，我國新出口訂單指數大幅回落2.1個百分點至48.3%，這是該指數自2009年5月份以來首次回落到50%以內，佐證了出口形勢的嚴峻。。且今年資金偏緊影響了紡織行業的投資，新開工項目也在減少，終端紡織行業陷入困難時期。
從一般規律來看，紡織行業好一年差三年才能消化繁榮時期的泡沫。經過2009年下半年和2010年的繁榮之后，我國紡織業將陷入低迷期，這種壓力將逐漸通過產業鏈向上傳遞，制約原料的上漲空間。這是長期看空PTA市場的一個主要原因。
總之，雖然目前的PX供應短缺預期較強，可能會繼續支撐PTA期價，但終端需求放緩將影響產業鏈的成本傳遞，反過來又將制約原料價格上漲，因此需求端將決定PTA的上漲空間。短期看，PTA在原料強勢的支撐下保持堅挺，但中長期看，將因需求端的壓力而緩慢下跌。技術上看，PTA期貨在春節后的下跌過程中走出了完整的下跌A浪和反彈B浪，后市進入C浪振蕩的可能性比較大，與基本面分析相吻合。
