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PTA近期面臨調整壓力
2011-2-11 來源:中國聚合物網
關鍵詞:PTA 期貨

    進入新年以來,PTA市場延續了去年年底的強勢,一度增倉上行,并再創歷史新高12216元。在多空因素交織的背景下,PTA期貨近期會有調整的需求嗎?

  原油市場顯露調整跡象

  美國原油庫存經過連續的下滑之后,近兩周重現升勢,成品油庫存則出現了連續數周的增加。中國去年12月份宏觀經濟數據表明,中國經濟存在過熱趨勢,因而后期持續緊縮的宏觀政策將在一定程度上制約原油需求的增長。另外,OPEC最新發布的月度報告指出,原油市場供應充足,當前油價的漲勢與供求因素無關,而是由愈演愈烈的投機活動所致。在此背景下,市場對于100美元以上的油價可能會影響全球經濟復蘇的預期是存在的。CFTC最近的數據也表明,原油市場非商業多頭持倉下降到1個月低點。

  總體上看,雖然原油振蕩上行格局不變,但短期調整的跡象已開始顯現,不排除向下尋求80美元強支撐位的可能性。盡管近期PTA與原油價格相關性已不如從前,但原油步入調整仍會給PTA期貨多頭增添一定的心理壓力。

  PX飆升為PTA提供很強的成本支撐

  一般認為,PX與石腦油價差處于300美元的水平之上,或PX與MX的價差位于170—180美元之上,PX生產商才有利潤可圖。受2009年PX產能集中釋放影響,PX價格一度低迷,但2010年以來PX產能釋放步伐已大為放緩,價格也逐步回升。從PX產業鏈各環節的價格變化看,亞洲石腦油價格從月初的876美元小幅下滑至目前的859美元一線,混合二甲苯(MX)價格小幅回升至1040美元附近。而PX價格卻連續創出新高,從年初的1377美元大幅飆升至目前的1650美元,1個月內連續突破1400、1500和1600美元三道大關。PX價格飆漲源于國內外一部分PX裝置故障刺激,但也反映出整個供應形勢非常緊張。

  PX價格的持續堅挺為PTA提供了很強的成本支撐。就目前的PX價格測算,PTA生產成本大概在9700元左右,按照2010年PTA廠商利潤平均分布狀況,PTA現貨價格正常水平應該在10700—11000元。可見,目前11000—11500元的PTA期貨價格仍能維持,10000元整數關口應該是目前PTA期貨的強支撐位。

  PTA供應趨緊局面短期或有階段性改善

  據統計,2010年國內PTA產量每個月基本維持在120萬噸以上,進口量維持在50萬噸附近,PTA國內市場每個月的供應量在175萬—180萬噸附近,但由于國內新增聚酯裝置大量開工,2010年下半年PTA供應明顯趨緊。由于2011年仍有大量聚酯裝置開工,且PTA產能主要集中在下半年釋放,因此2011年上半年PTA供應局面將仍顯緊張。

  不過,PTA市場的周期性決定了供應局面的階段性改善還是有可能的。據CCF最新統計,目前國內預報有9套共計193萬噸聚酯裝置計劃在2月中下旬開始陸續安排停車檢修,一部分裝置或因效益及其他因素在春節期間也有小幅降負荷動作。從近期PTA產業生產負荷來看,雖然聚酯負荷仍在84.4%左右的高位運行,但其下游織機負荷已從65%大幅下滑至目前的45%,而下游生產負荷的下滑必將逐步減少上游聚酯以及PTA的用量。

  下游成本傳導難以持續通暢

  目前來看,下游聚酯企業價格承受能力較強。PTA的下游用戶是國內一些大型聚酯工廠,由于2010年生產利潤較佳,聚酯工廠目前產品庫存處在低位,生產經營狀況正常。雖然因為PTA和MEG等生產原料成本近期連續上漲,各大聚酯產品的利潤空間被侵蝕,但聚酯工廠目前仍可向終端紡織市場轉嫁其原料成本,因此最終考驗市場承受能力的仍是終端紡織及服裝市場的需求情況。

  由于原材料價格大幅上漲以及勞動力成本上升的雙重影響,預計2011年國內紡織工業格局會發生重要變化,一些實力不夠雄厚的企業將面臨倒閉的可能。2010年紡織原輔材料成本比上年增長約30%,其中棉花等核心成本漲幅超過一倍,漲幅之大創下15年來的新高。另據有關數據顯示,2010年紡織業勞動力的薪酬福利漲幅普遍在10%以上,長三角、珠三角等地的工資漲幅高達20%,低成本作為核心競爭力的時代接近尾聲。

  綜上所述,PTA供應偏緊的格局在短期內可能獲得階段性改善,加上原油市場顯露調整跡象以及下游需求轉弱,PTA面臨短期調整的壓力。但是,受強勁成本支撐,PTA調整空間將有限,10000元關口將是非常強的支撐位。

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