隨著全球制造業中心向中國的轉移,中國輪胎產量對中國天膠消費的影響程度也越發明顯。由于中國天膠對外依存度較高,因此天膠進口量直接反映了國內天膠消費的強弱。2008年下半年以來,國內輪胎產量增幅明顯下滑,進而導致天膠進口增幅也出現下降,全球天膠消費前景有惡化的趨勢,因此這進一步夯實了天膠熊市的基礎。

中國輪胎月度產量與天膠進口走勢圖。(來源:中信建投期貨)
停割期臨近,天膠短期下行空間已經有限
目前國內主產區中云南已經進入停割期,隨后海南也將在12月下旬進入停割,因此供應壓力也有望隨著停割期的到來有所減弱。

滬膠總持倉量與交易所庫存比走勢圖。(來源:中信建投期貨)
雖然滬膠在11月中交易重心再度下移,但是交易所庫存并未出現顯著的增加,而持倉庫存比則再度大幅上升,低位仍不乏買盤。
從技術面看,目前滬膠正在運行第五大浪的下跌。從下跌幅度看,與第一大浪跌幅相同的概率較大,如果按第一大浪的跌幅計算,滬膠903合約本輪下跌的重要目標在10500元一線。
因此,雖然天膠的熊市格局可望延續,但短期下跌空間已經相對有限。預計12月滬膠的中期底部有望逐步顯現。