2.燃油現(xiàn)貨：外弱內(nèi)強 燃油現(xiàn)貨震蕩上行
2.1 亞洲燃料油市場
國際原油市場月初價格創(chuàng)新高的同時，亞洲燃料油市場雖然跟進，但是幅度與速度上都有明顯滯后性，而自下旬以來，原油市場接連傳出高盛遭欺詐指控、歐洲航班停飛等利空消息，油價連日下調(diào)，下跌過程中亞洲燃油僅僅跟隨跌勢。其主要原因主要是新加坡高硫燃料油供應(yīng)過剩，促使價格受壓。據(jù)統(tǒng)計，預(yù)計超過420萬噸的來自西半球的燃料油將在4月運抵新加坡，而3月從蘇伊士以西港口運抵的數(shù)量估計達到370-400萬噸，大量船貨延至4月。而大多數(shù)貿(mào)易商任務(wù)，大量4月供應(yīng)量將流到下月集中釋放。截止21日，新加坡重質(zhì)餾分油連續(xù)第三周創(chuàng)紀(jì)錄新高，達到2573萬桶(396萬噸)，庫存上升，新加坡本地進口量持穩(wěn)，而出口量減少。
2.2 國內(nèi)燃料油市場
三月末四月初，成品油市場調(diào)價的消息越演越烈，加上國際油價不斷創(chuàng)下新高的利好推動下，燃料油貿(mào)易商對于后市的心態(tài)十分樂觀，不斷乘機推高燃油價格，探視下游接受能力。4月14日，發(fā)改委兌現(xiàn)成品油調(diào)價，上調(diào)汽柴油最高零售價320元/噸，并且市場預(yù)期仍然看好，地?zé)挸p壓開工率持續(xù)回升，刺激燃料油需求回升。在調(diào)價之前，燃料油市場已經(jīng)做出明顯反應(yīng)，黃埔混調(diào)180CST過駁價估計從4640元/噸上升至4720元/噸，上漲80元每噸。燃油市場成本高企與資源偏緊也支撐整個市場價格，調(diào)漲之后幾乎無回落現(xiàn)象，持穩(wěn)為主。
從華南一級燃料油褲庫存情況來看，庫存持續(xù)減少，燃料油復(fù)出口數(shù)量大增。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，4月18日-23日當(dāng)周，燃料油出庫數(shù)量為9萬噸，為上一周的3倍。其中5.6萬噸為保稅復(fù)出口，相比上一周暴增近6倍，全部出自泰山小虎島油庫，出口商為中石化香港，因香港部分船東本周提貨速度加快；2.67萬噸為來自期貨市場的交割油，出自中油湛江油庫和泰山小虎島油庫，主要流向內(nèi)貿(mào)船供市場和部分工業(yè)鍋爐用戶；剩下0.7-0.8 萬噸為國產(chǎn)調(diào)和燃料油，出自東莞地區(qū)油庫，主要流向工業(yè)鍋爐用戶。
據(jù)統(tǒng)計，一季度，全國原油產(chǎn)量4819萬噸，同比增長4.6%，去年同期為下降1.6%。進口原油5668萬噸(海關(guān)統(tǒng)計)，增長39%，去年同期為下降10.2%。原油加工量10030萬噸，增長21.6%，去年同期為下降4.5%。其中，汽油產(chǎn)量增長7.7%，增速同比加快0.2個百分點；柴油產(chǎn)量增長22.1%，去年同期為下降7.1%。
根據(jù)三地原油的變化率來看，臨近4%，而發(fā)改委最近一次的調(diào)價在4月14日，市場人士分析，下次調(diào)價時間點在5月中旬左右，更進一步提振燃油市場后市上漲信心。
【圖表3：2009-2010年燃油現(xiàn)貨走勢圖】
圖為2009-2010年燃油現(xiàn)貨走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）
3.燃油期貨：滬燃高位抗衡
上期所滬燃合約四月高位抗衡，月中出現(xiàn)的跳空缺口隨有基本面的支撐，基本回補，但是始終未能突破4780的阻力位。在各均線聚集并且持倉量成交量持續(xù)減少的弱勢整理下，4月沖高回落，中下旬呈現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，并且將重心移向1007合約。根據(jù)前期突破點4600與壓力位4780做黃金分割，1006合約向下調(diào)整三分之一位置，MACD呈現(xiàn)端口向下張開。
【圖表4：滬燃主力合約近期走勢圖】
圖為滬燃主力合約近期走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）
二、后市展望
從中長期開看，國際原油即將迎接夏季汽油需求高峰，并且夏季多颶風(fēng)天氣，對于油價都會產(chǎn)生利好推動作用，整體震蕩上行的格局未變。但是從時間段上來講，近期突發(fā)事件頻出、高盛、希臘的求助等問題都未能解決，持續(xù)壓制市場進一步拉漲。在整體市場經(jīng)濟數(shù)據(jù)時好時壞、原油供需狀況并沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變之前，過度拉漲只會增加投資者對于高價的恐慌心理，推積泡沫。因此，油價隨易漲難跌，但技術(shù)性調(diào)整也存在必要性，放緩漲勢。
從基本面市場來看，整體量緊高價持穩(wěn)。目前煉廠方面開工率偏低，燃料油資源供應(yīng)緊缺，加上進口資源稀少，大部分以復(fù)出口為主，另外一部分交上期所交割，實質(zhì)性在現(xiàn)貨市場中流動資源偏少，支撐貿(mào)易商高價持貨惜售的心理。從需求上來講，自3月份以來，整體表現(xiàn)略有恢復(fù)，加上夏季逐步來臨，電力方面，鍋爐用方面都有所提升，船用油市場持續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)定。燃料油資源供應(yīng)偏緊的局面將延續(xù)，整體抗跌性加強。
從技術(shù)圖表上來看，滬燃1007合約，黃金分割線在4700點附近有較強支撐，五月初市場進一步下跌空間有限，加上五一節(jié)氣影響，整體將會在4700-4750區(qū)間內(nèi)做出有效盤整，后期跟隨原油走勢變動，不排除夏季來臨，上探4900點可能。