供應(yīng)減少將推動環(huán)氧丙烷(PO)供需缺口加劇
日本環(huán)氧丙烷(PO)產(chǎn)能達(dá)57萬噸，其中旭硝子、NOC、住友化學(xué)共計49萬噸裝臵所處位臵離地震地區(qū)較近，受到地震破壞較為嚴(yán)重，占據(jù)全國產(chǎn)能的86%。我們認(rèn)為，地震可能對這些裝臵帶來破壞性影響，具體破壞程度仍需進(jìn)一步了解；同時，煉油廠的停產(chǎn)導(dǎo)致上游丙烯原料供應(yīng)不足，環(huán)氧丙烷生產(chǎn)受限確定性較強(qiáng)，導(dǎo)致日本地區(qū)環(huán)氧丙烷生產(chǎn)不足。
日本是我國環(huán)氧丙烷的重要進(jìn)口國。 2010年中國環(huán)氧丙烷產(chǎn)量108萬噸，進(jìn)口35萬噸，進(jìn)口依存度達(dá)24%，其中從日本進(jìn)口2.8萬噸，占進(jìn)口量8%。近兩年，國內(nèi)環(huán)氧丙烷新增產(chǎn)能僅山東永大10萬噸(11、12年各5萬噸)；下游需求旺盛，11年聚醚多元醇新增產(chǎn)能高達(dá)66萬噸，使得環(huán)氧丙烷景氣將持續(xù)至2012年。日本生產(chǎn)受限將減少國內(nèi)進(jìn)口，進(jìn)一步加劇國內(nèi)供給緊張局面，環(huán)氧丙烷盈利能力向好，下游聚醚行業(yè)成本壓力進(jìn)一步加劇。濱化股份將受益明顯，紅寶麗則面臨成本壓力。
PX進(jìn)口沖擊加大聚酯產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力
日本擁有PX總產(chǎn)能380萬左右，居全球第三，PTA產(chǎn)能163萬噸，震中附近的千葉地區(qū)涉及PX產(chǎn)能達(dá)71萬。日本同時是中國最大PX進(jìn)口國和第四大PTA進(jìn)口國，也是亞太地區(qū)PX價格的重要決定因素。2010年，中國PX產(chǎn)量580萬噸，進(jìn)口量353萬噸，進(jìn)口依存度高達(dá)39%，其中從日本進(jìn)口100萬噸，占進(jìn)口量的28%；PTA產(chǎn)量1300萬噸，進(jìn)口664萬噸，進(jìn)口依存度達(dá)34%，其中從日本進(jìn)口18萬噸，占進(jìn)口量3%。
國內(nèi)下游聚酯滌綸需求旺盛，未來兩年國內(nèi)將有大量新裝臵投產(chǎn)，其中11年國內(nèi)新增聚酯產(chǎn)能470萬噸，上半年就有200萬噸產(chǎn)能投放。 2011年國內(nèi)PTA新增產(chǎn)能為405萬噸，其中上半年投產(chǎn)60萬噸，下半年投產(chǎn)345萬噸。而未來兩年國內(nèi)外PX產(chǎn)能投放較少，國內(nèi)僅翔鷺石化80萬噸、海南煉化60萬噸產(chǎn)能投放，供給偏緊。進(jìn)口受到影響將進(jìn)一步加大聚酯產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力，PTA、滌綸產(chǎn)品成本壓力增大。