石化
內容摘要：
國際原油方面：11月國際油價仍延續了之前的跌勢，繼續尋底。但經過前期快速下跌之后，月內期價跌幅有所減緩。自7月中旬每桶147美元歷史高點算起，目前油價已經下跌超過90美元，跌幅逾60%。并且油價在月內數次跌破50美元關口。縱觀全球金融危機的發展，情況仍然不容樂觀。雖然目前世界各主要國家均采取了降息、注資等積極的救市措施，但短期內這些“止血”的方法似乎還不能挽救經濟下滑以及陷入衰退的結果。原油需求預期連續第9個月被下調。如果我們舉個例子說明的話，現在的全球經濟形勢就像一個已經病入膏肓的人，現在對其進行的緊急搶救措施，雖然可能保住性命，但是我們不能指望他很快地恢復正常工作一樣。所以，對于對經濟較為敏感的原油來市場來說，伴隨著的是需求的不斷減少。其未來走勢更多的和全球經濟運行周期相關。
其他方面，庫存依然呈現上升的勢頭。雖然進入冬季隨著天氣的轉涼需求或出現上升，但這一力量還不足以改變整體需求疲弱的情況。其次，歐佩克組織在12月份繼續減產的可能較大，但是根據目前的經濟情況和市場預期，預期其對市場的提震作用也將有限。第三，歐洲、英國等經濟體降息空間較大，可能會令美元結束回調，繼續走高。從而壓制商品價格。第四，從投機基金的持倉情況來看，近期凈多凈空變化頻繁，可能會在50美元處對期價形成支撐作用。但從近幾周其表現來看，空頭仍占有一定優勢。可以說其對原油的看法仍舊偏空。
因此，本次危機未見底，料油價亦不會見底。不過經過4個月以來的大幅下跌，油價最高已跌去近70%，且已經觸及50美元重要支撐關口。我們看到油價近期獲得了一定支撐，料近期期價在50美元附近還將有所反復，呈振蕩走勢。因在這一重要關口，市場需要時間來等待和驗證后期經濟運行趨勢。鑒于目前的宏觀經濟形勢，金融危機對于實體經濟的沖擊進一步加深的可能較大，所以后市油價還不具備轉強的條件，經過振蕩后進一步下行的可能仍較大。當前NYMEX 1月原油期價下方50美元關口為強支撐，第二支撐在40美元附近；上方阻力位在55和65美元一線。
燃料油市場方面： 11月份，隨著全球金融危機對實體經濟影響的不斷加深，原油需求不斷下調，價格繼續走低。而中國經濟亦受到沖擊，中石油近日表示，中國對石油的需求大幅放緩，而隨著全球經濟動蕩的影響日益顯現，石油庫存正處于明顯上升中。導致石油與石油化工產品價格大跌，石油生產銷售也出現下滑。在這樣的大環境下，月內新加坡燃料油市場到貨量大，庫存也不斷升高，打壓了燃料油價格。不過進入12月份，預計到貨量將有明顯下滑，也許在市場價格下行的過程中會對價格形成一定支撐。但國內燃料油市場疲弱的程度更甚，對于工業用戶來講，下游需求萎靡，產品銷售不暢，對于燃油需求仍舊每況愈下。隨著時間臨近年末，終端需求可能會降低，因許多工廠已經提前放假，即便油價再跌，需求也很難有效提震。加上今年廣東產業結構調整和金融危機的洗禮，市場需求疲軟程度相比往年更甚。
政策方面，國內成品油價的下調或將與燃油稅一同實施。就目前的計劃實施政策來看，對于市場呈現短期利好，中長期利空的影響。而滬燃油期貨與黃埔現貨的差價也從前期-900元大幅縮減至-200元的正常范圍之內，可以說這一因素在短期內對期價影響中性。鑒于后市對中國經濟將遭受更大沖擊和對原油市場的整體判斷，預計燃料油期價亦很難在短期內找到走強的支點，后期走勢料仍以振蕩尋底為主，但下跌速度或將繼續放緩。下方2005年初2000元附近的該合約歷史低點會有較強支撐，但價格經過振蕩盤整后若經濟形勢更加嚴峻，則隨原油繼續下破的可能也比較大。就目前0903主力合約來說，下方支撐位分別在在2100元和2000元；上方阻力位在2350元和2500元附近。
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