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  “近期æÑa仯‚·Œç ´æ¯æ¡?0¾ŸŽå…ƒåQŒä¿„¾|—斯卢布率先大幅贬å€û|¼Œ˜q™åœºé£Žæ‡L会不会席卷全球资本市åœ?新兴市场的货币和股市˜q‘期也纷¾Uähš´è·Œï¼Œå¸‚场人士指出åQŒé™¤æ²¹ä­h大跌引发的连锁反应外åQŒç¾Žè”储正在˜q›è¡Œçš„议息会议才是引发暴跌真正的元凶。而针对很多äh由此引发的担忧—â€?998òq´é‡‘融危æœÞZ¼šä¸ä¼šâ€œå·åœŸé‡æ¥â€è¿™ä¸€é—®é¢˜åQŒå¤šå®¶æœºæž„说åQŒè¿™‹Æ¡å±æœºæ‰›å¾—住。â€?

货币

卢布两天贬值约25%

  原æÑaæš´è·ŒåQŒé‡åˆ›å‡ºå£å¤§å›½ä¿„¾|—æ–¯åQŒå¢å¸ƒçªç„¶è´¬å€û|¼Œå…¨çƒèµ„本市场风声鹤唳ã€?5日当天，卢布兑美元历史上首次跌破60å…›_£åQŒè´¬å€ÆD¶…˜q?0%。今òq´ä»¥æ¥ï¼Œå¢å¸ƒçš„è·Œòq…已辑ֈ°¾U¦äº”成，全球垫底ã€?

  俄罗斯央行连夜开会后åQ?6日凌晨宣布，ž®†åŸºå‡†åˆ©çŽ‡ç”±10.5%大幅提升è‡?7%。决½{–者希望，ä»?998òq´ä¿„¾|—斯债务˜qçº¦ä»¥æ¥æœ€å¤§å¹…度的加息能够é˜ÀL­¢å¢å¸ƒå´©ç›˜ã€‚未能力挽狂澜于不倒ã€?6日欧‹z²äº¤æ˜“æ—¶ŒDµï¼Œå¸ƒäëu特原æ²ÒŽš´è·?.3%åQŒæ¯æ¡?0¾ŸŽå…ƒçš„重要关口ä“á失。卢布防¾U¿å†åº¦å¤±å®ˆï¼Œå½“日卢布兑美元一度贬值多è¾?9%åQŒè¿™æ˜?998òq´ä»¥æ¥çš„最大跌òq…。今òq´è¯¥è¡Œäº”‹Æ¡åŠ æ¯ï¼Œæ—¢æœªèƒ½éåˆ¶èµ„本外‹¹ï¼Œä¹Ÿæœªèƒ½é˜»æ­¢é€šèƒ€åŠ å‰§;斥资800亿美元外汇储备购买本币，也未能阻止卢布汇率连创新低ã€?

  外媒发表文章¿UŽÍ¼Œä¿„罗斯将不可避免地重æ¼?998òq´çš„货币贬值和债务˜qçº¦ã€?

原æÑa

é€ÆD¿‘每桶50¾ŸŽå…ƒ

  æ²¹ä­h暴跌成了血‹z—ä¿„¾|—æ–¯¾læµŽçš„凶手，也成了本òq´åº¦ä¸–ç•Œ¾læµŽçš„“黑天鹅”ã€?

  ˜q™ä¸€è½®æÑaä»ähš´è·Œä»Ž7月䆾到本月持¾l?个月了，如果从高ç‚ÒŽ¯æ¡?03¾ŸŽå…ƒè®¡ç®—åQŒå…¶ä½Žç‚¹å·²é€ÆD¿‘每桶55¾ŸŽå…ƒåQŒå…¶è·Œå¹…辑ֈ°47%åQŒä­hæ ÆD¿‘乎腰斩ã€?

  æ²¹ä­h完全雪崩了，最˜q?个月åQŒæœˆè·Œå¹…分别ä¸?0.33%ã€?6.79%å’?4.89%åQŒæœ¬æœˆåˆš˜q‡åŽ»ä¸€åŠï¼ŒåŽé¢ä¸å ªè®¾æƒ³ã€‚市场除了破位应对，已没有ä“Q何缓冲与抉|Š—。如果与上一è½?008òq?月开始的原æÑaæš´è·Œ½Ž€å•ç±»æ¯”，可以发现旉™—´å‘¨æœŸä¸Žè·Œòq…çš„˜q‘似特征——上轮下跌了7个月åQŒè·Œòq…è¾¾66%åQŒä­hæ ég»Žé«˜ç‚¹æ¯æ¡¶140¾ŸŽå…ƒæ»‘至低点每桶47¾ŸŽå…ƒ;˜q™ä¸€è½®ä¸‹è·Œäº†ä¸åˆ°6个月åQŒä­h格接˜q‘è…°æ–©ã€?

