事件：
公司發布2009年度業績預告修正公告，預計2009年1-12月歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增長幅度在60%-80%。而公司之前的業績預測(09年10月24日)中，預計凈利潤增幅為40-60%。2009年，公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤9825萬元。
分析：
1.根據本次公告，公司09年第4季度實現凈利潤在0.43億元至0.62億元之間，與09年第3季度的0.52億元基本相當。由于從11月起，紡織助劑和環戊烷等業務均逐漸進入淡季，因此傳統上第4季度業績低于第3季度。所以，公司09年第4季度的靚麗業績超出預期。
2.根據公告，公司09年業績大幅增長的原因在于：隨著行業的復蘇，公司銷售收入持續增長、毛利率同比穩定提高，公司在實現主營業務利潤較大幅度增長的同時，其參股公司的盈利能力也在持續增強。具體到第4季度，我們分析，紡織助劑和環戊烷業務的毛利率維持較高水平可能是公司單季業績超預期的重要原因。由此也反映出，公司下游服裝和家電領域的需求旺盛，2010年公司主業的經營前景良好。
3.產業投資德美化工業績增長的另一個支柱。目前3家主要參股企業中，宜賓天原(持股15.69%)主營PVC，09年下半年經營復蘇較快，09年12月25日IPO申請獲得證監會發審委通過，即將于A股發行上市;奧克化學(參股10%)作為國內環氧乙烷衍生精細化學品龍頭企業，在多晶硅切割液和高端水泥減水劑等業務領域優勢突出，我們預計同樣有望在A股上市;尤特爾生化(參股30%)則是生物酶行業的領先者之一，成長迅速。
4.2008年8月，公司授予257名核心管理人員和關鍵崗位員工1340萬份股票期權。09年中期轉增股本后，期權數量增至2131萬份。09年8月26日起，股權激勵計劃將首次進入行權期。在隨后的1年內，可行權額度上限為獲授股票期權總額的30%。9月25日，238名激勵對象行權629.112萬股，公司總股本增至2.21億股。
5.作為紡織助劑行業的領先者之一，公司08年以來在新產品研發和客戶結構改善上成效顯著，領先優勢正在持續擴大;在精細化工產品環戊烷領域，公司繼續掌握著行業的定價權。產業投資領域的3家參股公司均競爭優勢突出，經營良好，宜賓天原和奧克化學的上市前景將進一步增加股權價值。
6.公司09-11年動態PE分別為31X、27X和24X，估值尚有提升空間。
