低庫存令膠價重回年內高位
圖為滬膠指數走勢圖。（圖片來源：中信建投期貨）
8月份天膠延續7月份的漲勢，盡管美元持續反彈令原油、金屬等工業品出現調整，但天膠受到低庫存及泰國供應受限的支撐，繼續呈現震蕩上行的態勢，8月底滬膠重新回到年內高位。由于短期內低庫存的局面難以扭轉，其對天膠的利多支撐在9月份仍會延續，不過基于中美兩國經濟減速跡象日益明顯，未來天膠需求將逐步趨弱，泰國雨季過后供應壓力將會顯現，因此9月份膠價可能先揚后抑，進入10月份后有望重新向下測試年底低位。
進入8月份后，盡管東南亞主產區進入了傳統的割膠旺季，但由于泰國受到持續降雨的阻礙，割膠進程受阻，新膠供應沒有出現預期中的持續增加，市場低庫存的局面依然維持。無論從上海期交所天膠庫存還是日本天然橡膠的庫存統計都不難看出，8月份天膠庫存較7月份庫存增幅緩慢，顯示短期市場供應依然偏緊，這也成為8月份支撐天膠價格的關鍵因素。
圖為上海期貨交易所天膠庫存走勢圖。（圖片來源：中信建投期貨）
圖為日本天膠庫存走勢圖。（圖片來源：中信建投期貨）
從消費方面看，輪胎產銷量無疑對天膠消費將產生舉足輕重的影響。今年1-6月份，全國橡膠輪胎外胎產量達到38464.73萬條，同比增長29.52%，上半年，中國共出口汽車輪胎8667.9萬條，同比增長30%，其中，出口歐美市場汽車輪胎4418.7萬條，占出口份額的51%。受美國輪胎特保案影響，上半年中國出口美國轎車胎1514.2萬條，同比下降24%；但是，5月和6月份對美出口有逐步增加的跡象。其中，5月份出口275.4萬條，6月份出口313.6萬條，環比分別增長9.9%和13.9%。美國仍是中國載重胎出口的主要市場。1～6月，中國出口美國載重胎555.2萬條，同比增長31.6%；說明美國市場對中國輪胎仍有較大的需求。總體上看，上半年國內輪胎產銷繼續保持較強的增長態勢，對天膠消費起到了重要的支撐作用。但值得注意的是，5月份開始國內產銷量增長的同時，企業輪胎庫存開始出現增加，7月份輪胎產量環比開始出現下滑，而人民幣新匯改的啟動，尤其是人民幣對歐元的不斷升值可能對下半年中國輪胎對歐洲出口帶來負面影響。因此我們認為，近期消費方面對天膠價格的影響相對供應將處于次要地位，9月份影響天膠價格主要因素仍然是供應。