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基本面和看漲預期抗衡 PTA短期糾結中期看好
2011-2-18 來源:期貨日報
關鍵詞:滌綸 PTA

  目前,PTA走勢非常糾結,基本面較弱的現狀和強烈的看漲預期抗衡,致使PTA多空爭奪激烈,市場劇烈波動。近期,倘若PTA下游銷售能夠逐步好轉,那么市場或將繼續走好,但如果在元宵節之后用工荒繼續困擾紡織服裝企業,下游銷售持續滯后,那么PTA或將面臨回調。但中期來看,PTA依舊有上漲動力。

  一、短期PTA面臨高位調整壓力

  2月份以來,原油持續走低,并在15日跌破85美元一線的支撐。作為化工品源頭,原油價格走勢直接決定了化工品的成本重心移動方向,但從產業鏈上分析,從原油到PTA中間的環節非常多,因此原油對于PTA的影響更多地是心態上的作用。
  油價走低,整個化工品市場推漲動力明顯減弱。近期,下游市場行情很弱,長絲短纖的庫存較春節前都有3—6天的回升,滌綸價格推漲困難,甚至部分產品出現了虧損。產業鏈的成本傳遞不暢,致使PTA繼續推漲難度加大。因此,在終端需求未出現實質性好轉之前,PTA將面臨高位調整的壓力。

  二、相對棉花價格,PTA仍有上漲空間

  自2009年年底以來,我國紡織服裝出口及內銷快速復蘇,整個紡織服裝業在2010年出現了繁榮景象,紡織原料價格持續上漲,棉價突破30000元/噸,PTA也穩步站上萬點大關。同作為紡織服裝業原料,近一年來,棉花和PTA兩者期價相關系數達到0.9以上。目前,國內外棉價高位振蕩,聚酯滌綸相對棉花的價格優勢明顯,替代性增強,PTA間接受益。從棉花和PTA期貨主力合約的比價來看,其歷史均值在0.47一線,而目前二者的比價在0.4以下,處于歷史低位。如果棉花價格繼續維持高位振蕩,則在比價回歸的驅動下,PTA期價有繼續上漲的可能。而根據目前棉花33000元/噸左右的價格來計算,PTA理論價格應該在15500元/噸左右,也就是說,相對棉花來說,PTA還有相當大的上漲空間。這也是PTA在上下游基本面不強的前提下,依舊可以維持高位的重要原因之一。

  三、PTA供應趨緊,中期漲勢可期

  除了棉價對PTA有提振作用之外,今年上半年PTA供應將逐漸緊張的預期也成為推動PTA期價在春節前后高位攀升的另一股主要力量。
  2010年是PTA產能擴增的低谷期,年內只有60萬噸的新增裝置投產,而2010年聚酯的新增產能在400萬噸以上,且主要集中在下半年,也就是說,PTA的供應在去年下半年就開始趨緊。雖然今年國內PTA新增產能較大,計劃約450萬噸,但6月份之前只有一套60萬噸的裝置投產,而同期聚酯的新增產能預計在200萬噸左右,上半年PTA的產能增速遠遠低于聚酯。因此今年上半年PTA供應緊張的局面將會繼續加劇。
  總之,如果下游購銷持續低迷,PTA或將面臨高位回調壓力,但由于棉花價格維持高位,另外有供應偏緊的支撐,PTA的調整幅度應該不會很大,將以高位振蕩夯實目前價格基礎為主。在元宵節過后,隨著農民工返城,紡織服裝開工率將有較為明顯的回升,下游購銷較目前或將有些許好轉,PTA或將振蕩上行。但由于用工荒問題的存在,開工率大面積回升至較高水平尚需一段時間,待下游消費回升,基本面好轉之后,PTA有望步入穩定上升階段。目前大量資金的介入導致PTA市場波動劇烈,因此短線投資者以日內操作為宜,而中長線投資者依舊可以逢低買入,保持多頭操作思路。

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(藍劍)
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