˜q½è®¿

全球资本市场íwåŠ¨ä¸å®‰

   针对油ä­h走势åQŒå¸‚åœø™§‚点众说纷¾U­ï¼Œä¸è¿‡éƒ½ä¸Žâ€œåº•â€ç›¸å…»I¼Œå¯ä»¥ç†è§£ä¸ºå¯»åº•ã€è§¦åº•ä¸ŽæŠ„底的大杂烩ã€?

   æ ‡æ™®ž®†å¸ƒä¼¦ç‰¹åŽŸæÑa明年预估价从每桶80¾ŸŽå…ƒè°ƒé™è‡Ïx¯æ¡?0¾ŸŽå…ƒåQ?016òq´é¢„ä¼îC­h从每æ¡?5¾ŸŽå…ƒè°ƒé™è‡Ïx¯æ¡?5¾ŸŽå…ƒ;西å¯d州轻质原æ²ÒŽ˜Žòq´é¢„ä¼îC­hæ ég»Žæ¯æ¡¶75¾ŸŽå…ƒè°ƒé™è‡Ïx¯æ¡?5¾ŸŽå…ƒåQ?016òq´é¢„ä¼îC­hæ ég»Žæ¯æ¡¶80¾ŸŽå…ƒè°ƒé™è‡?0¾ŸŽå…ƒã€‚主要原因是全球原æÑa供给˜q‡å‰©è€Œéœ€æ±‚增长疲弱ã€?

   与历‹Æ¡æÑa价大跌不同，‹¹·é€šè¯åˆ¸è®¤ä¸ºæœ¬è½®æÑaä»ähºäºŽå…¨çƒä¾›éœ€å¤Þp¡¡åQŒæÑaä»ähŽ¢åº•è¿˜æ˜¯æ˜O漫长路。这¿Uè§‚点具有一定代表性，即石油输出国¾l„织ž®†ä¸Žå€šé ™åµå²©æ²ÒŽ°”革命“ä“Q性”的¾ŸŽå›½æŠŠä­h格战打到底，全球çŸÏxÑa供应˜q˜å°†å¢žåŠ åQŒæÑaä»ïLŸ­æœŸä»ž®†æ‰¿å—下行压力ã€?

   市场不乏先知先觉的ähåQŒå¦‚股神巴菲特等投资大鳄已经逆潮‹¹è€ŒåŠ¨äº†ã€?2æœ?2日，巴菲ç‰ÒŽ——下投资旗èˆîC¼¯å…‹å¸Œž®”宣布，ž®†ä»Ž¿Uå‹ŸåŸºé‡‘阿森¾UŒ™µ„本伙伴出资收购Charter BrokerageåQŒè¯¥å…¬å¸æ˜¯ä¸€å®¶ä¸€‹¹çš„åŸÞZºŽéžèµ„产的½W¬ä¸‰æ–¹ç‰©‹¹?â€?PLâ€?供应商，主要服务于北¾ŸŽçš„çŸÏxÑa及相兌™¡Œä¸šã€‚黑石集团董事长史蒂夫Âäh–½ç“¦èŒ¨æ›ég¹Ÿæ›‘Ö…¬å¼€è¡¨ç¤ºåQŒæÑa价下跌已¾l™æŠ•èµ„者提供“极好的”投资选择åQŒçŽ°åœ¨æ˜¯å¤šå¹´æ¥æŠ•èµ„能源的最好时机。黑çŸÏx­£åœ¨ç­¹é›†ç¬¬äºŒåªèƒ½æºåŸºé‡‘åQŒè®¡åˆ’筹集规模上é™?5亿美元ã€?

   原æÑaž®†èµ°å‘何方，全球资本市场已躁动不安ã€?

分析

可能形成4轮冲å‡ÀL‡L

   中信宏观的看法颇具代表性，原æÑaä»äh ¼å†æŽ€å¤§æ‡L澜，ž®†å¯¹ä¸–ç•Œ¾læµŽé€ æˆå››æ‡L冲击ã€?

   ½W¬ä¸€æ³¢å°†å†²å‡»ä¿„罗斯、委内瑞拉以及中东地区的产æÑa国家åQŒä½œä¸ø™µ„源出口导向型¾læµŽä½“，˜q™äº›å›½å®¶çš„经‹¹Žå¢žé€Ÿä¸Žæ²¹ä­h走势高度相关。俄¾|—斯的原油输出占财政收入60%、出口收入的90%åQŒæÑaä»ähš´è·Œä‹É卢布贬å€û|¼Œä¿„罗斯央行将基准利率ç”?0.5%提升è‡?7%(接近俄罗斯大型能源企业的è´äh¬¾åˆ©çŽ‡19%)åQŒä»¥éåˆ¶è´¬å€¹{€é€šèƒ€å’Œèµ„本外‹¹åŽ‹åŠ›ï¼Œä½†é«˜åˆ©çŽ‡ž®†ç»™é“¶è¡Œä½“系和实体经‹¹Žå¸¦æ¥å·¨å¤§åŽ‹åŠ›ã€?

