橡膠
距離合約下市僅一個半月時間，滬膠期貨809合約上仍“囤積”8.9萬余手的持倉量，超過主力合約811。在商品市場整體回落的大背景下，該合約仍然維持對主力合約811升水達2510元，并結束調整，向上運行，領漲滬膠大市。該合約也因此吸引了市場的高度關注。
盡管受諸多利空作用，期膠漲勢減緩，并淺幅回調整理；但微觀交易數據顯示，滬膠809多強空弱，且多空雙方在合約上重倉對峙，一輪強勁多逼空行情可能正在上演。
六方面因素詳解逼空行情
從合約特性上分析：交割月時值夏秋兩季交替之際的滬膠809合約，處于國內天膠(25320,-60.00,-0.24%,吧)生產的旺季和淡季的交替時節(jié)，這也引發(fā)多空雙方分歧激化，對809合約展開激烈擴倉爭奪，809合約持倉量因此顯著拓展，并于6月25日達到16萬余手，創(chuàng)下滬膠交易史上單個合約的最大持倉量記錄。這也說明大量空頭持倉被多頭吸納，處于虧損地位，809合約孕育著較大的多逼空行情概率。
從所剩交易時間與多空雙方建倉成本分析：對于809持倉保證金而言，交割月前第二月(即7月份)的第十個交易日(即7月14日)起為10%，交割月前第一月(即8月份)的第一個交易日(即8月1日)起為15%，交割月前第一月(即8月份)的第十個交易日(即8月13日)起為20%，交割月(9月份)的第一個交易日起為30%，最后交易日前二個交易日(9月13日)起為40%，由此說明隨著時間的推移，多空雙方的持倉成本逐步上升。
另外，該合約期價始終處于大幅上漲淺幅回調的強勢特征，對于處于資金虧損的空頭、尤其對于缺乏實盤支持的空頭投機資金而言，無疑持倉成本上升和虧損加重，將強化其主動止損斬倉的意愿；多頭投機資金則可憑借資金實力優(yōu)勢，在多方套利資金承接實盤意愿強化的支持下，達到逼倉的目的。
從價倉關系分析：滬膠809期價自4月中旬的20000至20500元低位區(qū)域，持續(xù)上漲至6月下旬的28000元價位，期間持倉量由2萬余手增至6月25日的16萬余手。其中，4月14日至4月25日，809期價雖然陷于20300至21000元一帶盤整，但持倉量卻由2萬余手增至7萬余手，顯然多方在低位獲取較多多單，而處于有利地位；反觀空方則在上述低位擴倉爭奪，導致其空單均價被顯著攤低，處于不利地位。
從多空雙方力量對比分析：較長時期以來，809多方前20名主力多單數量，始終維持對空方前20名主力空單數量超過1萬手的領先地位，多強空弱導致期價易漲難跌。
從近遠期各合約關系分析：下半年按照產膠季節(jié)性規(guī)律分析，滬膠期價應該呈現近低遠高正基差排列，但目前滬膠近遠期各合約期價則呈現近高遠低逆基差排列。這說明了旺季現貨供應依然緊張，同時也有利于多方在遠期合約逢低增倉吸納，不利于空方在遠期合約擴倉攔截。
目前滬膠808即將進入交割月，期價沖擊28000元，大幅升水產區(qū)27100至27200元的現貨價格，有利于主力合約809上漲，而遠期合約811期價對主力合約809期價大幅貼水，超過2500元，價差極為懸殊，由此增加其上漲空間。尤其當該合約量倉規(guī)模超過809合約量倉規(guī)模、成為滬膠新的主力合約后，其走勢可能由弱轉強，對809價格形成牢固的支撐。
從809持倉量與實盤數量對比分析：809單邊持倉量達到4.5萬手，即22.5萬噸；而截至25日，滬膠倉單數量僅為12275噸，合2455手，由此虛實盤之比達到18.33：1，這說明空方持倉中有比例高達94.5%的資金可能屬于投機性質，僅有5.5%的資金屬于實盤性質。這也為809多方主力憑借資金大舉逼倉創(chuàng)造了較為有利的條件，同時減輕了多方主力大量承接實盤的負擔。
投資者宜注意風險
在全球膠市維持高位波動背景下，滬膠主力資金呈現多強空弱，809合約上極可能出現多方承接實盤，空頭面臨被迫主動回補的強勢擠倉行情。投資者宜密切關注809合約期價走勢、成交量和持倉變化，同時關注有關風險控制政策的出臺，及時調整操作策略。
滬膠0809合約7月29日多空持倉前二十名
名次會員簡稱成交量比上交易日增減名次會員簡稱持買單量比上交易日增減名次會員簡稱持賣單量比上交易日增減
1浙江永安627126571浙江永安51267921浙江永安219075
2道通期貨305528232浙江大地4171-4892浙江中大2164-86
3國元期貨250320323浙江天馬23252053上海中期2143471
4金瑞期貨248115984新湖期貨21406264國際期貨1658-85
5國際期貨243818065東吳期貨190325中化國際(12.89,0.18,1.42%,吧)16500
6山西三立215615356成都倍特1730-3326浙江大越1630698
7萬達期貨2037-7387山西三立15707777經易期貨1629-128
8魯能金穗197914688南華期貨1473788廣發(fā)期貨153822
9新湖期貨185115819北方期貨1394169信達期貨1431-185
10浙江中大178093310西南期貨1374-14510南華期貨105978
11上海中期1713119311浙新世紀134712511道通期貨1019-63
12成都倍特166619612金元期貨1146-42412珠江期貨1004-27
13浙江新華155886213一德期貨1000013金元期貨980-7
14珠江期貨15561914長城偉業(yè)9784214東海期貨950-62
15南華期貨154663115中糧期貨96932515長城偉業(yè)85433
16浙江大地1433-22916上海中期877-20016上海久恒812-33
17上海通聯1398110817金鵬期貨84713017江蘇弘業(yè)794-131
18長城偉業(yè)130747818海南星海831-718南粵期貨739-16
19經易期貨121659619天富期貨825219海通期貨73430
20弘信期貨1183101820大連良運800-120浙江天馬619-59
合計411272156732826152225597525
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