q期Q布伦特原a和美国原Ҏ货h格大q反弹，但种U迹象显C，q期的a价大q反弹与市场投机行ؓ、地~政d素密切相养I而非油市基本面改善的l果。特别是国岩油业已逐步昄其弹性较强的优势Qa市供l持l增加及需求结构性下滑，油h仍无大幅上涨可能
q期Q布伦特原a和美国原Ҏ货h格大q反弹，分别H破70元?0元兛_Q市场关于石油hD来上扬拐点的臆测不断。然而种U迹象显C，q期的a价大q反弹与市场投机行ؓ、地~政d素密切相养I而非油市基本面改善的l果Qa价长期低位运行的态势依旧?市场投机操作是此轮a价剧烈L动的dQ做IaL对冲基金回补IZ操作堪称“始作俑者”。研I显C，对冲基金的空头回补与西d克萨斯中质a(WTI)q月合约的反弹几乎同步，而在油h反弹前夕Q对冲基金和其他基金l理所持WTI相关期货和期权空仓创下纪录，其规模相当于2.09亿桶原a?
回顾以往油市波动起伏Q大规模市场投机操作加快推升油h不乏先例。此前，沙特和石油输出国l织(Ƨ佩?都把q两q的油h剧烈波动部分归咎于市场投机操作。数据显C，市场投机?014q?月时的多头操作与今年3月䆾的空仓操作皆创纪录，因而加大了油h波动?
地缘政治动荡也对本轮油h攀升vC推L助澜作用?月初Q由于利比亚抗议者阻断输油管道，所有向利比亚东部祖韦提奈a港输送的xa均被停止Q推动了国际油h上涨。不q，q种局面难以持久。综合过Mq利比亚xa生与出口的不稳定状况，不难看出Q利比亚国内形势E_改善后的利比亚石油出口很快会再度提升。此外，有望在今q?月䆾达成协议的伊朗核谈判也预C着未来全球市场xa供应增多。伊朗是中东地区最大潜在油国之一Q相兛_议一l达成，则会打开其以往因西方制裁被L的国际a市大门。据预测Q国际制裁一旦取消，未来几个月里Q伊朗每日原油出和出口增?00万桶?
长期来看Q石油市场未来供大于求的基本面尚未改变。页岩a业已逐步昄其弹性较强的优势。研I显C，国岩油企业正在将M效率推向新水qI成本曲线持箋下移。在国政府的大力扶持下Q页岩a企业正在大幅降低盈亏qU，q过技术革新迅速提高开采效率。而页岩a生商一旦适应低aP将持箋增加产出。这是未来长期打压油h的重要因素。美国能源信息v公布的数据显C，截至今年5?日，国日均原a产量?36.9万桶Q虽较此前有所下调Q但仍处于历史高位。美全国商业原a库存也较d同期?950万桶Q达C4.87亿桶?
ZҎ来a价长期低位运行的判断Q欧佩克已考虑恢复实施产量限制措施来媄响a市，有别于其此前希冀通过增抢占市场份额的策略。在其最新战略报告中Q欧佩克甚至预测Qa价在未来10q内都不会回到每?00元的水q뀂到2025q_即在最乐观的情况下Q全球ah多仅为每?6元。若在悲观预期下Qa价可能会降至每桶40元以下?
M来看Q鉴于a市供l持l增加以及需求结构性下滑，油h仍无大幅上涨可能Q反而颇具回落空_长期低位q行更是常态，光波动起伏不过是受油市投机行ؓ{因素左叻I难以影响油h持箋C的大势?