   ½W¬äºŒæ³¢å°†å†²å‡»ž®åž‹æ–°å…´å¸‚场¾læµŽä½“。æÑaä»ähš´è·ŒæŽ¨å‡é¿é™©æƒ…¾lªï¼Œòq¶åœ¨çŸ­æœŸåˆ©å¥½¾ŸŽå›½¾læµŽå¤è‹åQŒåŠ ä¹‹æœ¬å‘¨è”储议息，市场预期很可能透露加息信号åQŒå¤šé‡å› ç´ å åŠ ï¼Œèµ„金‹¹å‡ºæ–°å…´¾læµŽä½“。“防火墙”相对薄å¼Þqš„ž®åž‹æ–°å…´¾læµŽä½“货币将发生大幅震荡åQŒç”šè‡Œ™¯±å‘货币危机ã€?

   ½W¬ä¸‰æ³¢å°†å†²å‡»‹Æ§ç¾Žå‘è¾¾¾læµŽä½“。欧¾ŸŽå¯¹ä¿„实施经‹¹Žåˆ¶è£ã€ä¿„¾|—斯面äÍ衰退风险åQŒç»ˆž®†å†²å‡Õd‘辄¡»‹¹Žä½“自èín的复苏进½E‹ï¼Œæ‰€è°““杀敌一千，自损八百”ã€?

   ½W¬å››æ³¢å†²å‡ÖM¸­å›½ã€å°åº¦ç­‰å›½å®¶ã€‚欧¾ŸŽåˆ¶è£ä¿„¾|—æ–¯åQŒå¯¼è‡´ä¿„¾|—斯部分˜q›å£éœ€æ±‚è{¿U»è‡³ä¸­å›½;同时俄罗斯也通过与中国和印度½{„¡Öv¾lèåN合作协议“突围”经‹¹Žå°é”ã€‚前三æ‡L冲击ž®†é€šè¿‡è´¸æ˜“、国际资本流动、经‹¹Žä¿¡å¿ƒç­‰å¤šä¸ªæ¸ é“åQŒæœ€¾lˆæ‡L及中国和印度½{‰å›½çš„经‹¹Žåˆ©ç›Šã€?

   æ²¹ä­hæš´è·ŒåQŒå››è½®å†²å‡ Z€œæ¬¡½W¬â€å±•å¼€åQŒç›®å‰å·²¾lèµ°äº†â€œä¸¤è½®åŠâ€ï¼ŒåÏx¬§‹z²ä¹Ÿå‡ºçŽ°äº†é—®é¢˜ã€‚不˜q‡ç”±äºŽæ”¿æ²Èš„深度参与åQŒå››è½®å†²å‡ÀL‡L能否走完˜q˜æ˜¯æœªçŸ¥æ•°ã€?

æœÞZ¼š

中国提升了可支配收入

   在原æ²ÒŽš´è·Œè¿‡½E‹ä¸­åQŒä¸­å›½çš„æœÞZ¼šåœ¨å“ªé‡Œå‘¢?

   业内分析师认为，站在中国格局角度è®ÔŒ¼Œä¸­å›½ä¸å¤ªå®ÒŽ˜“受到1997òq´ç±»ä¼¼çš„冲击åQŒåè€Œå¯èƒ½æˆä¸ºé‡è¦çš„遉K£Žæ¸¯ã€?

   其依据是我国持有大量外汇储备åQŒåƒä¿„罗斯本币面临压力的时候，与俄¾|—æ–¯˜q›è¡Œè´§å¸äº’换。俄¾|—斯获得人民币，在国际市场换成美元，¾l´æŠ¤å¢å¸ƒçš„币值稳定，˜q™ç›¸å½“于把中国的外储与俄¾|—æ–¯å…׃ín。其风险是中国的4万亿外储被耗尽;益处则是把俄¾|—斯的外储从¾ŸŽå…ƒæ¢æˆäººæ°‘币。我国有能力恢复俄罗斯货币的币å€û|¼Œæœ¬èínòq¶æ²¡æœ‰æŸå¤±ã€?

