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    雅寶近期宣布關停位于英國及中國的兩地磷系阻燃劑產能，合計約3.5萬噸，實際年產量預計在2～2.5萬噸左右。關停主要原因在于磷系業務常年虧損。從行業格局來看，目前不止雅寶處于虧損狀態，我們判斷其它外資企業磷系阻燃劑盈利情況均不樂觀，未來極有可能會加入到關停的隊列中來。國外關停產能，可以認為行業競爭格局逐步向好。

    溴素資源價格長期處于高位，加快磷系替代進程。最近闡述了“溴素告別低價時代”的觀點，海外溴系阻燃劑生產企業均擁有溴素資源，他們主觀意愿期望溴素價格維持高位，而中國目前作為溴素凈進口國家，國內對溴的需求無疑給行業帶來了漲價的動力。溴素價格長期處于高位，將推動溴系阻燃劑價格高位，這點從2010年以來阻燃劑巨頭紛紛提價中得到證實。溴系阻燃劑價格的高企，為磷系的替代帶來了產業基礎。

    建筑節能的開展，磷系空間打開。我國建筑耗能已占全社會能源消耗的40～50%，所占比例較大，并且我國絕大多數采暖地區圍護結構的熱功能，都比氣候相近的發達國家相差許多。因此國家陸續出臺政策加大對建筑節能的推廣力度。聚氨酯作為綜合性能最佳的外墻保溫材料需求量會迅速增長，而磷系阻燃劑在聚氨酯中的優勢明顯，將享受政策紅利，迎來快速增長。

    環氧樹脂覆銅板應用，磷系的開拓點。磷系阻燃劑現在主要用于聚氨酯及工程塑料領域，即將能實現快速突破的領域將集中在環氧樹脂，由終端客戶引領的覆銅板無鹵化將成為環氧樹脂領域突破點。作為國內最大的磷系阻燃劑生產和出口廠商，目前擁有產能9.3萬噸，未來將擴產到15.3萬噸，我們估計屆時公司產量將占全球的市場份額的20～25%。基于行業向好的變化趨勢，可以認為該公司將充分分享行業帶來的紅利。