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　　進(jìn)入12月份，取暖油消費(fèi)旺季到來，供求基本面將逐漸主導(dǎo)油市走向。同時(shí)，由于中國(guó)“柴油荒”問題的解決仍需時(shí)日，中國(guó)強(qiáng)勁的原油需求將繼續(xù)支撐國(guó)際油市。另外，從季節(jié)性走勢(shì)來看，12月份原油庫存基本呈下降走勢(shì)。即便如此，我們亦不能忽視疲弱的宏觀環(huán)境對(duì)油價(jià)的掣肘作用，若歐債問題長(zhǎng)期得不到緩解或中國(guó)政府再次加息，油價(jià)漲幅將受限。
　　取暖油消費(fèi)旺盛，支撐油市上行。截至11月19日當(dāng)周美國(guó)原油庫存較10月底下滑953.1萬桶，原油需求較上月底增加56.6萬桶。總體來講，11月份美國(guó)原油庫存順利下滑，原油需求小幅增加，原油供求矛盾逐步緩解。美國(guó)國(guó)家氣候中心的數(shù)據(jù)顯示，12月份中上旬美國(guó)東北部地區(qū)的氣溫將嚴(yán)重低于往年，該地區(qū)的取暖油需求占到美國(guó)取暖油總需求的80%左右。因此寒冬的到來將增加居民對(duì)取暖油的需求，從而助推油價(jià)上揚(yáng)。另外，從季節(jié)性規(guī)律來看，12月份原油庫存將穩(wěn)步下滑，因?yàn)闊拸S一般會(huì)在年底削減庫存以減少存貨稅。從長(zhǎng)期來看，供求基本面的改善將構(gòu)成油價(jià)的上行支撐。
　　從原油供求平衡角度來看，11月份美國(guó)的原油供求處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，主要源于國(guó)內(nèi)原油供給的大幅下滑。同時(shí)我們預(yù)計(jì)12月份美國(guó)的原油供求平衡料將良好，有利于支撐油市。
　　“柴油荒”助漲中國(guó)原油需求。從9月底至今，中國(guó)的“柴油荒”問題愈演愈烈，要想全面緩解“柴油荒”的現(xiàn)象還需假以時(shí)日。國(guó)際能源署預(yù)測(cè)中國(guó)的柴油緊張局面會(huì)持續(xù)到2011年2月。
　　無論此次“柴油荒”的出現(xiàn)的原因是什么，我們都不能忽視這樣一個(gè)根本性的問題：沒有柴油消費(fèi)的迫切需求和供應(yīng)的不足，就不會(huì)出現(xiàn)柴油供給的短缺。僅從對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)的影響這個(gè)角度來講，中國(guó)柴油荒的出現(xiàn)，無疑更加確定了中國(guó)的原油消費(fèi)大國(guó)地位。因此，為了解決“柴油荒”問題，未來1-3個(gè)月內(nèi)，中國(guó)將繼續(xù)增加對(duì)原油的需求，原油進(jìn)口量也將保持在高位，而國(guó)際油市亦將受到中國(guó)強(qiáng)勁原油需求的拉動(dòng)作用。
　　歐債危機(jī)和中國(guó)升息限制油市漲幅。近期歐債危機(jī)引發(fā)的擔(dān)憂情緒持續(xù)升溫，歐元區(qū)或?qū)⒎至训呐�評(píng)言論亦甚囂塵上。雖然我們有理由相信歐元區(qū)分崩離析的可能性很小，但揮之不去的市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，對(duì)于投資者的決策來說影響是非常消極的。在短期內(nèi)，投資者將更傾向于美元、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，暫時(shí)逃避股市和大宗商品等高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，從而給油市施壓。同時(shí)中國(guó)政府或?qū)⒃俅渭酉⒌恼撜{(diào)重提亦加劇了油市上行的蹣跚之旅。
　　總體來講，12月份的宏觀環(huán)境仍將偏弱，從而限制油價(jià)漲幅。但另一方面，外界環(huán)境的疲弱將使得投資者更加看重美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景對(duì)油市的指引作用。
　　除了宏觀環(huán)境和供求基本面外，中東局勢(shì)亦將對(duì)油價(jià)產(chǎn)生重要的影響。伊朗政府已初步確定于12月5日與六國(guó)(聯(lián)合國(guó)常任理事國(guó)和德國(guó))就伊朗核問題舉行會(huì)談。此次會(huì)談過后，美伊關(guān)系或?qū)�發(fā)生轉(zhuǎn)變。后期我們將給予密切關(guān)注。
　　綜上，我們認(rèn)為12月份旺盛的原油需求預(yù)期將推動(dòng)油價(jià)上揚(yáng)，供求基本面將成為影響油價(jià)的主導(dǎo)因素。但同時(shí)亦不能忽視其他風(fēng)險(xiǎn)因素：首先，由于宏觀環(huán)境方面的變數(shù)較大，若市場(chǎng)擔(dān)憂情緒持續(xù)升溫將直接導(dǎo)致投機(jī)資金從大宗商品市場(chǎng)抽離至美元、黃金等避險(xiǎn)市場(chǎng)。雖然后期供求基本面將主導(dǎo)油市走向，但美元指數(shù)上揚(yáng)對(duì)油價(jià)的施壓亦不容小視。其次，氣溫變化經(jīng)常出乎預(yù)料，若12月份美國(guó)氣溫回升，出現(xiàn)暖冬，那么取暖油的消費(fèi)將受到影響，從而制約油價(jià)上行。