   ‹¹·é€šè¯åˆ¸åˆ™è®¤äØ“åQŒæÑa价下跌提升了中国居民和政府部门可支配收入åQŒåŠ å¤§äº†è´¢æ”¿æ”¿ç­–的空é—ß_¼ŒåŒæ—¶ä½¿å›½å†…工业通羃恶化åQŒä¸­å›½å¤®è¡Œçš„首要ä»ÕdŠ¡æ˜¯æŠ—通羃åQŒåº”™åºåŠ¿æŽ¨è¡Œè´§å¸å®½æ¾ã€?

   另有机构认äØ“åQŒä»Žå®è§‚¾læµŽå±‚面看，国际原æÑaä»äh ¼ä¸‹é™åQŒå›½å†…能源原材料ä»äh ¼ä¸‹é™åQŒé¦–先降低了工业企业和物‹¹ä¼ä¸šæˆæœ¬ï¼Œä¼ä¸šç›ˆåˆ©èƒ½åŠ›å¢žå¼º;同时与æÑaä»ïL›¸å…³çš„æ±½èžR消费、化工äñ”品支出降低，增强普通居民的消费能力。对于传¾lŸæ±½è½¦åˆ¶é€ å·¥ä¸šï¼Œä»¥åŠé«˜é“ã€æ ¸ç”늭‰é«˜æ–°è£…备刉™€ äñ”业而言åQŒæÑa价下降äؓ企业降低成本åQŒäØ“˜q›ä¸€æ­¥æ‹“展市场打下基¼‹€ã€‚此外，航空、航˜qã€æ±½è½¦è¿è¾“等产业物流成本明显下降åQŒæÑa价下降也为现代服务业发展提供æœÞZ¼šã€‚分析äh士表½Cºï¼Œè¾ƒä½Žçš„原油ä­h格将直接减少交运行业的运输成本，受益最为明昄¡š„当属原æÑa成本占比较高的航½Iø™¿è¾“以及航˜qä¸¤å¤§è¡Œä¸šã€?

观察

东南亚金融危æœÞZ¼šä¸ä¼šå†æ¥?

   本周二，亚太股市集体下挫åQŒç‰¹åˆ«æ˜¯æ³°å›½è‚¡å¸‚周一暴跌åQŒåˆ›ä¸?1个月来最大跌òq…，盘中跌幅一度接˜q?0%åQŒå‘¨äºŒå†è·?.13%。除股市外，新兴市场国家的货币也遭遇éºÈƒ¦åQŒå°ž®¼ç›¾ã€é©¬æ¥è¥¿äºšæž—吉特、土耛_…¶é‡Œæ‹‰½{‰éƒ½åˆ›ä¸‹å¤šå¹´æ–îC½Žã€‚市场担心，会不会出çŽîC¸Šä¸ªä¸–¾Uªæœ«çš„东南亚金融危机?

   业内分析师指出，1997òq´äºš‹z²ä¸»è¦ç»‹¹Žä½“对外净负å€ø™§„模大概占GDP30%-50%。而现在，整个新兴市场持有发达¾læµŽä½“少量的净权益åQŒè¿™ä¹Ÿæ˜¯ä¸?997òq´ä¸åŒçš„地方。其‹Æ¡ï¼Œæ•´ä¸ªæ–°å…´å¸‚场当时持有不到1万亿的外汇储备，目前全球新兴市场外储的规模在8万亿¾ŸŽå…ƒå·¦å³åQŒå…¶ä¸­ä¸­å›½æŒæœ‰ä¸€åŠå·¦åŸë€?

   当一个经‹¹Žä½“本国的货币开始被抛售åQŒèµ„金外撤，¾læµŽä½“本íw«ä¼šå–出自èín持有的国外资产，¾l´æŠ¤æœ¬å¸½E›_®šã€‚经‹¹Žä½“是净负å€ø™¿˜æ˜¯å‡€æƒç›Šž®†ä¼šå½±å“åˆ°ç»‹¹Žä½“手中½{¹ç çš„多ž®‘。目前美国对外净负å€?.3万亿¾ŸŽå…ƒåQŒæ¬§ç›Ÿå‡€è´Ÿå€?.5万亿åQŒè€Œä¸­å›½æ•´ä½“对外净资äñ”2万亿左右åQŒæ—¥æœ¬å¯¹å¤–净资äñ”3.5万亿åQŒå…¶ä»–所有国家持有全球净资äñ”1.3万亿。换句话说当有äh找新兴经‹¹Žä½“要钱æ—Óž¼Œæ–°å…´¾læµŽä½“也会找债务国要钱，ç”׃ºŽæ–°å…´¾læµŽä½“整体对外是净权益åQŒæ‰€ä»¥å¯¹æ–°å…´å¸‚场的冲å‡Õdƈ不大ã€?

¾læµŽå‡ºçŽ°é—®é¢˜æ—Óž¼Œå€Ÿé’±¾l™åˆ«äººçš„风险åQŒè¦ž®‘于向别人借钱的风险ã€?