高頻交易推手
對沖基金的“落井下石”，讓高盛“難堪”；但高盛更難以忍受的是，曾經引以為豪的“高頻交易”，如今卻在“窩里反”。
2009年三季度，高盛曾自豪宣布，它在2009年第二季度共有46個“億美元交易日”。這是一個創紀錄的數字，其秘密來源一種全新的投資方式——“高頻交易”(High-Frequency Trading,HFT)。所謂“高頻交易”，不是由投資者或專業人員操作，而是靠一種復雜的電腦程序用數學法計算著價格的微小變動，在千分之幾秒內完成一筆證券買賣交易。
通常，每筆高頻交易利潤非常微薄，但靠一秒鐘做出多達數千筆交易的電腦，就能起到聚沙成塔的效果——2008年，高頻交易創造的投資利潤超過200億美元。次貸危機爆發后，高頻交易已被眾多歐美投資機構廣泛采用，僅一家員工不超過250人的電子化交易公司GlobalElectronic TradingCompany(Getco)交易量占到了紐約證券交易所交易總量的15%。當前參與高頻交易的投資機構也赫赫有名，其中就包括高盛，還有大型對沖基金公司DE Shaw & Co、Citadel Investment Group、Renaissance Technologies等。
“而且，現在高頻交易占原油期貨占NYMEX日內交易金額(非隔夜持倉交易)的1/3，在極端情況下將達到1/2。”東證期貨分析師陸兼勤告訴記者，如今，高頻交易成倍放大交易量同時，卻成為殺傷力不亞于對沖基金的原油沽空力量。
例如，5月25日NYMEX8月合約較主力7月合約一度升水至1.50美元/桶，若一臺高頻交易的電腦程序設定其合理升水平均值通常在約1美元，會自動瞬間買進數百張看跌8月、看漲7月的跨期交易合約，鎖定0.50美元的價差套利。但是，一旦7月合約價格下跌速度超過8月合約，若兩者升水價差超過1.5美元，電腦將迅速了結先前的頭寸，轉而買進新的跨期交易鎖定更高的套期收益。其結果是原先7月看漲合約被平倉，加速期貨價格的跌勢。依此類推，高頻交易等于通過不間斷的大單買賣“沽空”原油7月合約價格，實現自身更高的套保收益。其結果是當日NYMEX7月合約價格一度跌至67.15美元/桶，才挽回了下跌頹勢，收盤價在68.75美元/桶。
“高頻率交易原本只是追求價差套利機會，但實際操作過程里會自動呈現很強的趨勢性。一旦原油期貨下跌，它反而會助長價格下跌趨勢與幅度。”陸兼勤分析說。
更致命的是，這些高頻交易的持倉明細不在美國商品期貨交易委員會(CFTC)提供的持倉數據名單上。記者發現，在5月4日-25日NYMEX原油期貨驟跌20美元/桶期間，基金、套保商、以銀行自營部門、做市商與現貨商為主的商業部門各類交易商多空頭寸占總持倉量百分比波動幅度均沒有超過2.5%。僅僅只有投機頭寸的多空頭寸分別從5月初的123991口與 101311口，大幅下降至5月18日當周的 110399口 與87205口。
“因為高頻交易本身就是套保操作，其多空頭寸的比例變化幅度不會很高。”前述對沖基金經理表示。正是“形蹤詭異”的高頻交易，讓一貫看漲原油期貨價格的高盛不得不低下高昂的姿態。
5月19日，JeffryCurrie表示，油價近幾個月正經歷“肩部”區域，原油庫存也在增加，價格有進一步下跌的壓力，但如果展望夏季駕車出行高峰季節，高盛對于美國原油和國際油市還是保持樂觀看法。而“樂觀”的預測，就是美國原油期貨可能跌至每桶65美元。
相比年初高喊油價重回100美元/桶的極度樂觀，如今Jeffry Currie開始“底氣不足”。